systemaxxx
7
All posts from systemaxxx
  systemaxxx in systemaxxx,

Одна из торговых стратегий с положительным мат.ожиданием.Накачка волатильности.

Накачка волатильности

Несколько слов о «Volatility pumping»

1. Почему волатильность нужно «накачивать»?
 

В обычной жизни мы предпочитаем иметь дело с предсказуемыми операциями: хорошо, когда указано точное время прибытия поезда, когда заранее известна цена на определенный товар, когда человек, которому мы занимаем деньги, уточняет условия и сроки погашения этого долга. Нам всегда необходима некоторая определенность в будущем. Так уж устроен человек. Мало кого привлекает работа, в которой не ясно, что делать, и непонятно, какая в конце концов зарплата. И существует много неопределенностей и рисков, которые человек устраняет. Для этого люди придумали трудовые договоры, страховки, полисы, фьючерсы и прочие инструменты снижения неопределенностей. Однако есть риски, избежать которые невозможно. Например, риски при инвестировании и, что более близко к нам, риск одной конкретной сделки на финансовых рынках. Если речь идет не об арбитраже, то лично мне неизвестно ни одного способа совершения безрисковой прибыльной сделки. Вполне естественно, что на рынке FOREX ни один человек не рассчитывает, что каждая его сделка принесет увеличение капитала. Риск кратковременных убытков, по сути, неустраним. И единственный способ как-то уйти от него: совершать множество сделок для того, чтобы суммарный убыток был всё менее и менее вероятен.

Абсолютно предсказуемые процессы не имеют волатильности: результат процесса не содержит в себе никакого риска. Процессы, в которых есть элемент случайности, обладают волатильностью, то есть неустойчивостью результатов. Термин «volatility pumping» или «накачка волатильности» в рамках данной статьи будет рассматриваться как такая оптимизация процесса (например, настройка торговой системы или формирование портфеля), при которой будет достигнута максимальная долгосрочная прибыль. Собственно, если воспринимать буквально, то мы «накачиваем» не волатильность, а сам процесс так, чтобы получить наилучший результат при данном уровне шума, при данной волатильности.

Допустим, мы разработали некоторую торговую стратегию, в которой с вероятностью 50% мы имеем прибыль в 20 пунктов — и с той же вероятностью 50% имеем убыток в 15 пунктов. Пусть мы имеем капитал в 1000$. Вы можете сказать: « — Прекрасно! Одна сделка дает в среднем +2,5 пункта. Когда сделок будет очень много, мы получим большую прибыль! Давайте торговать! » Но поскольку у нас есть, с одной стороны, плечо, и с другой стороны, возможность использовать только часть капитала, то мы можем изменять стоимость пункта. Возникают закономерные вопросы: какова должна быть стоимость одного пункта? Стоит ли ее менять от сделки к сделке? И если да, то каким образом? Накачка волатильности и есть грамотный ответ на такие вопросы.

2. История вопроса

Данная терминология появилась в области распределения активов и в практиках составления оптимального портфеля акций. Традиционно волатильность считалась врагом инвестора. При большой волатильности всегда существуют риски потери капитала, кроме того, прибыльный актив (математическое ожидание положительно) при реинвестировании может дать систематические убытки (среднее геометрическое меньше единицы). Однако, Дж. Келли в середине прошлого века нашел метод, который позволяет получить максимум от волатильности: CRP — Constant Rebalanced Portfolio — Сбалансированный Портфель. Суть его в следующем: если некоторая акция имеет большую волатильность, то можно составить свой портфель наполовину из этих акций, наполовину из наличности (или из акции с низкой волатильностью) — и далее постоянно сохранять это соотношение (которое в общем случае может быть и отлично от 1:1). То есть, если цена акций изменилась, то следует изменить их количество в портфеле так, чтобы половину снова составляла наличность, а половину — эти акции.

Приведем пример. Пусть некоторая акция «А» очень волатильна — она каждый месяц меняет цену вдвое: либо цена вдвое уменьшается, либо — вдвое увеличивается. Если купить такую акцию на продолжительный срок, то в среднем её цена будет колебаться возле первоначального значения (потому что, вероятнее всего количество увеличений цены и уменьшений будет примерно одинаково). А что же будет, если воспользоваться сбалансированным портфелем? Вот так выглядят графики капитала при использовании обоих методов:

 

 

Оба портфеля имеют начальную стоимость 1000$. Но сбалансированный портфель, очевидно, увеличивает свою стоимость со временем, чего не скажешь о простом портфеле: его цена (а значит, и цена акции «А») колеблется от 10$ до 1 000 000$, однако систематического роста нет. Получается, что при помощи CRP мы получили прибыль из акции, которая никуда не растет и никуда не падает!

Эти идеи в дальнейшем были развиты профессором Томасом Ковером из Стэндфорда, который на базе сбалансированного портфеля сделал метод CUP — Cover's Universal Portfolio — Универсальный Портфель Ковера. Мы не будем подробно останавливаться на этом методе. Самое главное для нас то, что Ковер ввел термин «накачка волатильности» для обозначения метода получения прибыли из акций с большим риском, которые в долгосрочной перспективе не имеют тенденции к росту или падению.