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高盛:为何欧元区经济复苏反而利空欧元?

      高盛集团(Goldman Sachs)分析师周一(4月13日)指出,欧洲经济回升对欧元可能反倒构成利空。通常来说,经济复苏会导致利率上升,使得该国(或地区)相对于美国的息差上升,进而推动该国(或地区)货币兑美元走高。

  但是高盛指出,这一逻辑并不适用于目前的欧元,因为欧洲央行量化宽松(QE)压制了名义利率,打破了一般情况下增长回升推动汇率走高的传导机制。

  最近几个月欧洲经济出现回升迹象,相反美国经济数据屡屡不及预期,但欧元对美元汇率依然延续跌势。包括汇丰(HSBC)在内,一些机构质疑美元牛市的持续性,认为市场定价已经脱离基本面。

  事实上,欧元区经济回升反倒可能利空欧元。

  高盛在报告中解释道,“在存在QE的情况下,如果欧元区经济复苏部分来自于外围国家消费复苏和德国经济过热,那对欧元可能反倒是不利的。在这种情况下,欧元区的经常账户余额将会下降,从而打压欧元对美元汇率。”

  对于部分分析师担忧欧元下跌已经脱离欧元区与美国息差的水平,高盛指出,从日本的经验来看,在量化宽松政策下,名义息差已经失效,原因是各期限利率、甚至长期利率都向零值靠拢,使得名义息差运行空间非常有限。

  高盛分析师总结道,“在上述情况下,市场焦点转向了通胀预期以及隐含的实际息差。”

  基于上述理由,高盛预计欧元仍将继续下跌,该行预计9月底之前欧元/美元跌至1.02,2016年3月底之前跌至0.95。