Александр Шадрин
14
All posts from Александр Шадрин
Александр Шадрин in Александр Шадрин – частный инвестор,

Опционы на фьючерс E-Mini S&P 500. Есть вопросы!

 

   Решил серьезно присмотреться к американскому рынку опционов — проверить свою стратегию работы на самых ликвидных опционах мира, где совершенно нет тех проблем (с ликвидностью), которые есть на нашем ФОРТС. Сразу же разбежались глаза,  -  индексных инструментов огромное количество: опционы на фьючерсы S&P500, DJ, NASDAQ 100, E-mini S&P500 и другие E-mini, ETF на индексы.
    Выбрал самый популярный инструмент — фьючерс E-mini S&P500 (Спецификацияфьючерс / опцион).Торговля идет Чикагской товарной бирже (CME, www.cme.com) с 09.09.1997. Фьючерсы E-Mini S&P 500 – это соглашения покупать или продавать наличную стоимость индекса в определенном времени в будущем. Контракты (их символ – ES) обращаются на Чикагской бирже в системе GLOBEX2. Это система электронной маршрутизации и быстрого электронного исполнения мелких (30 или менее контрактов) ордеров, которая работает практически круглосуточно (23 часа 15 минут в сутки — 5 дней в неделю).

    Контракты оцениваются в цену фьючерсов, умноженных на $50. Например: если цена E-Mini 1,215.00, то стоимость контракта $60,750 ($50*1,215.00). Месяцы экспирации (исполнения) E-Mini фьючерсов: март, июнь, сентябрь, декабрь. Расчетная дата для каждого месяца квартального фьючерсного контракта – третья пятница данного месяца.
    Опцион на фьючерсный контракт представляет собой право, но не обязанность, приобретать позицию на подлежащем рынке фьючерсов по определенной цене и в любое время до экспирации опциона. Опцион колл – это право покупать фьючерсы. Опцион пут – это право продавать фьючерсы. Символ таких опционов – ES, затем следуют месяц, год экспирации и цена исполнения, например: ES DEC11 1215.
     Базисный, подлежащий актив для каждого фьючерса E-Mini S&P 500 опциона – это один E-Mini S&P 500 фьючерсный контракт. Стоимость опциона в долларах – это произведение $50 на премию или цену опциона. Например: если декабрьский опцион типа колл 1,200.00 имеет премию 46.50, то стоимость этого опциона будет $2,325.00 ($50*46.50). Цены исполнения E-Mini S&P 500 опционов изменяются с шагом в 5 пунктов (например, 1,315.00, 1,320.00, 1,325.00) для ближайших месяцев, и с шагом в 10 и 25 пунктов  – для отдаленных месяцев.
    Экспирация по квартальным E-Mini S&P 500 опционам производится денежный зачет на специальной котировальной утренней сессии в третью пятницу месяца контракта (8.30 Чикаго). По неквартальным, или серийным, опционам (например: январь, февраль, апрель и т.п.) прекращаются торги в 15:15 чикагского времени (16:15 нью-йоркского) каждую третью пятницу контрактного месяца, и позиции пересчитываются в ближайший фьючерсный контракт.
     Минимальное изменение цены опционного или фьючерсного контракта называется тик (tick). Например, тик опционных и фьючерсных контрактов E-Mini S&P 500 0.25 пункта индекса, или $12.50 (0.25*$50 коэффициент контракта). Это означает, что если цена E-Mini фьючерсов изменится на один тик, например, с 1,215.00 до 1,215.25, то длинная позиция выиграет $12.50, а короткая проиграет $12.50. 
     
    И вот первые вопросы (кто торгуют на американских опционах — подскажите).
    По марже на фьючерс (наше понятие ГО) всё понятно: во фьючерсной торговле на американском рынке существует три вида маржи: 
 – первоначальная маржа (original margin, initial margin) – является депозитом, который вносится при открытии фьючерсной позиции;
 – маржа для поддержания позиции (maintenance margin) – минимальный депозит, необходимый для поддержания позиции. В случае неблагоприятного изменения цен величина маржи опустится до этого уровня, и позиция автоматически закрывается. Однако на подступах к этому уровню брокер может попросить клиента-трейдера внести дополнительную, т.н. вариационную, маржу.
– вариационная маржа (variation margin) – денежные средства, которые необходимо довнести на счет для обеспечения новой стоимости контракта после изменения цен.
Как первоначальная, так и маржа для поддержания позиции устанавливаются директивно фьючерсной биржей и ее клиринговой палатой практически ежемесячно. Причем для каждого инструмента устанавливается отдельная величина маржи. Маржа для текущего контракта ES.
    По фьючерсу всё понятно: на открытие 1 контракта  E-Mini S&P 500 нужно $5,000.00, в случае если счет снижается ниже $4,000.00 — контракт закрывается (- $1,000.00 это движение «не в ту сторону» в 20 пунктов по индексу). При текущей стоимости фьючерса плечо получается около 12 (как и на ФОРТСе на фРТС). Конечно, для нормальной работы фьючерсом нужно около 10-12 тысяч долл.
    Вот по опционам на E-Mini S&P 500 сложнее. На сайте СМЕ нашел в закладке Short Option Minimum столбцыInitial SOM Rate (начальный) и Maint. SOM Rate (поддерживающий) стоят цифры  $ 50-250 и $ 40-200 соответственно. Что это за цифры? 
    
Сколько резервируют средств при покупке/продаже опционов или когда покупаешь опцион ты уплачиваешь сумму премии (например, декабрьский опцион типа колл 1,200.00 имеет премию 46.50, то стоимость этого опциона будет $2,325.00 ($50*46.50). Если так, то при покупке всё понятно, а вот при продаже, например тот же декабрьский колл 1200 страйка за  $2,325.00 - на счет зачисляют премию? А если ситуация будет идти против, колл будет дорожать — когда закроют??? А по сложным конструкциям — купленным или проданным стрэдлам например. Подскажите, кто знает!
      И вопрос по комиссия бирже и брокерам, сколько при направленной покупке/продаже и если создаешь стрэддл??? Если выставляшь заявки в стакан («поставщик ликвидности») не взымают комиссию биржа?

    Заранее благодарен за ответы. Подскажите по ГО и комиссиям по опционам, и о всем что написал выше (есть ли неверные суждения)!?   
    С ТОS мучался день, ничего не вышло, нет времени возиться, да и данные я на СМЕ нашел где брать по опционам (за пять последних дней есть цифры). Кстати цены Last и Settle, иногда не совпадают (на 0,25), почему и что они точно означают?