Завтра, 28 апреля, "Газпром" планирует представить отчётность по МСФО за 4 квартал и весь 2021 год. Мы ожидаем, что выручка газового гиганта вырастет на 70,1% г/г до 3437 млрд руб., а EBITDA - в 2,7 раза до 1311 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, являющаяся базой для расчёта дивидендов, может увеличиться в 3,5 раза г/г до 961 млрд руб. Ключевым положительным фактором, повлиявшим на годовую динамику финансовых результатов компании, стал рост цен на газ в Европе. Средние спотовые цены на хабе TTF в четвёртом квартале выросли в 6,2 раза г/г до $ 31,4 за mmbtu, что связано с энергетическим кризисом в Европе и достаточно низкой базой прошлого года. Отметим, что у "Газпрома" цены реализации в основном зависят от более длинных фьючерсов, из-за чего годовая динамика выручки не так впечатляет, как рост цен на газ. При этом отметим, что финансовые результаты за 2021 год на данный момент являются вторичным фактором в кейсе "Газпрома". Больше всего инвесторы, конечно, буду ждать новостей относительно выплаты дивидендов. По нашим оценкам, согласно дивидендной политике, дивиденд за 2021 год может составить 50 руб. на акцию, что соответствует 21,6% доходности. При этом мы не исключаем, что газовый гигант откажется от выплаты или перенесёт её из-за высокой неопределённости относительно объёмов поставок газа в Европу и вероятного роста капитальных затрат для переориентации на восток. На данный момент мы считаем, что акции "Газпрома" будут выглядеть лучше рынка в среднесрочной перспективе. По нашим оценкам, за счёт аномально высоких цен на газ мультипликатор P/E 2022E у газового гиганта равен 1, что является низким значением даже с учётом существующих рисков.