Уоррен Баффетт — самый успешный инвестор планеты. Для выбора объекта инвестиций он выработал собственные критерии. Специально для аналитики ИБ «КИТ Финанс», Альфа-банка и ИФК «Алемар» оценивают по этим критериям российские компании 1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,00 Объект анализа: ФСК ЕЭС Штаб-квартира: Москва Бизнес: магистральная передача электроэнергии, присоединение к сети, управление энергосетями Место в отрасли: 1-е (транспортировка электроэнергии в РФ) Доля рынка: 100% (транспортировка электроэнергии в РФ) Капитализация: $1,19 млрд Выручка:* 63,8 млрд руб. Чистая прибыль:* 3,78 млрд руб. Председатель правления: Андрей Раппопорт Источник: ФСК ЕЭС, РТС, ИФК «Алемар» Компания повышает прозрачность. В сентябре 2008 г. была опубликована отчетность по МСФО за 2006-2007 гг. Но пока недостаточно информации о реализации инвестпрограммы. 2. Как компания проявила себя за последние годы? 4,00 В начале 2008 г. было завершено присоединение региональных магистральных сетевых компаний (МСК). Летом завершилось выделение ФСК из состава РАО ЕЭС. В итоге сети получили около $16 млрд, а также 41% акций ОГК-1. 3. Есть ли долгосрочные перспективы? 5,00 Безусловно. ФСК является фундаментально привлекательной в долгосрочной перспективе. Это связано с переходом на новую систему тарифообразования RAB (основана на возврате на вложенный капитал), что обеспечит адекватный денежный поток и позволит реализовать инвестпрограмму. 4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,00 Вполне. Менеджмент ФСК участвовал в разработке и реализации реформы всего российского электросетевого сектора. Положительно повышение прозрачности, переход на новое тарифообразование, а также то, что при консолидации активов не были ущемлены права миноритариев. 5. Открыты ли менеджеры? 3,67 С момента начала торгов акциями в июле 2008 г. менеджмент стал более открытым. Эмитент проводит больше встреч с инвестсообществом. 6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 3,33 Главным акционером компании является государство (78% акций), поэтому политика менеджмента не всегда следует логике рынка и интересам миноритариев. 7. Насколько рентабельна компания? 4,33 Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли (за вычетом бумажных статей) в 2007 г. составила соответственно 39,4 и 13,3% (в 2006 г. — 39,8 и 21,7%). По итогам 2008 г. показатели ожидаются на уровне 34 и 8% соответственно. 8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 2,67 Поскольку у ФСК масштабная инвестпрограмма ($42 млрд до 2012 г.), FCF будет в минусе минимум до 2012 г. Не улучшает показателя и то, что весомая часть программы финансируется за счет бюджета и средств, полученных при выделении из РАО ЕЭС. На крупные дивиденды лучше не рассчитывать. 9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,00 В 2007 г. ROE составила 1,59% (в 2006 г. — 2,4%). Снижение обусловлено увеличением уставного капитала за счет допэмиссий. По итогам 2008 г. значение прогнозируется на уровне 1,8%. 10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 5,00 ФСК — одна из крупнейших в мире магистральных сетевых компаний. По масштабам деятельности и ликвидности бумаг ее можно считать основным преемником РАО ЕЭС. В плюсах — статус естественной монополии, господдержка, переход на RAB. 11. Какова справедливая цена акций компании? 5,00 Справедливая цена одной акции ФСК составляет $0,02, потенциал роста — 700%, рекомендация — покупать.