Минфину больше не дают в долг?После февральских событий Минфин взял долгую паузу в размещении новых выпусков ОФЗ, вероятно, в связи с волатильностью на рынках и запредельным уровнем ключевой ставки ЦБ. Но 12 сентября ведомство официально сообщило о возобновлении проведения аукционов на Q3’22. Общий объем размещения ОФЗ за квартал должен был составить 40 млрд рублей по номинальной стоимости, из них 30 млрд планировалось разместить в облигациях сроком от пяти до десяти лет, 10 млрд — более 10 лет.Первый аукцион 14 сентября прошёл с повышенным спросом – размещено 10 млрд, правда со средневзвешенной ценой отсечения в 89% от номинала, но всё же. А вот дальше возникли проблемы, и все мы знаем, что произошло. Запланированный на 20-е числа аукцион не состоялся из-за волатильности и пониженного спроса – люди просто не хотели покупать ОФЗ, а на вторичном рынке госдолга наблюдались масштабные распродажи. А размещение, намеченное на 28 сентября, было вовсе отменено – опять же, причиной стала высокая волатильность, ведомство решило подождать стабилизации ситуации. Т.е. провалено привлечение 30 млрд рублей. А это был лишь тестовый запуск с целью «прощупать» ситуацию. К тому же 30 млрд в масштабах российского бюджета и прогнозируемого дефицита – копейки. План на Q3 не выполнен.Теперь же вышла новость, что в Q4 правительство планирует привлечь уже 150 млрд рублей, а в следующем году внутренние заимствования должны составить 2,5 трлн. С одной стороны, то, что мы видели в сентябре – результат паники и неразберихи на рынках, подобных катастрофических результатов мы, вероятнее всего, больше не увидим. Но с другой, есть факторы, которые как минимум заставляют беспокоиться о состоянии бюджета. Рубль никак не ослабнет, а нефтегазовые сверхдоходы с квартала на квартал начнут стремительно снижаться. Ещё и неизбежное повышение ставки ЦБ увеличит стоимость госдолга (сворачивание стимулов также окажет укрепляющее действие на рубль). Если с размещениями ОФЗ вновь будет неладно – последствия окажутся печальными. В результате мы увидим продолжение усиления налогового давления на экспортёров. Вероятно, временные меры ужесточения для угольщиков (до марта 2023) будут продлены, так же, как и для нефтегазовых компаний.Источник: Телеграмм-канал Invest Era