Oil Expert
0
All posts from Oil Expert
Oil Expert in Oil Expert,

Экономический прогноз 04.15

Наступает апрель, и «Власть», как всегда, предлагает экономический прогноз на начинающийся месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся цены на нефть, как поведут себя доллар и евро. Но сначала оценим главное экономическое событие марта.

Главным экономическим событием марта можно считать переход мировых цен на нефть от роста к падению. В самом конце февраля баррель Brent подорожал более чем на за баррель. Однако 2 марта, в первый торговый день месяца, Brent подешевела сразу почти на 5%, опустившись ниже уровня — до ,54.

А 18 марта цена Brent упала до за баррель (цена американской WTI вообще снизилась до ,5 за баррель — так дешево она не стоила с марта 2009 года). В итоге с 17 февраля нынешнего года по 17 марта мировые цены на нефть упали на 16%. Цена нефти, которая наблюдалась в этот день, оказалась на 11% ниже цены, наблюдавшейся в последние 12 месяцев.

10 марта британский еженедельник The Economist отметил: «Хороший спрос и отсутствие возможности расширить предложение вызывали в конце прошлого месяца рост нефтяных цен. Цена барреля Brent превысила , а барреля WTI — . Прошлогоднее обвальное снижение цен, казалось бы, закончилось. Банк Goldman Sachs, который предсказывал за баррель WTI в течение ближайших двух кварталов, теперь считает, что цены обнаружили тенденцию к повышению, прежнее предсказание было слишком пессимистичным. Некоторые факторы, которые стояли за тогдашним повышением, являлись временными. Беспорядки в Ливии и песчаная буря в Ираке повредили добыче нефти. В США необычно холодная зима, в Бразилии — засуха, и это вызывает рост спроса. Но эти факторы скоро исчезнут (что касается Ливии, то ухудшаться положению уже некуда). Уровень добычи нефти в странах ОПЕК восстановится. Картель не изменит своего прошлогоднего решения сохранить долю на рынке, не сокращая производство. Добыча нефти растет в России и Бразилии, а в Нигерии находится на стабильном уровне. Более низкие цены не вредят добыче сланцевой нефти в США — слабые нефтедобытчики, конечно, разоряются, зато более сильные занимают их место. Издержки на рабочую силу и оборудование быстро падают, а дешевые финансовые ресурсы в США по-прежнему в изобилии. С появлением новых технологий производительность в сланцевой добыче очень быстро растет. Между тем нефтехранилища в США уже полны — нефть некуда девать. В конце концов привычка к относительно дешевой нефти вызовет у американцев рост спроса на нее, но этот спрос станет причиной устойчивого повышения цен только через пять-шесть месяцев».

В марте игроки на рынке отметили, что запасы нефти у нефтепереработчиков в мире растут со скоростью 1,6 млн баррелей в день, спрос на нефть довольно слабый (прежде всего из-за замедления роста экономики Китая), а нефти на рынке предостаточно. В частности, Ливия обещает удвоить добычу в течение нескольких недель. Так что никаких оснований для перехода цен от снижения к быстрому повышению быть не может.

Как бы то ни было, с июня прошлого года нефть подешевела на 60%. Особенно решительно цены начали падать в прошлогоднем октябре. Уже 2 октября североморская Brent и американская WTI, служащие главными ценовыми ориентирами в мире, резко подешевели: Brent сразу на ,59, до ,57 за баррель, а WTI — на ,55, до ,19. В результате начиная с июня нефть подешевела уже на 20%. Поводом для этого стало заявление ОПЕК о том, что она не собирается сокращать производство, несмотря на слабый общемировой спрос и изобилие нефти на рынке, а также на известие из Саудовской Аравии, которая снизила цены для азиатских покупателей нефти с целью потеснить конкурентов. Из-за падения мировых нефтяных цен российский фондовый индекс РТС 2 октября опустился ниже 1100 пунктов впервые с 18 марта 2014 года, приблизившись к годовому минимуму (всего за день индекс РТС снизился на 1,64%, до 1095 пунктов, а индекс ММВБ потерял 1,69%, опустившись до 1376 пунктов).

27 октября цена американской WTI в ходе торгов падала до ,44 — это самый низкий уровень с 29 июня 2012 года. Цена Brent в этот день составила ,83 за баррель.

При этом рассуждения игроков на рынке нефтяных фьючерсов были такими же, как и сейчас. Запасы нефти у американских переработчиков быстро растут (в нынешнем марте они росли восемь недель подряд, каждый раз устанавливая абсолютный рекорд), так что мировое производство нефти более чем достаточно; из-за замедления экономического роста в индустриальных и развивающихся странах надеяться на увеличение спроса нельзя, так что необходимо фьючерсы не покупать, а продавать. Существенно подняться мировые цены на нефть могут только в том случае, если ОПЕК все-таки примет решение сократить производство, а такое решение может быть теоретически принято только на конференции ОПЕК в июне 2015 года.

При этом в марте игроки на мировом финансовом рынке обращали внимание на то, что рубль в России укрепляется, несмотря на падение цен на нефть. В упомянутый период с 17 февраля по 17 марта, хотя цены упали 16%, рубль подорожал на 2,5%. И, как сочли игроки, в итоге рубль оказался переоценен, отсутствие роста цен на нефть может привести к тому, что в ближайшие месяцы он ослабнет. При этом они отмечали, что 18 марта при цене на нефть за баррель Brent за доллар в России давали 61,37 руб., между тем как последний раз около этого уровня цена нефти находилась в январе — и тогда за доллар давали 68,73 руб.

Что будет с мировыми ценами на нефть?

В своем прогнозе на март мы отмечали следующее. Играя в конце 2014 года на понижение котировок нефтяных фьючерсов, нефтяные спекулянты ссылались на то, что американская ФРС все-таки ужесточила денежную политику, доллар в результате подорожал, а если дорожает доллар, то нефть, которая на мировом рынке продается только на американскую валюту, должна дешеветь. А значит, нужно срочно избавляться от фьючерсов, потому что завтра они окажутся еще дешевле. Тем более что нефти на рынке предостаточно и спрос на нее расти не будет.

26 февраля цена Brent выросла сразу на 5% и превысила за баррель. Спекулянты сыграли на заявлении американской ФРС, что повышение процентных ставок в США не является таким уж насущным, а также на заявлении Саудовской Аравии, что мировой спрос на нефть растет. В феврале спекулянты уверенно сыграли на повышение курса нефтяных фьючерсов, но продолжать игру сочтут слишком рискованным, поэтому баррель Brent не будет дороже .

Именно так и случилось. Спекулянты действительно сочли продолжение игры на повышение слишком рискованным и начали игру на понижение, доведя цену Brent к середине месяца до за баррель. Даже после начала военной операции в Йемене цены 26 марта хотя и повысились, но только до за баррель. Весь апрель спекулянты на рынке будут рассуждать о том, что геополитическая напряженность толкает цены вверх, однако баланс спроса и предложения, а также укрепление доллара в результате ожидания дальнейшего ужесточения денежной политики ФРС толкают их вниз.

Наш прогноз: рассуждения спекулянтов приведут к тому, что цены в апреле не будут выше за баррель.

Подробнее: http://www.kommersant.ru/doc/2696759" target="_blank">kommersant.ru.