聪 李
0
All posts from 聪 李
聪 李 in 李聪 - 交易者个人网站,

谭雅玲:汇率如愿调节只为经济压力舒缓

本周外汇市场美元指数从97.93点下跌到96.91点,期间周三进一步上升到98.07点水平,波动幅度扩大,但最终美元指数如愿贬值突出。因此一周欧元兑美元汇率从1.0738美元上升到1.0869美元,即使希腊问题的无结果也没有阻止欧元上升态势,美元的宗旨是关键。美元兑英镑汇率更是有新的突破,随着美元贬值,英镑进一步上升到1.5188美元,一周英镑水平从1.48开始逐渐上升态势明显。美元兑瑞郎汇率基本保持0.95瑞郎水平,周三随着美元指数的上升,瑞郎走低为0,96瑞郎。美元兑加元汇率从1.22加元逐渐下跌到1.2177加元。美元兑澳元汇率基本稳定在0.77美元,周末进一步下跌到0.78美元,澳元上升显现。美元兑新西兰元汇率在0.75-0.76美元之间,但多数时间表现为0.76美元,与澳元稳定性相似,但区间波动有差异,周四新西兰元走低明显,主要是新西兰联储对新西兰元走高担忧加大所致。美元兑日元汇率保持119日元水平较稳定,周末日元上升到118.96日元水平。

  外汇市场当前表现依然具有很大的不确定因素影响,但强势美元的不可持续十分明显,一方面是美元升值阶段过长,违背美元策略目标,并对经济产生一定冲击;另一方面是美元贬值周期并未结束,这在过去十余年也有过这种长时间阶段升值,但并未改变贬值基本策略周期,特别是国际环境比较因素引致的美元升值,非美元本意的升值策略。

  1、美元经济基础因素难以清晰对美元贬值要求较大。近期出现的信息对美元升值两种观点并存。一方面是美国经济增长预期后市依然乐观,短期面临挑战。主要是第一和第二季度的差异会较大。目前看第一季度经济不会太好,与去年指标比较的下行压力较大,预计第一季度增长从2.3%下调至1.2%,其中美元升值冲击较大。另一方面是第二季度似乎预期强化,据外媒周三公布的一份最新调查显示,美国经济增长第二季将反弹。受访的85名经济学家预计,美国第二季度国内生产总值(GDP)环比年率增长3.1%,3月预估为增长3.0%。2015年全年增长预估为2.8%。其中消费者支出将会推动第二季度经济增长,美国家庭预计将花掉2014年底和今年年初因油价下降而省下的大笔花销。美国家庭的储蓄正处于逾两年高点,油价下跌使消费者有笔意外之财可以支配。美国经济因强势美元有可能成为发展阻力,并促使美联储将首次加息推迟到今年更晚的时候。美国经济2015年的状态受到的打击较大,包括恶劣的冬季天气、全球需求疲弱以及西海岸的港口劳资纠纷。尤其是美元走势和能源价格下跌也抑制了经济活动,企业获利受损。虽然有诸多迹象显示美国经济依然在稳定复苏,但3月的就业、零售销售、房屋开工和制造业数据显示,美国经济正在失去去年的活力,即使严寒天气引发的下滑得到迅速回升。美元指数周三上升就是因为全美不动产协会公布,美国3月成屋销售按月增长6.1%,至2013年9月以来最高年率519万户,且录得2010年12月以来最大月度百分比增幅。数据显示似乎美国经济可能正走出低谷。但最终美元汇率是今年经济增长的最大威胁,去年6月以来美元兑一篮子货币已升值20%,美元因素可能让今年的经济增长率和通胀率都至少减少0.5个百分点,美联储加息面临挑战更大。

  2、美联储加息关注急切但复杂性较大对美元贬值很重要。目前对美联储加息的预期伴随美国经济发生的变数很大,6月加息概率降到9月,预计到年底前美联储有一次加息概率较大,两次的可能在观望。主要原因在于美联储追踪的个人消费支出(PCE)物价指数涨幅今年基本保持温和,明年将升向美联储2%的目标水平。预计扣除食品和能源要素的PCE物价指数今年平均涨幅为1.3%,2016年平均1.7%。从另一角度看更重要,即美元升值势必影响美国出口,打击美国经济总需求。这对实体经济的影响难以估测,但可能间接影响美股和美联储加息的决定。美元升值为美国经济带来的负面影响,大部分可以被油价下跌抵消。但美国出口企业将面临较大的风险。如出口占标普500上市公司销售额的46%,尽管仅占美国GDP的13%”,很明显这对企业利润的影响会更直接的体现在美股上。预计将这46%与美联储美元指数在一季度上升的11%相结合,美元升值可能导致标普500收益增速减少5%。财报显示,大型企业第一季度均表现不俗。其中61%的公司每股净利润超出预期。而美元走高的步伐已经放缓,第二和第三季度美国企业的利润可能会更高。但从美联储加息的布局看,美元贬值应是美联储加息的前奏,一是历史惯例规律如此,二是加息形成的美元风险必须,三是美元升值最终伤害自身是关键。纽约联储调查显示,69%的大型金融机构的经济学家及策略师认为,美联储将在9月或更晚加息。这其中同样有美元升值的原因。市场预计美联储下周例会不会调整利率,但非常期待美联储关于美元会作出何种表示。美联储加息与当前美元汇率走势有关,美元贬值应是美联储加息的一个条件,美元贬值寻机发挥是值得重视的。

  3、欧元问题的复杂性积重难返对欧元长远的风险严重。一周欧元区经济靓丽数据不多,尤其是各成员国之间的经济分化越来越明显。尤其是德国经济在欧元区的一枝独秀醒目,这对于欧元区不是一个积极信号,相反刺激和加剧欧元区分裂的可能性更大。因此看到欧元区股市高涨不免令人揪心,投资性投机性战略布局与机会选择的对冲性必然导致欧元的更大风险。另一方面值得关注就是欧洲央行QE版对欧元的实际意义不大,反之却造成价格分离风险,更难以驾驭欧元实际问题,解决矛盾与协同更难。最突出的压力依然集中在希腊。截至目前希腊的谈判毫无进展,但希腊问题的严重越累加越严重。欧元集团主席周五表示,希腊与欧洲借款人未能达成援助协议,主要责任在希腊政府。他同意继续且加快欧元集团的讨论,并表示欧元集团将在5月下次会议再次对希腊处境进行评估。目前希腊已经承诺将全部偿还欠欧盟和IMF的债务,但关键是希腊能持续改革,其未能达成协议的偿债压力倍增。5月1日和12日对希腊很重要,因为届时希腊必须偿还国际货币基金组织的2亿欧元和7.76亿欧元;5月8日希腊必须偿还14亿欧元的短期国债,6月需要偿还的资金则更多。同时欧洲央行可能进一步收紧对希腊银行业的贷款。欧洲央行行长德拉吉表示,只要希腊的银行有偿付能力,紧急援助机制(ELA)就会继续。希腊后市的不乐观继续扩大,这对欧元的负面压力难以摆脱,欧元升值只会加剧分裂,不会促进发展,欧元风险压力与日俱增。

  预计美元指数的下一个目标是95-93点水平,但是是难度较大,对美国经济而言这一指标很重要,但对外部环境而言这一指标而难实现。但从市场角度看,下周美联储例会的言论会有很强的心理作用,美联储或借势发挥促进美元贬值策略的实现。未来欧洲股市对欧元的投资投机性有作用,欧元升值使得美元贬值,这种策略在于美元舆论与造势的能力,市场拭目以待。相比较的石油价格反弹或有利于资源货币国的的经济回暖,进而货币关联效应也会影响美元指数的如愿以偿。