Финансовая Газета
0
All posts from Финансовая Газета
Финансовая Газета in Финансовая Газета,

Ну давай, плыви!

Все говорят: рубль поплыл. Да еще свободно. С тем, что поплыл, согласен, а вот со свободой готов поспорить.

Суть заяления ЦБ от 10 ноября о параметрах курсовой политики проста: «Банк России с 10 ноября 2014 года упразднил действовавший механизм курсовой политики, отменив интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины (операционный интервал) и регулярные интервенции на границах указанного интервала и за его пределами».

Официальные власти горячо поддерживают решение ЦБ. Критика есть, но сводится к тому, что шаг, конечно, верный, только несколько запоздалый. Лучше было бы его сделать в августе. Тогда и давление на рубль было послабее, да и вообще сезон отпусков.

На рынке мнения разделились. Олегу Абелеву, главе аналитического отдела УК «Риком Траст», например, «понятно, что после таких мер рубль ускорит свое укрепление к доллару и евро». Владимир Рожанковский, директор аналитического департамента ИГ «Норд-Капитал», считает, что ЦБ РФ «всё новыми и новыми заявлениями и инициативами даёт понять спекулянтам, что по-прежнему находится на начальной стадии поиска взаимосвязей и причин». За этой дипломатичной формулировкой скрывается весьма негативная оценка действий регулятора.

Возможно, Банк России действительно свободно плавает в поиске «взаимосвязей и причин», а заодно и своей роли в макроэкономическом регулировании, но одну взаимосвязь он нащупал уверенно. Эльвира Набиуллина заявила: «Мы временно ограничим предоставление рублевой ликвидности, потому что она используется не только для финансирования экономики, но и для игры на валютном рынке». Так что если в стратегическом плане действия ЦБ — это ускоренный вывод рубля из своей гавани в свободное плавание, то в тактическом смысле текущую динамику курса рубля определит то, как долго ЦБ продержит закрытым рублевый кран.

А раз пока рублевый кран закрыт, то все заявления о том, что рубль уже в свободном плавании, преждевременны. Зря Олег Абелев называет 10 ноября «историческим днем». По сути, пока ничего не изменилось. ЦБ просто зашел с другого конца — он оперирует не валютными интервенциями, что дорого обходится его резервам, а голодной рублевой диетой, на которую посадил банки. Голод — это не свобода.

Рубль в этих условиях, конечно, будет укрепляться. Резервы сохранятся. Красота! Вот только банки помимо валютных спекуляций должны заниматься еще кое-чем. Экономика без кредитов не живет.

Логика ЦБ понятна: банки, увлекшись валютной игрой, перекупили доллар, пусть теперь подрастрясут мошну. Весь вопрос в том, кто раньше умрет — верблюд, которого Ходжа Насреддин обещал научить говорить, или эмир, которому он дал обещание. То есть что наступит раньше — асфиксия экономики или торжество рубля над долларом и евро. ЦБ — арбитр, вот и вся свобода.

ЦБ продемонстрировал возможность замены валютных интервенций прекращением рублевых. И этот рычаг курсовой политики, который он всегда сможет использовать. Так что рубль остается на привязи у главного входа в ЦБ.

А вы сомневались?