Тимур Н.
3
All posts from Тимур Н.
Тимур Н. in Записки видавшего виды инвестора,

​Ростелеком представил сильные результаты за 1 квартал

На мой взгляд, Ростелеком представил в целом позитивную отчетность, лучше ожиданий рынка. Выручка прибавила 1,1% г/г до 72,5 млрд руб., а OIBDA выросла на 1% г/г до 24,7 млрд руб. Таким образом, с точки зрения динамики ключевых финансовых показателей, компания пока немного опережает свои собственные прогнозы, озвученные в конце прошлого года. Напомню, что ранее менеджмент заявлял о возможности увеличения выручки по итогам всего 2016 года на 1-2% и стагнации OIBDA. Основным драйвером роста совокупной выручки стал сегмент цифровых и контентных услуг (ШПД, ТВ, VAS/облака, VPN). Выручка от перечисленных услуг в совокупности выросла на 11,9% г/г до 30,2 млрд руб. В рамках реализации масштабной инвестпрограммы, оператор активно наращивает абонентскую базу ШПД (+6% г/г до 11,9 млн) и платного ТВ (+9% г/г до 8,8 млн). На Ростелеком в 1 квартале приходилось более 50% всех новых подключений в РФ. При этом, компания получает преимущество с точки зрения операционных расходов за счет эффекта масштаба, экономя на закупках оборудования, материалов, контента и т.п. Учитывая, вдобавок, агрессивное сокращение издержек на персонал (на 2,3% г/г до 23,4 млрд руб.), оператору удалось поддержать немного более высокий уровень рентабельности по OIBDA и чистой прибыли, чем ожидалось ранее. Определенные риски несет в себе рост чистого долга. В терминах чистый долг/OIBDA он составляет 1,7, что заметно выше среднеотраслевых значений. Тем не менее он почти полностью номинирован в рублях и пока не является критичным. Тем более, дивидендная политика Ростелекома зависит от директив правительства и объем выплат вряд ли будет кардинально снижаться.