Pfizer Inc. Рекомендация Держать Целевая цена $ 39 Текущая цена $ 33,1 Потенциал роста 17,8% Краткое описание эмитента Pfizer – одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю. Ассортимент продукции Pfizer подразделяется на несколько направлений выпускаемых препаратов:- Лекарства от болезней обмена веществ и сердечно-сосудистых рисков;- Средства от воспалительных заболеваний и иммунологические;- Препараты от неврологии и болевых синдромов;- Онкологические;- Лекарства от редких заболеваний;- Вакцины Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов самой разнообразной специфики. Среди самых известных наименований препаратов Pfizer можно назвать Celebrex, Diflucan, Enbrel, Lipitor, Prevnar, Viagra и многие другие. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально важных областях медицины, таких как лечение синдрома Альцгеймера и рака Акции Pfizer в последние месяцы отстают по доходности от американского рынка в целом, что представляется нам необоснованным, и есть основания считать, что в долгосрочной перспективе инструмент с лихвой наверстает упущенное. Мы считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения, и потенциал их роста на ближайшие полтора года может составить порядка 17,8%. Мы присваиваем акциям Pfizer рекомендацию "Держать". Основные сведения ISIN US7170811035 Рыночная капитализация $197,23 млрд Enterprise Value (EV) $227,02 млрд Динамика акций 3М -1,2% 6М 2,8% 5Y 48,5% Финансовые показатели, млрд. $ 2015 2016 Выручка 48,85 52,83 EBITDA 19,73 20,42 Чистая прибыль 6,96 7,24 Прибыль на акцию, $ 1,11 1,17 Финансовые коэффициенты, % 2015 2016 Маржа EBIT DA 40,38% 38,65% Маржа чистой прибыли 14,24% 13,70% Сравнение доходности акций Pfizer и индекса S&P 500 Финансовые результаты и факторы роста Pfizer является настоящим гигантом американской и мировой фармацевтической индустрии, и акции этой компании издавна пользуются интересом консервативных инвесторов, заинтересованных в хороших дивидендах и умеренном, но достойном росте инструмента в долгосрочной перспективе вне зависимости от политических или экономических пертурбаций. По итогам первого квартала этого года компания зафиксировала снижение выручки на 2%, до $12,78 млрд, тогда как чистая прибыль на акцию подросла на 3%, до 69 центов и на 2 цента превзошла усредненные прогнозы. Выручка не дотянула до ожиданий примерно на $300 млн, но в данном квартале имело место меньше торговых дней, что могло отчасти объяснить такой результат. Если смотреть в целом на динамику квартальной выручки за последние несколько лет, то можно отметить намечающееся улучшение – для компании таких размеров как Pfizer даже 1%-ное изменение выручки имеет существенное значение. Обнадеживает и позитивная динамика прибыли на акцию. Источник – Thomson Reuters (за оставшиеся 3 квартала 2017 года – прогнозные величины) В первом квартале некоторое давление на выручку компании оказало сокращение мировых продаж бестселлера Prevnar, вакцины от пневмококка, в связи с тем, что возросла степень насыщенности рынка этим препаратом (уже немалая доля целевой аудитории данной вакцины, а именно пожилого населения в развитых странах, была привита). Выручка крупных фармакомпаний переживает не самый легкий этап в связи с чередой истекающих сроков патентов – у Pfizer таковые тоже есть, в частности, антидепрессант Pristiq в прошедшем квартале утратил эксклюзивность на рынке и столкнулся с конкуренцией со стороны дженериков. Поэтому важна динамика продаж новых препаратов, которые с годами должны будут заместить в качестве источника выручки устаревающие наименования. В этой связи важно отметить, что значительный рост показали как раз более новые препараты Pfizer – продажи Ibrance возросли на 57%, Eliquis – на 52%. Мы считаем, что в долгосрочной перспективе Pfizer сумеет успешно перестроить свою выручку в сторону преобладания продаж более новых и инновационных препаратов, и считаем этот актив весьма подходящим для консервативных инвесторов, не гонящихся за сверхвысокой доходностью. Вложение в Pfizer можно смело отнести к категории "купил и забыл". Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами Сравнение основных мультипликаторов Pfizer с медианными среди компаний-конкурентов и сектору наглядно демонстрирует наличие существенной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги. Компания EV/S EV/EBITDA P/E P/CF P/B P/S Forward P/E Pfizer Inc 4.32 11.02 27.76 12.58 3.38 3.75 12.73 Eli Lilly and Co 4.42 16.92 39.00 16.38 6.30 4.10 19.06 Merck & Co Inc 4.69 15.19 40.69 20.43 4.37 4.35 16.02 Bristol-Myers Squibb Co 4.67 14.99 19.11 23.04 6.30 4.55 18.24 Novartis AG 4.73 16.17 30.27 17.57 2.81 4.26 Sanofi SA 3.51 12.17 25.60 14.87 2.05 3.27 15.45 GlaxoSmithKline PLC 3.41 10.79 48.51 11.43 47.58 2.81 14.65 AstraZeneca PLC 4.50 11.90 25.01 27.88 6.52 3.80 17.83 Johnson & Johnson 4.64 13.09 21.35 17.55 4.87 4.74 17.38 Peer Median 4.57 14.04 27.94 17.56 5.58 4.18 17.38 Pharmaceuticals 7.05 12.29 22.08 16.38 3.15 7.86 16.70 Потенциал роста/падения к основным конкурентам 5.9% 27.4% 0.6% 39.6% 65.0% 11.5% 36.5% Потенциал роста/падения к фармацевтическому 63.3% 11.5% -20.5% 30.2% -7.0% 109.7% 31.2% Источник данных – Thomson Reuters Технический анализ С технической точки зрения, на месячном графике сохраняется восходящий тренд, пока не подвергающийся сомнению, и у нас нет оснований ожидать медвежьего разворота в среднесрочной перспективе. Источник – Thomson Reuters С учетом вышеизложенного мы считаем акции Pfizer добротным вложением на долгосрочную перспективу и устанавливаем целевой уровень $39 с рекомендацией "держать".Саидова Зарина