Michael_Golubchik
3
All posts from Michael_Golubchik
  Michael_Golubchik in Michael_Golubchik,

Маржинальное кредитование

 В настоящее время я не пользуюсь маржинальным кредитованием. За все время торговли я им пользовался только в течении одного месяца пару лет назад, когда у меня было подозрение, что я нашел интересную закономерность. (Это подозрение не нашло подтверждения).Тем не менее, ставка маржинального кредитования в 14% годовых в рублях выглядит привлекательной. Она существенно ниже той ставки, под которую кредитуются предприятия и население. Поэтому возникла мысль проверить - не является ли использование маржинального кредитования выгодным при долгосрочном (около 10 лет) инвестировании.

За основу я решил взять индекс РТС. Так как мне были нужны значения пика рынка до кризиса 1998, а индекс ММВБ тогда еще не считался. С другой стороны, так как кредитование производится в рублях, я решил использовать значение индекса РТС, перемноженный на курс ЦБ по доллару на соответствующий день. Данные указаны в конце текста, в Таблице 1.

Максимальный рост в процентах годовых наблюдался бы, если бы инвестирование началось на минимуме после кризиса 1998 года (02.10.1998) и завершилось на максимуме перед кризисом 2008 года (19.05.2008). За это время рынок в рублях вырос в (59554,70/603,46)=98,68 раз. Т.е почти в 100 раз.

Проценты годовых можно вычислить по формуле:
((59554,70/603,46)^(1/9,55 года))=1,617423793

Т.е за 9.5 лет между 02.10.1998 и 19.05.2008 рынок рос со скоростью 62% годовых (в рублях)

Минимальный рост в процентах годовых наблюдался бы, если бы инвестирование началось на максимуме перед кризисом 1998 года (06.10.1997) и завершилось на минимуме после кризиса 2008 года (23.01.2009)За это время рынок в рублях вырос в (16340,96/3355,59)=4,87 раз.

Проценты годовых можно вычислить по формуле:
((16340,96/3355,59)^(1/11,25 года))=1,151096895

Т.е за 11.25 лет между 06.10.1997 и 23.01.2009 рынок рос со скоростью 15% годовых (в рублях)

В итоге получаем, что в долгосрочном периоде, в зависимости от времени входа и выхода я получил бы доходность от 15% до 62% годовых. Таким образом, даже в самом плохом случае окупается кредит стоимостью 14% годовых.

Теперь нужно определиться с размером плеча. Так как очевидно, что уже при плече 1:1 в ходе двух последних кризисов я бы получил маржин колл и не смог бы все время находится в рынке. В то же время все время находится в бумагах - существенное условие при долгосрочном инвестировании. Только так можно гарантированно выбрать весь рост рынка за период.

Во время двух предыдущих кризисов стоимость бумаг падала:
до 18% от максимальной стоимости в рублях во время кризиса 1998 года (603,46/3355,59 = 0,18)
до 27% от максимальной стоимости в рублях во время кризиса 2008 года (16340,96/59554,70 =0,27)

Допустим, минимальный уровень маржи, после которого осуществляется принудительное закрытие позиций брокером составляет 25%. Предположеним, что стоимость бумаг не снизится в ходе кризисов ниже чем до 15% от стоимости их приобретения. Тогда, можно позволить себе увеличить портфель на 12% за счет маржинального кредитования (расчеты довольно мутные, способом подбора, так как нормальную формулу было лень делать). При этом в худшем случае на данных предыдущих 10 лет я не получил бы практически ничего (но ничего бы и не потерял), а в лучшем случае дополнительно увеличил бы свой портфель в (((1,62-1,14)*0,12+1,62)^10)/(1,62^10)=1,42 раза.

Т.е. при максимально благоприятных условиях портфель бы увеличился за 10 лет не в 1,62^10= 124,49 раз, а в 175,53 раза за 10 лет. Тем не менее, конечно, в будущем не гарантировано отсутствие и более глубоких просадок рынка чем те, что имели место быть в прошлом. А потому довольно спорно использование маржинального кредитования, дающего дополнительный прирост при приемлемом риске в лучшем случае на 41% за 10 лет.

А Вы используете маржинальное кредитование? Если да, ограничиваете ли Вы размер плеча?

--------------------------------------------
Таблица 1

Дата

РТС

USD_ЦБ_РФ

РТС*USD_ЦБ_РФ

06.10.1997

571,65

5,87

3355,59

02.10.1998

37,74

15,99

603,46

19.05.2008

2498,1

23,84

59554,70

23.01.2009

498,2

32,8

16340,96