Уже мало кто сомневается (включая полковника), что цены будут расти и далее. Проявляя соболезнование, а больше опасаясь ропота лояльного электората, Главком распорядился приоткрыть кубышку для ... С царственным жестом было объявлено-мы даруем вам прибавку к пенсии сверх всяких норм от наших щедрот. Возгласов "О, великий и милостивейший!" не было слышно. Народ принял добавку молча, больше вглядываясь в мелькающие ценники. Выстроенная система госмонополизма не способна побороть саму себя. Олигархи содержат правительство, чиновников и законодателей, а те не могут принять законы, ограничивающие доходы богатых кормильцев. Для успокоения обиженных несправедливостью дележа обществу изредка кидают жертвы в виде чиновников, расхитителей и прочих смутьянов. Все идет своим чередом.*9.1.22MMI MARKET SENTIMENT INDEX РЫНОК НАЧИНАЕТ ОСОЗНАВАТЬ, ЧТО ФРС В ЭТОМ ГОДУ МОЖЕТ ДЕЙСТВОВАТЬ РЕШИТЕЛЬНЕЙСамое важное, что произошло с начала года на мировых рынках – это резкое изменение ожиданий по ставке. О том, что именно этот фактор будет главным для рынков, мы писали перед новым годом https://t.me/mmi_msi/707, а кто читает нас давно и регулярно, должны были обратить внимание на кардинальный разворот в риторике ФРС в конце ноября Ниже показано, как изменились ожидания по ставке. Мы берём эти ожидания вот отсюда https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html. Базовым сценарием фактически стало три повышения ставки в 2022г, при этом первое повышение – уже в марте. Более того, рынок начинает допускать уже и 4 повышения ставки (мы уверены, что меньше 4-х не будет).Вероятность повышения ставки:• В марте – 76% (54% в конце 2021г)• ДВА повышения к июлю – 78% (64%) • ТРИ повышения к концу 2022г – 78% (65%) • ЧЕТЫРЕ повышения к концу 2022г – 48% (34%)Но самое интересное, что ФРС впервые дал ясный сигнал, что помимо повышения ставки всерьёз рассматривает ещё и начало сворачивания баланса(продажа ранее купленных облигаций). Для чего это нужно? Дело в том, что пока ставка ниже 2-2.5% (именно этот уровень оценивается, как нейтральный), денежно-кредитные условия (ДКУ) будут оставаться мягкими, т.е. ещё больше усиливать инфляционное давление. Риторика о сворачивании баланса – это тоже, своего рода, инструмент ужесточения ДКУ. Которые уже ужесточились! Рынок заметно среагировал на данную риторику ростом доходности в средней и дальней части кривой, которая до последнего времени не сильно реагировала на рост ставок на money market.Какие выводы для инвесторов? Надо быть готовым к тому, что ФРС начнет действовать очень агрессивно. Мы вообще НЕ ИСКЛЮЧЕМ 7 (СЕМЬ) ПОВЫШЕНИЙ СТАВКИ В 2022г (с марта и на каждом последующем заседании). Более агрессивные действия ФРС – это удар по всем классам рискованных активов (Equity, HY, Commodities). Правда, мы сомневаемся в развороте энергоносителей. Мы ждём нефть в районе $100, если не произойдёт резкого обострения эпидемической ситуации (на наш взгляд, рынки недооценивают ковид-риски). Возрастет и давление на emerging markets – акции, облигации, валюты. Правда, по рублю мы оптимистичны (о чём подробнее далее). Ну и, конечно, risk-off – это массовый сброс различных пустышек типа мемных акций и криптовалют (биткойн должен вернуться к допандемийным уровням). Разгрому криптовалют будут способствовать и регуляторы – мы ждём волны запретов по всему миру. Уход из рискованных активов будет означать покупку UST. Мы рекомендуем начинать присматриваться к UST10 выше2%. Одним словом, мы ждём, что 2022г будет разворотным, и инвестиционным портфелям потребуется кардинальная перетряска13.1.22Вчерашнее выступление Пауэлла (отсутствие ясных сигналов по сворачиванию баланса) задало позитивный импульс мировым рынкам, который ощутили на себе и валюты EM. Сегодня большинство валют развивающихся стран укрепились, а самым слабым неожиданно стал рубль! Но причина на сей раз не в геополитике. А в шокирующих масштабах покупки валюты (https://t.me/russianmacro/13522) в ближайшие 3 недели в рамках бюджетного правила, о которых сообщил Минфин. С бюджетным правилом третий месяц подряд происходят какие-то странности. Уже три месяца подряд Минфин очень сильно промахивается с прогнозом нефтегазовых доходов, в результате чего в последующий месяц резко увеличивает объём покупок. На наш взгляд, бюджетному правилу сильно не хватает прозрачности (в части расчетов).ПРОТИВОРЕЧИВЫЕ НАСТРОЕНИЯ НА РОССИЙСКИХ РЫНКАХСпрэды российских CDS сегодня резко расширились (5Y CDS: 133.5-136.5 бп). На рынке ОФЗ продолжилось падение. В акциях, напротив, продолжился уверенный рост (индекс Мосбиржи: +1.18%). Рубль ослаб (74.59), чему помог Минфин. Правда волатильность резко снизилась (1М implied vol – 14.75), и это очень хороший сигнал!Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, второй день подряд уверенно идёт, свидетельствуя о сохранении благоприятных финансовых кондиций. Ралли в нефти продолжается (Brent - $84.72).---------------------------------------------------------------------------- Вторая песня об омикроне. На фоне суточного количества вновь заболевших в США свыше одного миллиона наши местные предсказатели, помятуя, что в США все делается больше нашего в десять раз, называют цифру 100 000 вновь заболевших за сутки в ближайшие недели. Отличная возможность проверить точность прогнозов. Но что-то подсказывает, что не такая уж отсталая наша Россия. Вот и койками запаслись, и вакциной..А не спешит народ занять очередь на укольчик. Не верит, что не чипируют его, а хотят обеспечить QR -кодом для его же блага, ну, например, чтобы не потерять человека при назначении повышенного пособия, грамотой вовремя снабдить за служение отчизне на полях сражений. А уж прогноз директора Национального института аллергических и инфекционных заболеваний США Энтони Фаучи, что каждый младенец, каждая собака и кошка непременно ознакомятся с вирусом поближе нагоняет тихий ужас. И не помогают сказки, что Омикрон не опасен. Дудки, даже если умрет каждый сотый, это будет, это будет... Ну, сколько же это будет? Но, даже если и не умрет сразу, а сократит свое пребывание на земле, в муках и немощи. Кары небесные шлет на нас судьба. Человек-вошь на поверхности планеты. И разрушил благопристойную картинку сотворенную природой своей алчностью и размножением сверх меры.*-------------------------------------------------------------------------------- А песнь третья пойдет о ратных подвигах, прошлых и будущих, во славу Государства и его вождей. Все мы помним тяжелое прошлое 90-х годов прошлого века, когда недруги из чужих обкомов воспользовались временной слабостью и наслали на страну рыжую порчу. Они даже посчитали дело сделанным и собрались распустить НАТО за ненадобностью. Но нашелся на просторах Валдайской равнины батыр и восстал против разрухи и поднял титана на колени, а потом и поставил на нефтяные и газовые подпорки. Забеспокоились тогда в НАТО и начали двигать позиции ближе и ближе. И так приблизились, что смрадным дыханием стали отравлять все вокруг. И тогда славный наш молодец крикнул басурманам:" Убирайтесь, если хотите в живых остаться, во свои владения! Нечего вам здесь околачиваться, милостыню выпрашивать!" Храбрый молодец оказался. Но не послушались басурмане, не испугались. Решили проверить молодца-вправду ли он грозит карами или пыль в глаза пускает. И стал тогда молодец собирать Военный совет. Готовиться к последней битве. За родную и соседнюю землю. И скоро мы будем свидетелями, тонка ли кишка оказалась или правду несет молодец.