Акции американской фармацевтической компании AbbVie за 12 месяцев принесли доходность в размере 30,9%, а за период с начала 2022 года - в плюсе на 12,3%. За последний месяц, однако, бумага подешевела на 10,9%, и инвесторам представилась возможность приобрести ее по привлекательной цене с хорошим апсайдом на среднесрочную перспективу. Мы по-прежнему считаем, что стратегия компании по достижению максимально долгой патентной защиты позволит ей сохранить выручку от стареющего ключевого препарата на относительно стабильном уровне. Кроме того, в апреле компании удалось получить одобрения от регулятивных органов в отношении ряда препаратов. ABBV Покупать Целевая цена на декабрь 2022 г. USD 183,4 Текущая цена* USD 152,09 Потенциал 20,6% ISIN US00287Y1091 Капитализация, млрд USD 268,6 Количество акций, млрд 1,77 Free float 100% Финансовые показатели, млн USD Показатель 2021 2022П 2023П Выручка 56122 60051 56152 EBITDA 20450 31706 27465 Чистая прибыль 22696 25186 21305 Скорр. EPS, USD 12,7 14,1 12,1 Дивиденд, USD 5,2 5,6 6,1 Показатели рентабельности, % Показатель 2021 2022П 2023П Маржа EBITDA 36,4 52,8 48,9 Чистая маржа 40,4 41,9 37,9 Мы сохраняем целевую цену $ 183,4 по акциям AbbVie на конец декабря 2022 года, что соответствует потенциалу роста в размере 20,6%, и повышаем рекомендацию до "Покупать". AbbVie - американская биофармацевтическая компания, появившаяся в результате разделения Abbott Laboratories на две публично торгуемые компании с 2013 года. AbbVie разрабатывает и выпускает препараты по широкому спектру направлений медицины: иммунология, гастроэнтерология, онкология, вирусология, неврология и др. Ключевой препарат AbbVie - селективный иммунодепрессант Humira (adalimumab) - одобрен еще в конце 2002 года, изначально как препарат для лечения ревматоидного артрита. В последующие годы показания препарата расширялись, и продажи Humira стремительно росли, и только в 2019 году выручка показала снижение. В 2021 году выручка от Humira вновь увеличилась - на 4,3%, до $ 20,69 млрд, несмотря на ожидания снижения. AbbVie реализует одну из самых агрессивных в отрасли стратегий по защите эксклюзивности своих препаратов. Humira и другие наименования защищены сотнями патентов, что усложняет конкурентам создание и продвижение аналогов. Количество патентов на Humira превышает 500, в частности патент на методы производства действующего вещества будет действителен до 2027 года. По препарату Imbruvica количество патентов превышает 300. Патенты дают Imbruvica 29 лет эксклюзивности на рынке, с декабря 2006 года по март 2036 года. По итогам первого квартала выручка AbbVie увеличилась на 4,1% г/г и составила $ 13,54 млрд, не дотянув до прогнозов на $ 70 млн. Глобальная выручка иммунологического сегмента возросла на 6,9% г/г, до $ 6,14 млрд, сегмента гематологии/онкологии - уменьшилась на 1,6%, до $ 1,65 млрд, от эстетического сегмента - выросла на 20,5%, до $ 1,37 млрд. Выручка от бестселлера компании Humira снизилась на 2,7% г/г, до $ 4,74 млрд, продажи препарата Skyrizi взлетели на 63,7%, до $ 940 млн, Rinvoq - на 53,6%, до $ 465 млн, Venclexta - на 16,9%, до $ 473 млн. Скорректированная чистая прибыль AbbVie возросла на 26% г/г, до $ 4,5 млрд, а в расчете на акцию составила $ 3,16 и на 2 цента превысила ожидания. В конце апреля стало известно об одобрении препарата Rinvoq компании AbbVie для лечения еще одного заболевания - активного анкилозирующего спондилита (болезни Бехтерева), а также поступили новости об одобрении регулятивными органами Канады препарата Vraylar для лечения ряда психических недугов. Также в конце апреля стало известно о неудаче клинических испытаний экспериментального препарата AbbVie от муковисцидоза, однако мы и не закладывали успеха этих испытаний в наши ожидания по компании. У AbbVie предостаточно перспективных разработок и без лекарства от муковисцидоза. Стоит отметить, что AbbVie является дивидендным аристократом, прогнозная дивидендная доходность (2022E) составляет 3,4%. К числу рисков для AbbVie можно отнести усиление конкуренции со стороны препаратов-аналогов и сохраняющуюся высокую степень зависимости выручки компании от блокбастера Humira. Аналитический обзор от 13.04.2022 г. * Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 11.05.2022.