Информагентство Финам
1
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Чего ждать от заседания ОПЕК?

ОПЕКНаш базовый сценарий предполагает, что страны ОПЕК+ по итогам встречи договорятся о продлении соглашения до конца 2018 года. Ожидания этого в целом уже заложены в текущие уровни по нефти, однако технически перед заседанием рассчитываем на рост стоимости нефти Brent к 65-68 долл./барр. После заседания – по факту решения считаем вероятным фиксацию прибыли, с откатом Brent в 60-63 долл./барр. На конец 2017 года при таком сценарии цена нефти может составить 60-65 долл./барр.

30 ноября страны ОПЕК и не входящие в картель встретятся в Вене на традиционном заседании, чтобы обсудить, продлевать соглашение на будущий год или нет. Напомним, что соглашение о сокращении добычи на 1,8 млн барр./день странами ОПЕК+ было достигнуто год назад, а с 1 января 2017 г. вступило в силу. В мае этого года было решено продлить соглашение до марта 2018 г. Сейчас на повестке дня – на какой срок ОПЕК+ продлит соглашение (вероятность сценария, что действие соглашения завершится в марте, на наш взгляд, не больше 5%), о каких объемах сокращения добычи будет идти речь и на каких условиях. Судя по последней информации в СМИ, Россия обсуждает возможность включить в соглашение формулу привязки объема сокращения либо к текущему балансу спроса-предложения на рынке нефти, либо к уровню коммерческих запасов нефти в странах ОЭСР.

Мы в базовом сценарии считаем, что ОПЕК+ продлит соглашение до конца 2018 г. с сохранением текущих квот (1,2 млн барр./день – ОПЕК, 0,6 млн барр./день – вне ОПЕК). Не исключаем и факт присоединения Ливии к соглашению, что даст дополнительное сокращение – на 0,2-0,3 млн барр./день, по нашим оценкам.

В целом, сделку ОПЕК+ в текущем виде мы оцениваем как эффективную. Запасы нефти в странах ОЭСР (ключевой показатель, отслеживаемый ОПЕК+), по последним данным, на 140 млн барр./день выше 5-летней средней. С начала года они сократились на 3%. По нашим оценкам, для достижения таргета понадобятся как минимум квартал-два. Однако поскольку есть риски роста добычи со стороны США (на фоне более высоких цен на нефть и низкой себестоимости добычи ждем постепенной активизации сланцевиков), более логичным выглядит сценарий сокращения добычи до конца следующего года, что позволит как сохранить рынок нефти в сбалансированном состоянии, так и обеспечить интерес к нефтегазовому сектору и, как следствие, к фондовым рынкам и экономикам участников соглашения.

Добыча на момент соглашения Таргет по сокращению Выполнение %выполнения Текущий уровень добычи
Саудовская Аравия 10.54    0.486 0.514  106% 10.03
Ирак 4.56     0.210 0.181 86% 4.38
Иран 3.70 Плюс 90
тыс.барр./день
0.103  - 3.81
ОАЭ 3.01 0.139 0.053 38% 2.96
Кувейт 2.84    0.131 0.138 105% 2.70
Венесуэла 2.07    0.095 0.137  144% 1.93
Нигерия 1.75 - - - 1.75
Ангола 1.75     0.078 0.051 65% 1.70
Алжир 1.09     0.050 0.049 98% 1.04
Катар 0.65     0.030 0.038 127% 0.61
Эквадор 0.55     0.026 0.008 31% 0.54
Ливия 0.53 - - - 1,0
Габон 0.20     0.009 0.002 22% 0.20
ИТОГО 33.2     1.2 1.17 101% 32.7

Источник: OPEC, PSB Research

Позиции спекулянтов и цена на нефть

Позиции спекулянтов и цена на нефть

Источник: Bloomberg, PSB Research

Спекулянты, очевидно, заложились на достижение соглашения – чистые длинные позиции по деривативам на нефть на ICE находятся на максимальных исторических уровнях Инерционно мы рассчитываем на продолжение роста нефти к 65-68 долл./барр. перед заседанием, хотя решение о продлении сделки , в значительной степени учтено, по нашему убеждению, в нефтяных котировках, находящихся в восходящем тренде с июня.

Запасы нефти в странах ОЭСР, млн барр.

Запасы нефти в странах ОЭСР, млн барр.

Источник: Bloomberg, PSB Research

Цена на нефть и отклон-ие уровня запасов нефти ОЭСР от 5-л.ср.

Цена на нефть и отклон-ие уровня запасов нефти ОЭСР от 5-л.ср.

Источник: Bloomberg, PSB Research

По факту заседания, в случае реализации нашего базового сценария, рассчитываем на фиксацию прибыли и откат нефтяных котировок в зону 60-63 долл./барр. – рынок нефти несколько перегрет. Кроме того, мы считаем, что страны ОПЕК+ могут действовать не вполне очевидным образом: они могут договориться о поэтапном продлении соглашения, чтобы снизить риски ралли, способным повысить угрозу активизации сланцевой добычи в США, чем это допустимо при текущей и ожидаемой динамике мирового потребления.

Динамика добычи нефти ОПЕК, млн барр./день

Динамика добычи нефти ОПЕК, млн барр./день

Источник: Bloomberg, PSB Research

Баланс спроса-предложения нефти и цена на нефть

Баланс спроса-предложения нефти и цена на нефть

Источник: Bloomberg, PSB Research

Если страны ОПЕК+ не объявят о продлении соглашения на этом заседании и перенесут, например, решение на март-апрель, созвав экстренное заседание, то мы рассчитываем на просадку нефти к 55-57 долл./барр., - по нашей оценке, текущая премия в нефти по данному фактору составляет 7-10 долл./барр.

Динамика добычи нефти в США и кол-во буровых установок

Динамика добычи нефти в США и кол-во буровых установок

Источник: Bloomberg, PSB Research

Себестоимость цены нефти в США, долл./барр.

Себестоимость цены нефти в США, долл./барр.

Источник: Bloomberg, PSB Research



Аналитики, ПАО "Промсвязьбанк"