olimp07
8
All posts from olimp07
  olimp07 in olimp07,

ОАО “Ашинский метзавод”

ОАО “Ашинский метзавод” является успешным примером развития металлургического предприятия среднего размера. Инвестиционная программа в части обновления производственных технологий соблюдается от года к году – так, в результате модернизации производства с 1 ноября 2010 года полностью остановлена последняя мартеновская печь. При этом уже запущена новая электроплавильная дуговая печь мощностью 120 тыс. т в год, с непрерывной конвейерной подачей металлошихты, что существенно снижает себестоимость, повышает качество и объемы выплавки металла (с 750 тыс. т до 1,2 млн т, или 60% прирост).

В качестве компаний-аналогов были выбраны исключительно российские предприятия, которые находятся в схожих экономических и правовых условиях, а также являются металлургическими предприятиями полного цикла. Ввиду того, что Ашинский метзавод расположен в пределах уральской металлургической базы, основными аналогами выступили предприятия именно этого региона, единственным исключением стал НЛМК, относящийся к центральной металлургической базе. При расчетах использовалась отчетность по РСБУ за последние 12 месяцев в перерасчете по курсу доллара на день релиза. Для учета эффектов масштаба, ликвидности и вертикальной интегрированности при сравнении с ММК применялся дисконт в 43%, с НЛМК – в 50%.

Значительная величина дисконта по различным мультипликаторам явно указывает на недооцененность компании. При формировании параметров для расчета целевой цены основной акцент был сделан на соотношение стоимости компании и ее EBITDA. В результате ожидаемая цена при расчете на одну акцию составляет $1,49 с потенциалом в 182% к текущим уровням

Прогноз увеличения спроса на стальную продукцию в рамках подготовки к Олимпиаде 2014 года и Чемпионату мира по футболу 2018 года дает основание определить выручку.Результат оценки методом дисконтированных денежных потоков показывает справедливую цену акции на уровне $1,52, то есть потенциал роста с текущих уровней в 186%. Схожие результаты оценки по аналогии (в том числе по различным мультипликаторам) и методом дисконтированных денежных потоков дают основания утверждать, что компания абсолютно недооценена на отечественном рынке. В то же время последовательные действия менеджмента в рамках программы развития и стремление к информационной открытости являются убедительными факторами в пользу увеличения рыночной капитализации.