Информагентство Финам
1
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Infineon Technologies движется по восходящей траектории

Infineon Technologies AG

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

EUR 23

Текущая цена:

EUR 19,08

Потенциал роста:

20,5%

Краткое описание эмитента

  • Infineon Technologies – немецкий гигант полупроводниковой отрасли, разрабатывающий инновационные продукты по четырем направлениям – автопром, регулирование мощности в промышленности, управление электроснабжением и прочие рынки, безопасность и чиповые карты.
  • Акции Infineon значительно опережают индекс DAX по доходности – в частности, за последний год они принесли почти 60%, тогда как немецкий индекс "голубых фишек" – около 29%.
  • На мировом рынке полупроводников в текущем году намечается заметное восстановление. Согласно данным Ассоциации полупроводниковой промышленности (SIA), мировые продажи полупроводников увеличились в январе на 13,9% г/г, наибольшую величину за несколько лет.
  • Опубликованный компанией в мае квартальный отчет не противоречит оптимистичным ожиданиям в отношении акций Infineon, озвученным нами в марте.
  • Проведенная нами оценка стоимости Infineon позволяет рассчитывать на дальнейшее укрепление акций компании в среднесрочной перспективе, потенциал их роста до конца года с фундаментальной точки зрения составляет порядка 20%.

Мы сохраняем по акциям Infineon рекомендацию "Покупать".

Основные сведения

ISIN

DE0006231004

Рыночная капитализация

21,56  млрд EUR

Enterprise Value (EV)

21,09  млрд EUR

Динамика акций

12,3%

23,5%

12М

59,9%

Финансовые показатели, млрд. EUR

 

2015

2016

Выручка

6,22

6,56

EBITDA

1,38

1,24

Прибыль на акцию, EUR

0,57

0,66

Маржа EBIT

8,85%

9,34%

Сравнение доходности акций Infineon и индекса DAX

Финансовые результаты и факторы роста

По итогам второго фискального квартала Infineon Technologies зафиксировала увеличение чистой прибыли с €161 млн до €199 млн, при этом прибыль на акцию составила €0,18, а в скорректированном расчете - €0,21 в сравнении с €0,17 годом ранее. Выручка увеличилась на 7% к/к и 10% г/г, что вполне оправдывает наши ожидания. Валовая маржа продемонстрировала рост с 36% кварталом ранее до 36,5%.

На квартальных результатах Infineon, несомненно, отразился тот факт, что компания глубоко проникла в автомобильную отрасль – в настоящее время 8 из 10 крупнейших производителей электромобилей, в т.ч., Tesla и BMW, используют в своих моделях продукты от немецкого гиганта. Это позволило выручке от автомобильного сегмента увеличиться на 16,7% г/г.

*Источник – Thomson Reuters, голубым цветом выделены прогнозные значения на оставшиеся кварталы 2017 г.

Динамичный рост показала и выручка в сегменте управления мощностью в промышленности – на 10,6% г/г. Наименьший по величине продаж сегмент бизнеса, безопасности и чиповых карт, зафиксировал снижение выручки на 6,6% в связи с уменьшением спроса на сим-карты.

Квартальная выручка Infineon (Q2)по сегментам

Нас обнадеживает динамичный рост продаж в двух сегментах, представляющих собой в совокупности 61% выручки Infineon. Бизнес компании выигрывает от дальнейшей автоматизации и электрификации автомобильной отрасли, для которой у Infineon есть инновационные решения, в частности, технология MEMS LiDAR. Перспективным мы считаем и сегмент Infineon, поставляющий технологию для ветряных турбин.

Несомненным фундаментальным преимуществом мы по-прежнему считаем и тот факт, что в географической разбивке выручки Infineon преобладает Азия во главе с Китаем.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины по ценовым мультипликаторам, у акций Infineon сохраняется некоторая недооцененность по отношению к основным конкурентам, как показывает сравнение показателей компании с медианными.

Компания

P/E

P/E Forward

Infineon Technologies AG

27.69

20.31

Dialog Semiconductor PLC

26.66

16.44

ASML Holding NV

29.44

27.55

Micron Technology Inc

51.42

5.96

STMicroelectronics NV

120.11

20.54

Telefonaktiebolaget LM Ericsson

-

21.46

Nokia Oyj

-

21.71

Peer Median

40.43

21.00

Semiconductors & Semiconductor Equipment

25.83

23.13

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

46.0%

3.4%

Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору

-6.7%

13.9%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, наиболее наглядная картина видна на месячном графике – цена продолжает рост после пробития фигуры "восходящий треугольник" и не показывает признаков разворота, при этом исторические максимумы все еще весьма далеки.

Источник – Thomson Reuters

С учетом этого мы сохраняем рекомендацию по акциям Infineon "покупать" и устанавливаем новую цель на уровне 23 EUR, что предполагает доходность в размере 20,5% от текущих уровней.



Саидова Зарина