Дмитрий Демиденко
2
All posts from Дмитрий Демиденко
Дмитрий Демиденко in О Forex и не только,

Фунт избавляется от лишнего груза

Решение Верховного суда Британии о том, что правительство не может взять на себя ответственность за начало процедуры расставания Соединенного Королевства с ЕС без одобрения парламента, а также смена курса Банка Англии позволили «быкам» по GBP/USD вывести пару из затянувшейся консолидации. Участники рынка Forex заговорили о мягком Brexit, а также о возможности перенесения его с марта 2017-го на более поздние сроки. Это оказало серьезную поддержку стерлингу. Недоумение вызывает разве что сопротивление парламента правительству, ведь за спиной у каждого депутата есть избиратель, а большинство их проголосовало за выход Британии из Европейского союза. Впрочем, сторонники «мягкого» Brexit стали искать возможность рассчитаться с Брюсселем за контроль Лондона за иммиграцией при помощи сохранения взносов Британии в бюджет ЕС. Чем не способ сбросить политическую удавку с шеи фунта?

На мой взгляд, итоги июньского референдума, акцент BoE на монетарную экспансию и угроза замедления экономического роста под воздействием Brexit гирями висели на ногах стерлинга. К концу осени становится очевидным, что эйфория «медведей» по GBP/USD по поводу политики сопоставима с аналогичными чувствами «быков» по S&P 500 из-за возможной победы Хиллари Клинтон на президентских выборах в США. Чем обернулось изменение расстановки сил в опросах общественного мнения для американских акций, все мы видели. Настало время и продавцам стерлинга умерить свои аппетиты.

Перестал работать и такой драйвер, как опасения по поводу будущей динамики ВВП. По итогам 3-го квартала индикатор вырос на 0,5% кв/кв, посрамив скептиков, в числе которых был и сам Банк Англии. Регулятор на своем ноябрьском заседании был вынужден повысить прогнозы экономического роста в 2016-м с 2% до 2,2%, а в 2017-м — с 0,8% до 1,4%. В таких условиях инвесторы трижды подумают, прежде чем вывести свои средства из активов Соединенного Королевства, что подтверждается динамикой нетто-покупок британских облигаций нерезидентами. По итогам сентября показатель вырос до 13,3 млрд фунтов, максимальной отметки с ноября прошлого года.

Впрочем, гораздо более интересным является тот факт, что Марк Карни и его коллеги поверили в то обстоятельство, что 6%-я девальвация фунта в октябре приведет к ускорению инфляции на 0,7% в 2017-м. Прогноз по CPI был повышен до 2,7% на период 2017-2018 годов. При этом центробанк сделал акцент на изменение ставки РЕПО в любую сторону в зависимости от перспектив экономики. Таким образом, если инфляция будет расти быстрее (а по мнению ряда банков и инвестиционных компаний, она способна подняться до 3,5-4% уже в следующем году), то BoE будет вынужден ужесточить денежно-кредитную политику, что является серьезным «бычьим» драйвером для фунта.

Прогнозы Банка Англии по инфляции

Источник: Financial Times.

Если возвратиться к факту признания математической зависимости между девальвацией и инфляцией, возникает закономерный вопрос: почему Банк Англии не сделал этого раньше? На мой взгляд, таким образом он связал свои решения с курсом стерлинга, прямое упоминание о чем могло бы быть интерпретировано как развязывание валютной войны. В краткосрочной перспективе это дает неплохие шансы «быкам» по GBP/USD, поэтому коррекции в направлении 1,2395 и 1,234 имеет смысл использовать для покупок.

Дмитрий Демиденко, аналитик Инвесткафе