Андрей Кульпин
0
All posts from Андрей Кульпин
Андрей Кульпин in Андрей Кульпин,

Доллар по 46 рублей - это не предел

На сегодня движения пары доллар-рубль на линейном графике происходят в растущем канале, сформированном максимумами-минимумами последний 3-лет. К концу года верхняя граница будет находиться на уровне 40,85 руб, нижняя - 28,20 руб.

Итак, прогноз ВШЭ по российской экономике предусматривает 3 сценария:

- «Оптимистичный?!»: $100 за барр, относительно благоприятная конъюнктура;
- «Вторая волна»: затяжной кризис, $60 за барр, рост оттока капитала;
- «План Б»: это сценарий «Вторая волна», но при том, что правительство начинает работать над улучшением инвестиционного климата.

По первому сценарию к 2014 г ожидается девальвация рубля до 34,90 руб/$, по пессимистичному – 46,60 руб/$, а промежуточный «План Б» выдает результат 44,7 руб/$.

На сегодня движения пары доллар-рубль на линейном графике происходят в растущем канале, сформированном максимумами-минимумами последний 3-лет. К концу года верхняя граница будет находиться на уровне 40,85 руб, нижняя – 28,20 руб. К 2014 году параметры канала составят – верхняя граница 43,85 руб, нижняя граница – 31,15 руб, середина канала – 37,40/45 руб

Исходя из этого технического обоснования прогнозы ВШЭ выглядят довольно пессимистично, учитывая тот факт, что в 2008/09 котировки доллара поднялись выше середины канала от минимумов 1998 года лишь на 3 руб, не дотянув до 61,8%-го расширения Фибоначчи каких-то 60 коп (от падения курса с 2003 по 2008 годы) - помешали активные действия ЦБ РФ, кроме того, методика расширений Фибоначчи после последнего кризиса довольно часто дает сбой, но не стоит совсем отказываться от этого инструмента.

Помощник президента РФ А. Дворкович тоже считает прогноз экспертов ВШЭ некорректным, - «Я считаю, что это неправильный прогноз. Я считаю, что просто нет оснований ждать существенных потрясений на мировых ранках, а при отсутствии таких потрясений нет оснований считать, что рубль может существенно ослабиться».

По словам помощника Президента, если мировые цены на сырье останутся стабильными, то нет оснований считать, что и рубль должен сильно колебаться в какую-то сторону, хотя краткосрочные, небольшие колебания могут происходить.

Собственно, мы уже наблюдали «краткосрочные, небольшие колебания» в августе-сентябре этого года. Также никто на рынках не уверен, что цены на сырье останутся стабильными. Кроме того, г-н Дворкович отталкивается от колебаний курса доллара вокруг отметки 30 руб. Однако, при взгляде на график курса доллара с начала 1998 года ни у кого не возникает сомнений – тренд восходящий.

Наверное, логичнее было бы предположить выход американской валюты в ближайшие два года в рамки верхней половины канала, т.е. к 2014 году коридор 37,40 – 40,85 руб. Стоит вернуться и к методике расширений Фибоначчи – 61,8%-ое расширение от последнего двухлетнего снижения курса доллара  приходится на отметку 42,55 руб, а от волны кризисного роста с августа 2008 по март 2009 – на 45,20 руб.

Но если мы говорим о долгосрочном восходящем тренде, то стоит рассмотреть все это в логарифмическом масштабе. Здесь сразу бросаетяс в глаза пробитие восходящей трендовой линии от минимумов августа 1998 года. Причем, пробитию предшествовала консолидация с апреля по декабрь 2010 г. Рассмотренный выше 3-4-хлетний канал на логарифмическом масштабе имеет следующие параметры:
- на начало 2012 – нижняя граница 28,13 руб, верхняя – 43,40 и середина 36,13 руб.
- на начало 2014 – нижняя граница 31,77 руб, верхняя – 48,50 и середина 39,50 руб.

Если привлечь методику «канализации», то пробитием трендовой линии слом тренда не заканчивается, а котировки возвращаются к ней, уже как к линии сопротивления. На графике видно, что пробитая трендовая (зеленая) пересекается с верхней границей 3-летнего канала к 2014 году. Вот и ориентир. В ближайшие полгода можно ожидать возвращения котировок к середине 3-летнего канала, затем небольшой откат вниз (наклонная перевернутая «голова с плечами») и выход к верхней границе. Весь вопрос, какой масштаб выбрать. По «образу и подобию»:
- «Оптимистичный» сценарий, линейный масштаб – верхняя граница к 2014 году на уровне 43,40 руб;
- «Пессимистичный» сценарий, логарифмический масштаб – верхняя граница к 2014 на уровне 48,50 руб.

«Главное» -, как говорит ведущий одного из деловых радиоканалов, - «не надо бояться!», а другой, - «Будьте осторожны!».

Валерий Дмитриев, эксперт БКС Экспресс