Информагентство Финам
1
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Если пятницу нефть завершит выше отметки $45 за баррель Brent, шансы на дальнейший рост цен существенно вырастут

Первые позитивные намёки на рынке нефти

После 10-недельного снижения на рынке нефти начали появляться первые позитивные сигналы. За последние три дня котировки марки Brent с минимальных отметок текущего года 42$ за баррель показали рост почти на 7%. В четверг в первой половине дня нефть марки Brent достигла отметки 45$ за баррель. Говорить об окончательном развороте пока явно рано, нужно ещё дождаться закрытие недели и месяца, но ситуация уже начала меняться в лучшую сторону. Если мы увидим закрытие в пятницу выше отметки 45$, то шансы на дальнейший рост существенно возрастут.

Реальная ситуация и предложение

Среди членов нефтяного картеля ОПЕК продолжает назревать недовольство из-за бездействия Саудовской Аравии, которая пока не намерена вмешиваться в рыночное ценообразование. Помимо некоторых стран ОПЕК, трудности с экономикой и с добычей начинают испытывать Канада, Венесуэла, Норвегия, сланцевые компании в США и др. Как мы видим, наступает переломный момент.

Пока же последние данные от министерства энергетики США также внушают некоторый оптимизм. За неделю, закончившуюся 21 августа, коммерческие запасы нефти в США снизились на 5,452 млн баррелей до 450,761 млн баррелей. От максимумов текущего года снижение запасов составило уже 40 млн баррелей. Вместе с этим, вторую неделю подряд мы также видим снижение объемов добычи, хотя этот показатель пока не сильно радует, за прошлую неделю изменение всего на 11 тыс. баррелей. Если учесть, что в начале текущей недели цены на нефть проваливались ещё на 5%, то можно смело рассчитывать на более оптимистичные данные, которые будут опубликованы в США уже в следующую среду.

Сейчас можно сказать с уверенностью, что цены на нефть вблизи своего "дна" и скоро начнётся их восстановление. Конечно, нельзя исключать ещё одной волны снижения на 5-10%, но если она и будет, то совсем краткосрочно. Ниже отметки 35$ американская нефть WTI и ниже отметки 40$ за баррель нефть марки Brent надолго явно не опустятся. Даже текущие уровни многие страны и компании уже не выдерживают, но пока ещё держатся на плаву за счёт ранее открытых на рынке страховок.

Хеджирование реальной добычи

Ещё несколько месяцев назад все прекрасно знали о замедлении китайской экономики, о снятии санкций с Ирана, об увеличении предложения, поэтому заранее страховали свои риски связанные с добычей нефти. Открывать страховки в диапазоне 65-70$, конечно, было разумным, но сейчас около отметки 40$ за баррель это делать уже слишком рискованно. Если учесть, что ясность с Ираном наступила ещё в конце весны, то многие компании хеджировали свои риски связанные с добычей нефти с горизонтом 1-2 квартала. Как мы видим, этого временного интервала вполне хватило, чтобы цены на "чёрное золото" полностью дисконтировали все новости. Большая часть открытых на рынке страховок, через фьючерсы и опционы, уже в сентябре истекут, а это значит, что тем компаниям, у которых добыча нефти находится за гранью рентабельности, придётся на время заморозить свои скважины. Получатся, если цены на нефть в ближайшие 2-3 недели останутся близи текущих уровней, то мы с высокой вероятностью начнём наблюдать, как с рынка начнёт уходить избыточное предложение ввиду сокращения темпов добычи.

Современное ценообразование и манипуляции

В нашем современном мире фондовые рынки начинают играть всё большую роль в ценообразовании многих активов, и порой именно они диктуют условия монетарным властям и вся мировая экономика полностью попадает в их зависимость. Если устроить панику на фондовых рынках, то можно запросто уничтожить всю финансовую мировую систему и положить на лопатки всю мировую экономику. Через глобальные фондовые, долговые и валютные рынки можно сейчас запросто уничтожить экономику почти любой страны, поэтому глупо думать, что та же цена нефти формируется как раньше, только исходя из реального спроса и предложения. Уже давно на рынке фьючерсов и опционов совокупный открытый объём контрактов намного превышает объёмы реальной нефти в мире, поэтому манипулировать ценами через биржу сейчас элементарно. Если один из крупных фондов будет вынужден принудительно закрывать позиции, то он может обрушить цену разных активов на любую величину, но это не значит, что реальный спрос на какой-то актив также сильно падает. Технические факторы и манипуляции - вот с чем имеет сейчас дело реальные производители сырья, а все остальные фундаментальные показатели уже давно имеют второстепенную ценность. Даже любой статистике верить уже давно нельзя и никакого значения для ценообразования она не имеет. Любую статистику тоже можно "рисовать" и подгонять кому как надо, а спустя время постепенно вносить корректировки. СМИ, статистика и фондовые рынки - вот что в большей степени формирует цены на разные активы в нашем современном мире, а реальная экономика и реальный спрос и предложение уже давно отошли на второй план.

Нефть и американский доллар

Говоря о ценах на нефть, не стоит забывать, что торгуется это сырьё в американских долларах. Следовательно, помимо спроса и предложения на цену "чёрного золота" влияет ещё и курс американской валюты. Падение американского доллара приводит к росту сырьевых активов, а укрепление доллара к падению их цены. Т.е. если, допустим ситуация в Америке ухудшится, спрос на сырьё при этом упадёт, то ФРС США будет вынужден заново запускать "печатаный станок", что приведёт к падению доллара, а значит к росту цен на все сырьевые активы. Казалось бы, как так? Чем будет хуже, тем лучше будет для сырья? Это ещё один наглядный пример, который подтверждает, что никакой фундаментал на сырьевых рынках уже давно не работает.

Ещё один возможный фактор роста нефти

В сентябре состоится очередное и очень важное заседание ФРС США. После всех действий Народного Банка Китая и обвала на всех фондовых рынка ожидания повышения ставки в США на сентябрьском заседании упали с 44% до 22%. Если ФЕД действительно оставит всё как есть и не станет ещё больше пугать инвесторов, то это приведёт к падению американской валюты и росту цен на все сырьевые активы. Пока именно такой сценарий наиболее вероятный. Что же касается китайской экономики, то замедление на 0.5-1% это не такой уж существенный риск, как раздули его СМИ. Темпы роста в 6-6.5% по ВВП пока в мире даже близко никто не показывает.

В заключение стоит обратить внимание на Bloomberg Commodity Index (совокупный индекс цен на сырьё) - он достиг минимального уровня с 1999 года. Когда во всём мире никто не верит в рост цен на нефть и металлы, значит, самое время их покупать.

Взгляд на нефть до конца текущего года

Прогноз делается относительно цены марки Brent на отметке 44$ за баррель.

До конца 2015 года нефть вырастет на 20% до отметки 52.8$. Вероятность 100%.

До конца 2015 года нефть вырастет на 30% до отметки 57.2$. Вероятность 65%.

До конца 2015 года нефть вырастет на 40% до отметки 61.6$. Вероятность 50%.



Олейник Василий, ИК "Ай Ти Инвест"