Сергей Дроздов
2
All posts from Сергей Дроздов
Сергей Дроздов in Drozdov.S,

Санкционная изоляция ослабляет рубль

Рост нефтяных цен уже может не спасти российскую валюту. На фоне нового раунда санкций против РФ спекулянты начали остывать к российским активам. Именно этим эксперты объясняют разнонаправленную в течение последних недель динамику нефтяных котировок и курса рубля: пока Brent дорожала до рекордных за последние два года значений, рубль по отношению к доллару дешевел. И теперь доллар снова стоит более 59 руб. Власти накануне выборов хотели бы удержать российскую валюту от обвала. Однако в следующем году рубль ждут тяжелые испытания, предупреждают эксперты.

За последние две недели нефть марки Brent подорожала на бирже с 58,4 долл. за баррель до 63–64. И хоть во вторник и среду котировки немного просели, в целом тенденция пока позитивная. Хотя бы потому, что в конце октября Brent установила локальный рекорд: стоимость нефти впервые с июля 2015-го превысила 60 долл. за баррель.

Но курс рубля к доллару не замечал нефтяной подпитки. Он снижался с 57,6 руб. за 1 долл., которые были накануне нефтяного рекорда, до 59,2 руб. за 1 долл., установленных Центробанком на четверг. То есть рубль не реагировал на удорожание нефти, зато ускорял свое падение на фоне небольшой коррекции нефтяных цен.

«То, что рубль отвязался от нефти, уже не вызывает удивления. Раскорреляция двух активов наблюдается все чаще и довольно давно», – отмечает в своем комментарии аналитик «ИнстаФорекс» Игорь Ковалев. «Но теоретически столь стремительное ралли Brent к новым вершинам не должно было остаться незамеченным», – уточняет он.

По мнению эксперта, одна из причин апатии рубля – возможное охлаждение спекулятивных инвесторов, использующих стратегию carry trade. Центробанк хотя и аккуратно, но снижает ключевую ставку, и это, по словам Ковалева, «постепенно ослабляет привлекательность рублевых активов для спекулянтов, особенно на фоне растущих перспектив дальнейшего ужесточения политики в США». В итоге, как уже писала «НГ», поддержка рубля спекулянтами скоро сыграет против российской валюты и ведомства Эльвиры Набиуллиной (см. номер от 03.11.17).

«В последнее время иностранные спекулянты несколько остыли к рублевым активам, и это, пожалуй, служит одним из главных драйверов ликвидации длинных позиций по рублю, как и предстоящие в декабре выплаты корпораций по внешним долгам», – соглашается эксперт компании «Международный финансовый центр» Роман Блинов. Другой негативный фактор – новый раунд антироссийских санкций.

В течение ближайшего года курс российской валюты ослабнет еще примерно на 10% до 64 руб. за 1 долл. Такой прогноз дали граждане, опрошенные Всероссийским центром изучения общественного мнения. Если сравнивать прогнозы граждан и официальные проектировки российского правительства, получается, что население настроено даже более оптимистично, чем Минэкономразвития. Ведь, по обновленному прогнозу ведомства, в 2018-м среднегодовой курс будет 64,7 руб. за 1 долл., при этом к концу следующего года курс опустится до 66,1 руб. за 1 долл.

Опрошенные «НГ» эксперты сомневаются, что прогнозы россиян, не всегда отслеживающих валютные колебания, стоит принимать на веру. Однако и эксперты расходятся в оценках. Прогнозы по курсу рубля на 2018 год называются разные: от 56–60 до 61–64 руб. за 1 долл. Причем раньше можно было услышать и более тревожные оценки: некоторые экономисты рассуждали о возможном ослаблении курса до 65–70 руб. за 1 долл. уже в конце этого года (см. «НГ» от 06.10.17).

И пока одни эксперты не ожидают валютных шоков по крайней мере до выборов, другие предупреждают о нарастающем давлении на рубль, связанном не только с политикой Федеральной резервной системы (ФРС) США, новым раундом антироссийских санкций, но и с самими президентскими выборами.

В частности, как предупреждает аналитик «Финам» Сергей Дроздов, «выборы 2018 года – фактор риска для рубля». По его словам, это связано с тем, что нерезиденты, доля которых в российских облигациях федерального займа уже превышает 30%, «могут начать закрывать позиции, и это, в свою очередь, может привести к ослаблению национальной валюты и коррекции на фондовом рынке».

Если же говорить о ФРС США, то, согласно новому прогнозу специалистов JPMorgan Chase&Co, Федрезерв в следующем году поднимет процентные ставки четыре раза, а не три, как прогнозировалось ранее. Насколько сильным будет давление на рубль, эксперты спорят. 

«Как правило, решения ФРС планируются и объявляются заранее, соответственно, когда они происходят,  рынку такая новость уже неинтересна», – считает замдиректора аналитического департамента «Альпари» Наталья Мильчакова. «К санкциям рынок тоже привык, – добавляет эксперт. – Они скорее имеют значение для фондового рынка, где торгуются акции подпавших под санкции компаний, чем для валютных курсов».

Не все, однако, поддерживают такие успокоительные заявления. «Первое полугодие 2018 года для российской валюты, безусловно, будет нелегким временем ввиду ожидания нового пакета антироссийских санкций и постепенного сворачивания стимулирующих мер ФРС США», – опасается Сергей Дроздов.

Напомним, в США был принят акт о новых антироссийских санкциях. Документ можно назвать рамочным, предполагающим дальнейшие ужесточения и меры в том числе против компаний, сотрудничающих с РФ, что создает ситуацию неопределенности, когда угроза наказания для внешних инвесторов страшнее самого наказания.

Например, как ранее поясняли в Российско-Германской внешнеторговой палате, «большинство немецких компаний опасается отрицательного воздействия санкций на бизнес в России... Отсутствие четких границ воздействия нового закона приводит к неопределенности» (см. «НГ» от 14.09.17).

Немецкая пресса предупреждает об «атмосфере ядовитых страхов над рынком капитала». «Финансисты и инвесторы со все большим опасением следят за США, чтобы понять, действительно ли те введут запрет для капиталовложений в российские государственные займы», – сообщает немецкое издание Welt. Проверка этой возможности предусмотрена в новом законе США, но соответствующий доклад до сих пор не представлен, поясняет Welt.

Если ограничения коснутся операций с российскими гособлигациями, то для финансового сектора это будет равнозначно взрыву атомной бомбы. Ведь многие иностранцы уже приобрели высокодоходные по мировым меркам российские ценные бумаги, уточняет Welt. Будет это ударом и по финансовому сектору РФ. Особенно если вспомнить, что рубль удерживается на плаву в том числе благодаря притоку спекулятивных денег в активы.

 Welt пишет, что если опасения оправдаются, Россия вряд ли оставит без внимания такой шаг США. Недаром пресса уже обсуждала возможное введение в РФ ограничений движения капитала.

Вероятно, это покажется преувеличением, но не исключено, что при прочих равных условиях в долгосрочной перспективе антироссийские санкции приблизятся к иранскому сценарию почти полной изоляции от остального мира.

Ослабить давление на рубль могла бы отмена санкций со стороны Евросоюза и США, говорит Дроздов. «Но пока такие перспективы выглядят нереалистичными», – отмечает он.

Другим позитивным фактором могло бы стать удорожание нефти или хотя бы стабилизация нефтяных цен выше отметки в 60 долл. за баррель. Но, как  показывает практика, не обязательно рубль на это отреагирует. Кроме того, как считает аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов, «рост нефтяных цен, который мы наблюдали, по своей природе спекулятивный и вызван в первую очередь дестабилизацией обстановки на Ближнем Востоке». По словам аналитика «Солид Менеджмент» Сергея Звенигородского, «рост котировок или еще одна война в мире дадут всплеск значений по курсу валют», но эффект будет недолгим.   

http://www.ng.ru/economics/201...