Financial One
0
All posts from Financial One
Financial One in Журнал о финансовых рынках, инвестициях и биржевой торговле,

Почему Uber стоит $40 млрд

Uber - мобильный сервис, связывающий водителей такси и клиентов, - получил от инвесторов очередной транш в размере $1,2 млрд. С момента основания в 2009 году компания подняла инвестиций на $2,7 млрд, а её оценочная капитализация выросла до $40-41 млрд. Кроме того, по имеющейся в американской прессе информации, ещё $1 млрд будут получены от клиентов банка Goldman Sachs в обмен на 30%-ю скидку на акции компании во время ожидаемого IPO.

Uber предоставляет свои услуги в 250 городах 50 стран мира против 60 городов и 20 стран год назад и продолжает бурный экстенсивный рост. Тем не менее компания зарабатывает совсем не те деньги, чтобы оцениваться дороже, чем три четверти корпораций в списке Fortune-500. В чём же секрет Uber?

1. Оценка - понятие растяжимое

Все цифры об инвестициях, которые мы сейчас знаем, поступают от самой компании и не проверены каким-либо независимым аудитом. При этом структура сделки может значительно отличаться от «покупки пакета обыкновенных акций», что обычно понимается под инвестированием. В неё могут входить и определённые гарантии возврата вложенных средств (что недоступно обычным акционерам), и долговое финансирование, и условная оценка будущей стоимости компании в зависимости от результатов работы.

Например, распространена практика, при которой фонды, инвестирующие в не торгующиеся на бирже компании, покупают специальные привилегированные акции (не путать с российскими привилегированными акциями). Эти акции могут давать первоочередное право на возврат вложенного капитала в случае ликвидации или продажи компании. Соответственно, чтобы «в случае чего» вернуть $1,2 млрд «привилегированным» инвесторам, нет необходимости продавать Uber за $40 млрд, достаточно выручить хотя бы $1,2 млрд, и только после оплаты этой суммы оставшиеся средства пойдут на возврат денег «обычным» инвесторам. Пакет таких специальных акций действительно может стоить столько, что рассчитанная, исходя из их цены, капитализация компании составит очень большие величины, при этом в реальности стоимость компании будет намного ниже.

2. Uber - это не просто приложение по поиску такси

Это логистическая компания глобального масштаба, выстраивающая инфраструктуру недорогой и максимально быстрой доставки людей и товаров из одной точки в другую. После построения этой инфраструктуры, на неё можно «навесить» массу других сервисов: доставку покупок, доставку товаров во временное пользование («аренда, а не приобретение» - ключевая часть идеологии Uber), «интеллектуальное» такси (машина появляется рядом с клиентом в тот момент, когда она нужна, даже если он её не вызывал), роботизированное такси, оптимизация городской транспортной сети по заказу властей и так далее.

3. Компания, по словам его представителей, имеет большую и быстро растущую выручку

По имеющимся данным, за 2014 год она может составить $400-600 млн, а в 2015 году - $1,5-2 млрд (под выручкой понимаются собственные доходы компании, составляющие около 20% суммарного оборота водителей, использующих сервис Uber). Для 40-миллиардной оценки этого недостаточно, но, если верить утверждениям CEO компании Тревиса Каланика, выручка удваивается каждые полгода. При сохранении таких или близких темпов роста в течение нескольких лет, доходы могут достичь уровней, при которых нынешняя оценка окажется разумной.

Читать дальше