Дмитрий Демиденко
1
All posts from Дмитрий Демиденко
Дмитрий Демиденко in О Forex и не только,

Евро раскрывает тайны QE

Стоило только «быкам» по доллару порадоваться по поводу снижения политических рисков в США на фоне ухода Конгресса на каникулы, как специальный советник Роберт Мюллер напомнил, что он продолжает расследование о вмешательстве России в президентские выборы 2016 и о возможном сговоре Дональда Трампа с Москвой. Одновременно BofA Merrill Lynch заявил, что проблемы с продвижением законопроектов об изменении системы здравоохранения могут оказаться цветочками, по сравнению с ягодками налоговой реформы. Противостояние Белого дома и Конгресса способно вылиться в отключение правительства, замедление роста ВВП и изменение мировоззрения ФРС.

 

BofA Merrill Lynch обращает внимание на раскол в рядах республиканцев, одна часть которых выступает за резкое увеличение налогов на богатых, вторая – за корректировки налога с интернет-продаж. Судя по интервью Дональда Трампа Wall Street Journal, администрация рассматривает возможность компенсации снижения подоходного налога за счет роста ставок налогообложения для обеспеченных американцев. Нет единства и по вопросу репатриации прибыли в Штаты. Судя по отчетам Apple, ее тайник денежных средств и ликвидных ценных бумаг в оффшорах достиг $246 млрд. Дальше идут Microsoft ($116 млрд), Cisco ($62 млрд) и Google ($52 млрд).  Как только деньги вернуться на родину, 35% из них придется отдать, однако Трамп в предвыборной компании говорил о 10%. По мере его прежних неудач, веры становится все меньше.

 

Политика перекрывает доллару кислород, поэтому никого не удивит, если сильный отчет по рынку труда США инвесторы проигнорируют. В первые 6 месяцев текущего года занятость росла в среднем на 180 тыс, при этом, по мнению экспертов Wall Street Journal, показателю достаточно прибавлять 128 тыс в месяц, чтобы безработица оставалась на текущих отметках. Минимальных за последние 16 лет.

 

Что касается евро, то замедление июльской деловой активности не следует принимать близко к сердцу. IHS Markit считает, что повышенные значения PMI сигнализируют об еще одном сильном квартале. Они эквивалентны впечатляющим +0,6% кв/кв. Сможет ли чем то подобным ответить ВВП США?  

 

Динамика деловой активности в еврозоне

Источник: Financial Times.

 

Евро имеет еще один скрытый козырь. В предыдущие годы в связи с низкой ликвидностью долгового рынка объемы покупок активов в рамках QE традиционно снижались. Это обстоятельство усиливает риски роста доходности европейских бондов.

 

Динамика покупок активов в рамках европейского QE

Источник: Wall Street Journal.

 

Впрочем, «медведи» по EUR/USD предпочитают акцентировать внимание на покрытую мраком тайну, окутывающую дальнейшие действия ЕЦБ в области реинвестирования доходов от созревших облигаций. По оценкам Nordea только в следующем году речь может пойти о €120 млрд, Credit Agricole говорит, что пики в €212 млрд придутся на 2019 и 2023. Проще говоря, если центробанк свернет месячные покупки активов до €50 в 2018 и до €40 млрд в 2019, на самом деле ничего не изменится.

Дмитрий Демиденко для LiteForex