kin46117
5
All posts from kin46117
  kin46117 in kin46117,

Сделка с ВР даст импульс акциям "Роснефти"

 

Совместная разработка шельфовых активов в Арктике и обмен акциями с британской ВР помогут "Роснефти" преодолеть негатив из-за сохранения экспортных пошлин, мешающий бумагам компании расти в 2010 году. Привлекательности акциям "Роснефти" прибавят рост цен на "черное золото", а также планы компании увеличить добычу нефти и осуществить обширную инвестпрограмму.

Торговую неделю акции "Роснефти" встречают в списке фаворитов сегодняшних торгов. В то время как индекс ММВБукрепляется на 0,907%, до 1760,57 пункта, котировки "Роснефти" рвутся вверх на 3,729%, до 241,06 руб. На прошлой неделе акции компании были менее популярны, прибавив всего 3% за четыре сессии.

Всплеск интереса инвесторов к бумагам "Роснефти" вызван сообщением о том, что компания совместно с британским нефтяным гигантом British Petroleum намерена создать СП в рамках разработки шельфовых проектов в Карском море.Помимо этого, компании обменяются долями акций: "Роснефть" получит 5% обычных голосующих акций в ВР, а британская компания взамен получит контроль над 9,5% акций "Роснефти". По данным Reuters, в ходе сделки "Роснефть" станет вторым по размеру пакета акций акционером ВР, а британская компания увеличит свой пакет в "Роснефти" до 10,79% и станет крупнейшим миноритарным акционером "Роснефти".

Планируется, что сделка будет завершена в течение нескольких недель, однако рынок уже активно отыгрывает эту новость. "Поскольку сделки с акциями не предоставляют возможности для арбитража, а первая нефть с лицензионных участков в Карском море будет получена только через много лет, сделка, похоже, позитивно повлияет пока только на настрой рынка, – отмечает аналитик ИК "Тройка Диалог" Олег Максимов. – Мы считаем положительным для сектора стремление ВР упрочить свои позиции внутри страны, где она владеет 50%-ной долей в ТНК-ВР, а теперь еще и почти 11% в крупнейшей в России нефтяной компании. Событие тем более примечательное, что в прошлом году две международных нефтегазовых компании активно стремились выйти из России и разорвать давно сложившиеся отношения с ведущими российскими компаниями".

Большинство экспертов сходятся во мнении, что сделка с такой крупной иностранной корпорацией как ВР поддержит интерес игроков к акциям "Роснефти", и бумаги компании сумеют отыграть 18%-ное падение, зафиксированное по итогам 2010 года. Негативная динамика бумаг компании в 2010 году вызвана высокими ожиданиями участников рынка относительно обнуления экспортных пошлин на нефть, добываемую на Ванковерском месторождении в Восточной Сибири, напоминает аналитик ИФД "КапиталЪ" Виталий Крюков. "В 2009 году акции "Роснефти" показали существенный рост на фоне этих ожиданий, которые в 2010 году так и не оправдались – государство сохранило льготы для Ванковера, но не обнулило пошлины", – комментирует эксперт. На сегодняшний день "Роснефть" просит правительство продлить льготный режим экспортной пошлины на нефтьВанковерского месторождения в Восточной Сибири еще на три года, несмотря на выход на рентабельность в 17%.

Несмотря на налоговое бремя, "Роснефть" в 2010 году продолжала наращивать операционную и финансовую эффективность. Как отмечает аналитик ИФД "КапиталЪ" Виталий Крюков, по итогам девяти месяцев 2010 года издержки компании на добычу нефти оказались самыми низкими в отрасли  около $2,7 на баррель, тогда как аналогичный показатель в среднем по отрасли составляет $4 на баррель. При этом добыча нефти за девять месяцев 2010 года выросла на 6%, а денежный поток увеличился в 2,6 раза, до $5,4 млрд. Эксперты ИК "Финам" считают, что компания продолжит улучшение собственной работы, что и послужит дополнительным драйвером роста акций "Роснефти". В конце декабря глава "Роснефти" Эдуард Худайнатов заявил, что по итогам 2011 года компания увеличит добычу нефти на 1%, до 120,2 млн т в год.

Основным драйвером роста в 2011 году для бумаг "Роснефти" станет рост цен на "черное золото", считают в ИФД "КапиталЪ". "В первом полугодии цены на нефть марки WTI могут подняться до отметки $90–110 за баррель, – комментирует Виталий Крюков. – На этом фоне акции "Роснефти" могут отыграть прошлогоднее падение. При этом основной рост бумаг придется на первые месяцы 2011 года. Для покупки акций "Роснефти" стоит подождать общей коррекции рынка и купить бумаги дешевле текущих уровней". 

Еще одним фактором в пользу покупки акций "Роснефти", по мнению аналитиков, является намерение компании осуществить обширную инвестпрограмму. По данным "Интерфакс", запланированная на 2011 год инвестпрограмма "Роснефти" составляет 415 млрд руб. с учетом новых приобретений, что в полтора раза превысит запланированную инвестпрограмму на 2010 год – около 280 млрд руб.  "Мы считаем, что "Роснефть" сконцентрируется на приобретении иностранных активов", – комментирует аналитик ИК "Финам" Александр Еремин. Подтверждает мнение эксперта тот факт, что "Роснефть" в октябре 2010 года приобрела свои первые зарубежные нефтеперерабатывающие активы – 50% в компании Ruhr Oel за $1,6 млрд. При этом эксперт отмечает, что анонсированная накануне сделка с ВР –  еще одно подтверждение стратегии российской компании.

Основным позитивов для "Роснефти" от создания стратегического альянса с ВР являются опыт и технологии британской компании по разработке нефтяных месторождений на шельфе, способность компании финансировать первоначальные капиталовложения в разведку и создание благоприятного инвестиционного климата для привлечения в Россию иностранного капитала. "Мы считаем этот союз сильным позитивным катализатором для "Роснефти", подтверждающим уверенность ВР в перспективах роста российской компании, а также свидетельствующим, что российские ресурсы начинают открываться для иностранных инвестиций – комментирует аналитик Альфа-банка Павел Сорокин. – Кроме того, это может означать потенциальное ускорение налоговых реформ нефтяной отрасли. Мы считаем, что это партнерство является позитивным сигналом для инвесторов и потенциально укрепляет корпоративное управление компании".

Позитивно смотрят на сделку между "Роснефтью" и ВР и в ИК "Финам". "По нашим оценкам, формирующийся альянс между "Роснефтью" и ВР может принести неплохие выгоды "Роснефти" в долгосрочном периоде, – отмечает Александр Еремин. – В частности, "Роснефть" станет одним из крупнейших акционеров концерна ВР, который на данный момент не имеет контролирующих мажоритарных акционеров. Кроме того, совместная разработка арктического шельфа поможет "Роснефти" получить от ВР новые технологии, а также финансовую поддержку". При этом эксперт не исключает, что "Роснефть" может задуматься о повышении дивидендов для миноритарных акционеров по примеру ТНК-ВР, при том, что компания, в которой британская ВР владеет 50% акций, изучает возможность присоединения к альянсу "Роснефти" и ВР в той или иной форме. В "Финаме" рекомендуют "покупать" акции "Роснефти", а таргет составляет $9,21 за акцию.

В ИК "Тройка Диалог" договоренность между "Роснефтью" и ВР пока оценивают с позиций позитивной реакции рынка. "Хотя в среднесрочной перспективе новое партнерство по освоению ресурсов Арктического шельфа (доля "Роснефти" в СП – 66,67%, вложения в геологоразведку профинансирует ВР) не будет генерировать доход, оно, по крайней мере, вновь раскроет большой потенциал "Роснефти" в части наращивания запасов, о чем, как мы полагаем, компании следует регулярно напоминать своим акционерам, – комментирует аналитик компании Олег Максимов. – Три лицензионных участка в Карском море (Восточно-Приновоземельские-1, -2, -3), легшие в основу нового партнерства, переданы "Роснефти" государством в прошлом году и, по неподтвержденным данным, располагают суммарными неразведанными ресурсами 10,3 трлн куб. м газа, 35,8 млрд баррелей нефти, залегающими, в основном, на глубине 4 км, в отложениях Юрского периода. Поскольку освоение этих активов только начинается, вряд ли кто-то сможет дать достоверную оценку чистой приведенной стоимости на данном этапе или оценить объем запасов. При этом участие ведущей зарубежной компании не гарантирует приращения акционерной стоимости с учетом особенностей политики российских властей в отношении нефтяного сектора, если судить по опыту ConocoPhilips. Тем не менее, настрой инвесторов иногда может быть мощным катализатором, и именно с этих позиций мы пока оцениваем сделку". В "Тройке" советуют "покупать" акции "Роснефти", целевая цена бумаг - $8,50 за акцию.

В ГК "Алор" считают, что достижение компаниями стратегического партнерства может увести акции "Роснефти" на российском рынке в район максимума года – 235,77 руб. за бумагу. "Локальным сопротивлением для акций "Роснефти" является 236 руб. и далее уровень 238,5 руб.", – комментирует аналитик ГК "Алор" Наталья Лесина.

В ИК "Абсолют Инвест" прогнозируют, что на фоне сделки с ВР акции "Роснефти" в ближайшие дни могут пойти на уровни начала 2010 года – около 270 руб. По расчетам аналитика ИК "Финам" Александра Еремина, потенциал роста акций "Роснефти" до конца 2011 года составляет 20%.

/a0.fincake.ru/images/wave-border.gif" target="_blank" rel="nofollow">http://a0.fincake.ru/images/wave-border.gif background-attachment: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-color: initial; height: 3px; clear: both; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; background-repeat: repeat no-repeat; ">  

Комментарий эксперта

Иван Хромушин

аналитик, "Газпромбанк"

 

По масштабу сделки и открывающимся перспективам долгосрочного сотрудничества сделка является одним из важнейших событий в отрасли за последние несколько лет. ВР является опытным инвестором с большим опытом работы в России. Готовность британской компании значительно увеличивать инвестиции в России и обменять 5%-ный пакет собственных акций на акции "Роснефти" по текущим рыночным ценам, на наш взгляд, является позитивным сигналом для инвесторов. Вышедшие новости наглядно демонстрируют, что ВР становится основным стратегическим партнером "Роснефти".

С учетом инвестиций в компанию ТНК-ВР British Petroleum укрепляет свою роль основного стратегического партнера российских нефтяных компаний. СП по разведке и разработке месторождений в Карском море способно значительно ускорить их разведку и разработку. ВР обладает богатым опытом и технологиями разработки шельфовых месторождений в труднодоступных регионах мира. Как мы понимаем, вклад в совместное предприятие со стороны ВР ограничится финансированием первоначального этапа геологоразведочных работ.

В случае подтверждения крупных запасов углеводородов на данной территории и начала разработки проектов вероятно предоставление налоговых льгот по аналогии с другими проектами в новых регионах добычи. Приоритетом СП станет проведение разведки запасов, в связи с чем на первоначальном этапе СП не будет осуществлять значительных инвестиций. Увеличение объемов инвестиций вероятно на следующих стадиях проекта. "Роснефть" и ВР обмениваются акциями равной рыночной стоимости. Условия обмена свидетельствуют, что он производился исходя из предположения о справедливой оценке рынком акций ВР и "Роснефти". На закрытии торгов 14 января 9,5% обыкновенных акций "Роснефти" стоили $7,8 млрд, а 5% акций ВР – $7,4 млрд. С учетом находящихся на балансе ВР 1,25% акций "Роснефти", доля британской компании в ее капитале достигнет 10,75%. Со стороны ВР в сделке будут участвовать вновь выпущенные акции, а со стороны "Роснефти" – имеющиеся на балансе у компании казначейские акции.

Мы полагаем, что новость окажет позитивное влияние на акции "Роснефти" в силу открывающихся перспектив сотрудничества с ВР в России и за ее пределами, снижения потенциального навеса акций "Роснефти" над рынком, готовности британской компании осуществлять обмен акций "Роснефти" на собственные акции по текущим рыночным ценам.

Еще одним следствием создания стратегического альянса с ВР, на наш взгляд, будет существенное позитивное влияние на восприятие "Роснефти" со стороны крупных международных инвесторов, что важно в контексте предстоящего сокращения доли государства в компании. Вместе с тем мы отмечаем, что сделка по обмену акциями будет рассматриваться в контексте со сделкой по созданию СП, в связи с чем также важно, будут ли со стороны ВР вноситься дополнительные активы в рамках создания СП по разведке и разработке лицензионных участков в Карском море