Дмитрий Демиденко
5
All posts from Дмитрий Демиденко
Дмитрий Демиденко in О Forex и не только,

Евро: крысы сбежали, потонет ли корабль?

Если кто-то сомневался, что у Дональда Трампа еще остались ниточки, за которые можно дергать привязанный к ним доллар США, то события последних дней октября убедили их, что Кукловод по-прежнему в игре. Стоило крупным банкам начать петь дифирамбы набирающему обороты гринбеку, как в прессу просочилась информация о взятии экс-председателя избирательной компании нынешнего хозяина Белого дома Пола Манафорта под стражу  в связи с обвинениями в отмывании денег. История с вмешательством России в президентские выборы в Штатах вновь прорывается на первые полосы таблоидов, а рынок реагирует точно так же, как во времена увольнения бывшего главы ФБР Джеймса Коми – падением фондовых индексов и доходности казначейских облигаций.

 

Давление на доллар оказало сообщение о постепенном сокращении корпоративного налога в течение 5 лет с целью недопущения перегрева экономики. Эта идея разрабатывается в Палате Представителей и находит поддержку в Белом доме. Действительно, в то время как ВВП США на протяжении двух кварталов подряд впервые с 2014 растет на 3% и выше, стоит ли прибегать к масштабному фискальному стимулу? Представители ФРС не раз предупреждали о потенциальном разгоне инфляции и росте рисков рецессии. Другое дело, что  налоговое законодательство уже давно нуждалось в ремонте, так что нахождение разумного компромисса в виде его постепенного изменения выглядит вполне разумно.

 

Для доллара потеря скорости реализации фискальной реформы является «медвежьим» фактором, при этом успехи «быков» по индексу USD связаны в основном со слабостью евро.

 

Влияние факторов укрепления индекса USD от WSJ

Источник: Wall Street Journal.

 

Основной причиной проседания EUR/USD на неделе к 27 октября стало сворачивание спекулятивных нетто-лонгов по единой европейской валюте после оглашения итогов заседания ЕЦБ. Scotiabank отмечает, что их размер составлял около $12 млрд, и прогнозирует, что сила экономики еврозоны и приток капитала на финансовые рынки Старого света не позволят основной паре просесть слишком глубоко. Индекс настроений потребителей и бизнеса еврозоны в октябре вырос до 114,2, максимальной отметки с января 2001, а позитив от немецких и испанских опережающих индикаторов свидетельствует, что политическая неопределенность оказывает незначительное влияние на экономические настроения, что является «бычьим» фактором для евро.

 

С другой стороны, промах октябрьских потребительских цен в Германии (+1,6% г/г) мимо консенсус-прогноза (+1,7%) подтверждает правоту не установившего конечный срок QE ЕЦБ. На мой взгляд, опережающая динамика средней заработной платы над инфляцией позволяет рассчитывать на стабильно сильные розничные продажи и ВВП, что в конечном итоге отразится и на европейском HCPI.

 

Динамика средней зарплаты и инфляции в еврозоне

    

Источник: Trading Economics.

 

Таким образом, и Штаты, и еврозона с экономической точки зрения выглядят сильно, текущие параметры денежно-кредитной политики ЕЦБ и ФРС уже заложены в котировках EUR/USD, поэтому дальнейшая динамика пары будет зависеть от политических рисков и изменения скорости нормализации.

Дмитрий Демиденко для LiteForex