Элвис Марламов
38
All posts from Элвис Марламов
Элвис Марламов in Элвис Марламов,

Контрудар от Уралкалия и Фосагро в MSCI.

Итак ожидаемый новостной контрудар от Уралкалия. Владислав Буагмертнер дает исчерпывающее интервью газете Ведомости. Читайте внимательно.


Вот некоторые выдержки из интервью:

− Вы ожидали такой бурной реакции? Аналитики называют этот день черным вторником калийной отрасли.

− Мы не считаем реакцию рынка такой уж сильной и неадекватной. Да, все произошло достаточно быстро. Очевидно, что инвесторы должны были подобным образом отреагировать, потому что теперь картина калийного мира существенно поменялась. И сегодня мы оказались в ситуации, когда важно обращать внимание на себестоимость, маржинальные производители должны испытывать на себе естественное давление рынка. То, что это произошло за один день, наверное, не очень приятно, но по-другому мы поступить не могли. Компания не делала каких-либо специальных заявлений — лишь раскрыла, что решила больше не осуществлять экспортные продажи через БКК. А дальше мы просто отвечали на естественные вопросы журналистов. Что будет делать компания, выйдя из БКК? Чтобы реализовывать стратегию«цена превыше объема», мы недостаточно велики, поэтому в этом нет экономической логики. А значит, нужно максимизировать выручку другим способом, и этот способ — максимизация объемов. Не нужно быть управленческим гением, чтобы до этого дойти. Следующий вопрос — что тогда будет происходить с ценами? И здесь мы все знаем, как работают рынки commodities: нужно смотреть на состав производителей, на себестоимость маржинальных игроков — и это будет ориентиром того, как будут меняться цены. На вопрос, какая будет цена, честным ответом является:«Я не знаю». Но тренд движения цен очевиден. Раз увеличиваются объемы, то цены могут идти до себестоимости маржинальных производителей, а это около $250 за 1 т. А значит, вскоре мы можем увидеть такие показатели.

− Когда вы это произносили, вы понимали, что меняете рынок?

− Конечно, мы же ответственные люди. Мы понимаем, что и когда мы делаем. В данной ситуации это было неизбежно. А если что-то неизбежно, то лучше это сделать быстрее и получить от этого максимальную пользу.

− Была ли идея присоединиться к Canpotex, чтобы сохранить стратегию«цена превыше объема»?

− Сомневаюсь, что это разрешили бы регуляторы: слишком большая концентрация трейдинга в одних руках. Это нереально. Мы даже не рассматривали такой вариант.

− Каким теперь, после 30 июля, будет калийный рынок?

− Пока можно говорить только о краткосрочной перспективе — полгода-год. Скорее всего сохранится группа Canpotex, но, возможно, с другой стратегией. Будет независимый игрок«Беларуськалий», который будет пытаться через независимых трейдеров активно торговать. Будут K+S и ICL, которые как всегда работали, так и будут работать. И будет независимый«Уралкалий» с новой стратегией, подразумевающей продажу максимально возможных объемов на всех рынках. Дальше мы ждем, что всем предстоят финансовые потери: мы увидим снижение прибыли, увидим, что маржинальные производители будут думать над тем, что делать дальше, но в краткосрочной перспективе ничего не произойдет. Дальше мы ждем тотального пересмотра greenfield-проектов. Людям понадобится время осознать, что это не шутка, не временная ссора между«Уралкалием» и«Беларуськалием». Большинство обладателей проектов greenfield еще раз пересчитают их экономику и будут вынуждены эти проекты закрывать, списывая то, что было инвестировано. В противном случае это будет означать максимизацию убытков. Думаю, что существующие производители пересмотрят программы расширения. В том числе это касается и«Уралкалия», который может увеличить мощность до 14 млн т и на этом уровне будет работать несколько лет. Остальные проекты расширения будут отложены. Но и это будет большой прорыв: фактически мы реально увеличим производство на 30-40% мощности. Это поможет компенсировать снижение выручки от падающей цены.

Мы также ожидаем, что спрос вырастет. В последние годы существовало огромное несоответствие на рынке: при высокой цене на сельхозпродукцию и отличной экономике фермеров мы наблюдали нерастущий спрос на калий. Наверное, одной из основных причин для этого были высокие цены на калий при относительно низких ценах на азотные и фосфорные удобрения в условиях сложной макроэкономической ситуации. Мы считаем, что в 2014 г. спрос может вырасти на 10% до 60 млн т, а в последующие годы рынок сможет начать опять расти на 3-4%. Это позволит стабилизировать рынок в среднесрочной перспективе: большинство greenfield-проектов умрет, кто-то из существующих игроков — тоже, и просто увеличится спрос. Всю прошлую неделю рынок концентрировался на негативных сторонах произошедшего, но придет время — и понемногу люди начнут считать, делать новые прогнозы и поймут, что, да, началась новая жизнь, но даже в новых условиях существует крайне мало отраслей, похожих на калийную по своей эффективности и фундаментальным показателям. Да, она будет работать по-другому, но попробуйте найдите такую отрасль, которая находится в такой хорошей спортивной форме. Это оздоровление рынка. Я не возьму на себя смелость заявлять, что мы это сделали от большого желания. Мы это сделали вынужденно — исходя из обстановки, сложившейся в Белоруссии. Но раз уж так все произошло, мы увидели для себя огромное количество плюсов, за которые мы собираемся держаться всеми силами.

− Ваше заявление вызвало такую негативную реакцию в том числе и потому, что не было ни роуд-шоу, ни презентаций. Почему?

− Потому что ситуация развивалась стремительно. Решение принималось за несколько дней. А роуд-шоу будет — традиционное двухнедельное в начале сентября в Северной Америке, Европе, где мы будем встречаться с ключевыми инвесторами, объяснять нашу новую стратегию, рассказывать, что компания будет делать в новых условиях. Обычно мы это не делаем массово. И сегодня я лично в индивидуальном порядке провожу телеконференции с крупными инвесторами, а наш департамент по связям с инвесторами сейчас работает 20 часов в сутки(с учетом разницы во времени с Европой и США), и каждый день руководитель этого подразделения общается с десятками инвесторов, объясняя, что произошло. Да, мы не выложили какую-либо презентацию к решению совета директоров — по большому счету нечего было выкладывать, — но мы, как вы видите, стараемся объяснять через прессу, что же на самом деле случилось.


Читайте далее: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/502751/eto-ozdorov...

Еще раз обращаю внимание на то, что никто из аналитиков не допер что акции Уралкалия вот-вот рухнут, а когда они рухнули все наперебой стали советовать не связываться с ними. Ведомости даже обратили внимание на несоответствие мощностей и производства калийными компаниями, точно это же я выложил еще 31 июля.

Вот что будет с производством Уралкалия:

Я еще прикинул, что после двух погашений, акций у Уралкалия будет чуть больше чем до слияния с Сильвинитом...

Теперь по Фосагро. Вопрос к знатокам. Что является free-float? У Гурьевых 63%, у двух бывших гендиректоров Максима Волкова и Игоря Антошина 8%, еще 10% у Владимира Литвиненко. Отдав бывшему преподавателю Владимира Путина 10%, Андрей Гурьев, который ранее работал на Ходорковского, спас свои активы.

Если к free-float можно причислить доли менеджмента, то на $1 млрд. хватает и тогда будет закуп фондами использующих MSCI уже в конце месяц.