Сегодня должны запустить торги депозитарными расписками из индекса московской биржи, а это значит мы должны увидеть торги по таким тикерам как FIVE, FIXP, GLTR, HHRU, OZON, POGR, POLY, TCSG, VKCO, YNDX. Globaltrans как раз отчитался о результатах за 2021 год и провел видеоконференцию. Менеджмент, как всегда, старался показать все в хорошем свете – все контракты выполняются, спрос стабилен, ставки полувагонов растут. Весь долг номинирован в рублях, ожидается, что средняя стоимость заимствований в 2022 достигнет максимум 11%. Соотношение Чистый Долг/EBITDA = 0,6х, что должно было стать причиной очень приличных дивидендов. Однако, Globaltrans решил присоединиться к челенджу по отмене/переносу/приостановке выплаты дивидендов, мотивируя это техническими трудностями. Поэтому вагона и маленькой тележки инвесторам пока не грозит. Вероятно, что проблемы с выплатой возникли из-за регистрации компании в недружественной юрисдикции (Кипр). Денежное сообщение между дочерними активами компании, зарегистрированными в РФ и материнской компанией, зарегистрированной зарубежном, могут быть нарушены. Также трудности возникают по пути денежных средств от материнской компании к держателям расписок. При этом менять прописку Globaltrans пока не собирается. А вот Polymetal похоже решил менять прописку разделением активов. Пока точно не известно, как это будет происходить, но появляются разговоры о том, что российские активы отойдут новой компании из РФ, в то время как зарубежные активы останутся на стороне Казахстана. Для инвесторов это может значить выделение части компании в новую, а тем, кто владеет расписками должны будут зачислиться акции новой организации. Хотя и тут множество подводных камней. Обычно зачисление акций новой компании идет держателям акций, а не расписок. Юридически акции находятся в банке-кастодиане, который расположен за границей, а это значит, что до держателей расписок акции выделенной компании могут и не дойти. Однако такой сценарий маловероятен и скорее всего в компании найдут эффективный способ смягчить действие санкционной войны. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией Ежедневные антикризисные статьи у меня в Telegram-канале. Подписывайтесь!