The Wall Street Pro
2
All posts from The Wall Street Pro
The Wall Street Pro in The Wall Street Pro,

Московская Биржа: оцениваем отчет за 1 кв. 2017

Сегодня вышел отчет одной из тех компаний, которая должна быть в портфеле любого инвестора. Во-первых, мы как участники торгов хорошо понимаем бизнес данной компании, а во-вторых очень хорошая рентабельность по EBITDA – 73%. Ну и не забываем, что Московская Биржа очень щедрая на дивиденды.

Тем не менее отчет за 1 квартал вышел со значительно худшими показателями. Я этого ждал, так как основным источником снижения прибыли было уменьшение процентного дохода от размещения свободных средств. Если в 1 кв. 2016 года процентный доход давал 57%, то сейчас уже 48% от общей выручки. Подобная тенденция будет продолжена и в следующие кварталы, так как ставки сейчас падают.

Теперь для руководства биржи встал действительно важный вызов. Они отчетливо понимают, что если не снизить издержки и не увеличить оборот торгов, то падения дохода продолжится. Жить только за счет размещения средств инвесторов на счетах в банках – это путь в никуда. По сути мы покупаем акции компании, которая зарабатывает на депозитах. Мне проще самому разместить деньги там и получить 8% дохода, вместе 7% от дивидендов Московской Биржи (не считая налога 13% от дивидендов).

Очень настораживает повышение операционных расходов. Рост зарплат сотрудников биржи это хорошо, но только не тогда, когда доходы падают.

Будем следить как менеджмент сможет подальше отойти от «депозитной» системы.

Сам отчет можете взять по ссылке