Medvedev_net
0
All posts from Medvedev_net
  Medvedev_net in Medvedev_net,

Рынок США преисполнился оптимизма

Рынок США преисполнился оптимизма

Версия для печати
Quote.ru 28.04.2008 

В пятницу 25 апреля фондовые торги в США начались в смешанной обстановке. В технологическом секторе доминировали продажи, поводом для которых стал квартальный отчет софтверной корпорации Microsoft, не оправдавший высоких ожиданий инвесторов. На широком рынке и в секторе "голубых фишек" преобладали позитивные настроения, связанные с удачным квартальным отчетом финансовой компании American Express и заявлением президента Буша о начале реализации программы фискального стимулирования экономики.

Главной составляющей пакета экономических стимулов, закон о котором был принят в феврале, станет перевод денег налоговой службой США населению в счет возвращения части уплаченных налогов. Перевод денежных средств – в размере 600 долларов на налогоплательщика, или 1200 долларов на семейную пару, плюс 300 долларов на каждого ребенка – налоговая служба будет осуществлять путем рассылки чеков или перечисления на банковские счета американцев. Планировалось, что перечисление денег на банковские счета начнется 2 мая, а рассылка чеков – 16 мая. Однако Буш объявил в пятницу утром, что налоговая служба приступит к переводу денег на несколько дней раньше плана: перечисление на банковские счета начнется 28 апреля, а рассылка чеков – 9 мая.

Динамика рынка акций, умеренно-негативная в технологическом сегменте и сдержанно-позитивная за его пределами, ухудшилась после выхода данных о потребительской уверенности в США. Еще больше динамика фондовых торгов ухудшилась после известия об опасном инциденте в Персидском заливе. Представитель Пентагона сообщил информационным агентствам, что американское судно, нанятое ВМФ США для вспомогательных операций, открыло огонь по иранскому патрульному катеру. В ответ на это сообщение цены на нефть резко подскочили, а фондовые индексы обвалились.

Нефтяные фьючерсы торговались в пятницу с повышением с самого утра, что было связано с новостями об очередном нападении боевиков в Нигерии на нефтяной объект и о приостановке прокачки нефти по одному из нефтепроводов в Северном море ввиду забастовки на крупном НПЗ в Шотландии. После сообщения о стрельбе в Персидском заливе фьючерсные цены на нефть Light Sweet на бирже NYMEX стремительно поднялись выше 119 долларов за баррель и достигли отметки 119,55 доллара, приблизившись к рекордному значению 119,90 доллара, которое было зафиксировано в ходе торгов 22 апреля. Позднее представители вооруженных сил Ирана заявили, что никакой конфронтации между кораблями ВМФ США и иранскими патрульными катерами не было. "Если даже какая-то стрельба имела место, то, вероятно, американское судно выстрелило по невоенному катеру, и даже в этом случае нельзя утверждать, что катер был иранским", - передало иранское агентство новостей Mehr.

Несмотря на опровержения из Ирана, цены на нефть завершили торги значительным ростом, хотя и закрылись ниже 119 долларов. По итогам дня июньские фьючерсы на нефть Light Sweet на бирже NYMEX выросли на 2,46 доллара до 118,52 доллара за баррель.

Рынок акций не стал драматизировать новый скачок цен на нефть. Заключительная часть фондовой сессии прошла на подъеме, в результате чего индекс "голубых фишек" Dow и индекс широкого рынка Standard & Poor’s 500 закрылись в плюсе. "Технологический" индекс Nasdaq Composite не пробился в положительную область. Ему не удалось полностью преодолеть давление, связанное с неудачным отчетом Microsoft.

По итогам торгов 25 апреля индекс Dow повысился на 42,91 пункта до 12891,86, или на 0,33%. Индекс Standard & Poor’s 500 поднялся на 9,02 пункта до 1397,84, или на 0,65%. Индекс Nasdaq Composite понизился на 5,99 пункта до 2422,93, или на 0,25%.

Несмотря на мощный рост нефтяных фьючерсов, солидным повышением закрылись в пятницу акции и транспортных, и розничных компаний, бизнес которых особо чувствителен к уровню цен на топливо. Индекс транспортного сектора DJT поднялся по итогам дня на 1,18%. Индекс розничного сектора RLX вырос на 2,79%. Рост розничных акций отразил реакцию фондового рынка на заявление президента Буша о начале перевода денег американцам налоговой службой. Данные о падении индекса потребительской уверенности не оказали значимого воздействия на розничный сектор.

Как сообщило агентство Reuters, индекс уверенности американских потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, упал в апреле до 62,6, по сравнению с 69,5 в марте. Индекс понизился и относительно своего предварительного значения в апреле, которое было подсчитано в середине месяца и равнялось 63,2. Экономисты в среднем прогнозировали, что окончательное апрельское значение индекса будет равно предварительному показателю. Полученная в апреле цифра стала самой низкой после марта 1982 г., когда индекс был равен 62,0.

Индикатор инфляционных ожиданий американских потребителей на период в 1 год составил в апреле 4,8, что стало его самым высоким значением после октября 1990 г. Показатель значительно вырос по сравнению с предыдущими месяцами. В марте индикатор равнялся 4,3, в феврале 3,6, в январе 3,4; осенью 2007 г. он равнялся 3,1. Индикатор инфляционных ожиданий на период в 5 лет составил в апреле 3,2, по сравнению с 2,9 в марте и 3,0 в феврале и январе.

Комментируя данные опроса населения, на основе которых подсчитывался индекс потребительской уверенности, эксперты Мичиганского университета написали в отчете: "Количество потребителей, указавших, что их личная финансовая ситуация ухудшилась, оказалось [в апреле] самым большим с 1982 г., что было связано с высокими ценами на топливо и продовольствие, а также с уменьшающимся ростом доходов и многочисленными сообщениями о понижении стоимости жилья". "Никогда ранее в долгой истории опросов не было столь большого количества респондентов, как в апреле, которые указали, что слышали новости об ухудшении экономической ситуации", - сказано в отчете Мичиганского университета. Почти 9 из 10 респондентов полагали в апреле, что экономика США находится в состоянии рецессии. Только треть респондентов сказали, что потратят на покупки те деньги, которые они получат от налоговой службы по программе стимулирования экономики. Большинство из опрошенных американцев сказали, что используют налоговые чеки для погашения долгов или увеличения сбережений. Однако, судя по росту акций розничного сектора, осмотрительность потребителей не смутила участников фондовых торгов.

Зато с корпорацией Microsoft инвесторы обошлись очень жестко. Акции компании, входящей в состав всех трех основных фондовых индексов США, упали в пятницу на 1,97 долл. до 29,83 долл., или на 6,19%. Вместе с ними понизились акции и многих других компаний high-tech, в том числе акции остальных технологических компонентов индекса Dow – IBM, Intel и Hewlett-Packard.

Согласно отчету корпорации Microsoft, в III финансовом квартале, закончившемся 31 марта, она получила прибыль в размере 4,39 млрд долл., или 47 центов на акцию, и доходы в размере 14,45 млрд долл. В том же квартале прошлого финансового года прибыль компании составила 4,93 млрд долл. или 50 центов на акцию, а доходы были равны 14,40 млрд долл. Показатели Microsoft за III квартал прошлого финансового года включили экстра-составляющую: к доходам компании за тот период были добавлены 1,6 млрд долл., перенесенные из предыдущего квартала, когда Microsoft, еще не выпустив Windows Vista и новую версию Office, продавала купоны на апгрейд. С учетом добавления этих 1,6 млрд долл. в прошлогоднем III финансовом квартале, аналитики ждали понижения прибыли Microsoft в отчетном квартале и не рассчитывали на рост доходов. Согласно опросу Thomson Financial, средний прогноз аналитиков предполагал, что в III квартале текущего 2008 финансового года компания получит доходы в размере 14,40 млрд долл. и прибыль в размере 44 цента на акцию. Согласно опросу Reuters Estimates, аналитики в среднем ожидали доходы в размере 14,49 млрд долл. и прибыль в размере 45 центов на акцию.

Таким образом, с квартальной прибылью у Microsoft все обстояло благополучно, но доходы оказались ниже ожиданий по крайней мере для части аналитиков и инвесторов. Как выяснилось, слабый результат по доходам был обусловлен более значительным, чем ожидалось, падением продаж операционной системы Windows относительно того же квартала прошлого года, и понижением продаж пакета офисных программ Office. По самому неблагоприятному сценарию предполагалось, что из-за добавления 1,6 млрд долл. в доходы за III квартал прошлого финансового года доходы от продаж Windows в отчетном квартале упадут на 20%. Однако в действительности они упали на 24%, до 4,02 млрд долл. Доходы от продаж пакета Office и других программных приложений для ПК понизились на 2%, до 4,75 млрд долл. Финансовый директор Microsoft Крис Лиддел (Chris Liddell) сказал о результатах в сегменте Office, что на них повлияли слабые продажи этого пакета в потребительском секторе, а также слабые продажи в Японии в целом. Говоря вообще о продажах программных продуктов для персональных компьютеров, Лиддел указал на два негативных обстоятельства. В последнем квартале 2007 календарного года у некоторых дистрибьюторов образовались крупные складские запасы ПК, что замедлило продажи ПК в следующем квартале, т.е. в III финансовом квартале для Microsoft. Кроме того, в отчетном квартале компания не добилась прогресса в борьбе с пиратским использованием программных продуктов. После успеха в двух предыдущих кварталах, усилия Microsoft по борьбе с пиратством не принесли значимых плодов в отчетном квартале. В Китае в отчетном квартале было продано слишком много ПК без предустановленной операционной системы, что не позволило Microsoft "выполнить план" по продажам Windows. В отличие от продаж Windows для ПК и пакета Office, продажи программных продуктов Microsoft для серверов показали в отчетном квартале значительный рост: они выросли на 18% до 3,30 млрд долл. Кроме того, на 68%, до 1,58 млрд долл., подскочили продажи игровых консолей Xbox – продукта Microsoft для развлечения домашних пользователей.

По прогнозу компании, в текущем IV квартале 2008 финансового года она получит прибыль в размере 45 – 48 центов на акцию и доходы в диапазоне 15,5 млрд – 15,8 млрд долл. Аналитики в среднем ожидали, соответственно, 48 центов на акцию и 15,6 млрд долл. Таким образом, с точки зрения инвесторов Microsoft совершила целых два "греха": получила неудовлетворительные доходы за III финансовый квартал и дала слабый прогноз по прибыли за IV финансовый квартал. Перед этим компания получила блестящие результаты за I и II финансовые кварталы, и инвесторы ждали от нее новых потрясающих успехов. Разочарованные, они проигнорировали то обстоятельство, что Microsoft представила очень сильный прогноз на 2009 финансовый год, начинающийся 1 июля текущего календарного года. Согласно этому прогнозу, в 2009 финансовом году прибыль Microsoft должна составить от 2,13 долл. до 2,19 долл. на акцию, а доходы должны достичь 66,9 млрд долл. – 68,0 млрд долл. Заявленные прогнозы оказались существенно выше ожиданий Уолл-стрит. Аналитики в среднем прогнозировали прибыль в размере 2,10 долл. на акцию и доходы в размере 66,5 млрд долл.

Противоположную реакцию у инвесторов вызвал квартальный отчет компании American Express, главное подразделение которой является оператором международной сети платежных карт и, в отличие от Visa и MasterCard, занимается кредитованием своих клиентов. Прибыль American Express понизилась в I квартале, в связи с увеличением резерва на покрытие проблемных потребительских кредитов в США, но превысила средний прогноз аналитиков. Согласно отчету компании, в I квартале ее чистая прибыль составила 991 млн долл. или 85 центов на акцию, упав на 6,5% по сравнению с тем же кварталом прошлого года; прибыль от продолжающихся операций составила 84 цента на акцию. Аналитики полагали, что на операционном уровне American Express получит прибыль в размере 80 центов – 81 цент на акцию. Квартальные доходы компании выросли на 11% до 7,2 млрд долл., что совпало с ожиданиями аналитиков. Сама American Express ожидала менее значительного роста доходов. "Мы получили более сильный, чем предполагалось, рост доходов в отчетном квартале, несмотря на слабую и неопределенную ситуацию в экономике США", - отметил в комментариях глава American Express Кеннет Шено (Kenneth Chenault). Резерв компании на покрытие плохих кредитов увеличился ввиду роста уровня просрочек и неплатежей со стороны американских потребителей, особенно в регионах, наиболее пострадавших от жилищного кризиса.

В то же время, Шено отметил рост расходов держателей карт American Express: "Расходы держателей наших карт выросли на 14%, что отразило рост расходов на зарубежных рынках, среди наших банковских партнеров и в корпоративном секторе". "Хотя мы сохраняем осторожный взгляд на экономику США, наш международный бизнес внушает нам оптимизм", - заявил глава American Express и подтвердил прогноз по прибыли компании за 2008 г., представленный ею в январе. Как сказал Шено, годовая прибыль на акцию должна вырасти на заявленные 4% – 6%, "если не произойдет значительного ухудшения экономических условий". Акции American Express, компонента индекса Dow, выросли в пятницу на 2,59 долл. до 47,77 долл., или на 5,73%.

Эффект от квартального отчета American Express способствовал росту акций банковско-финансовой отрасли, но был не единственным фактором этого роста. Инвесторы приветствовали аналитическую записку Филипа Финча (Philip Finch) из UBS, в которой тот повысил рейтинг мирового банковского сектора с "underweight" ("пониженный вес") до "neutral" ("нейтральный"). При этом Финч повысил рейтинг банковского сектора США с "underweight" до "neutral", а рейтинг банковского сектора развивающихся стран – с "neutral" до "overweight" ("повышенный вес").

"Хотя над мировым банковским сектором продолжает нависать "тень" рисков и неопределенности, улучшение ситуации на кредитных рынках, активизация правительственных интервенций, приближающийся конец списаний стоимости активов в соответствии с их обесценением на рынке [marked-to-market, сокращенно MTM], а также привлечение капитала банками значительно уменьшили системные риски по сравнению с теми чрезвычайными уровнями, которые наблюдались в середине марта 2008 г.", - написал Финч в аналитической записке. Безусловно, проблемы банков на этом не закончились. "Мы приближаемся к концу фазы списаний MTM и переходим к следующим фазам, связанным с кредитными потерями и сокращением кредитных плеч", - указал Финч. По подсчетам Финча, с середины 2007 г., когда разразился кредитный кризис, банки, опустошенные списаниями активов, привлекли новый капитал на сумму более 191 млрд долл., но им потребуется еще 100 млрд. Тем не менее, указал Финч, привлечение капитала на текущем этапе идет быстрее, чем можно было предположить, и быстрая рекапитализация банков способствует уменьшению рисков.

Индекс банковского сектора BKX вырос в пятницу на 2,46%, а индекс сектора/брокеров XBD, в состав которого входят инвестиционно-банковские и брокерские компании, вырос на 2,91%.

По итогам недели 21 – 25 апреля индекс Dow повысился на 0,33%, индекс Standard & Poor’s 500 – на 0,54% и индекс Nasdaq Composite – на 0,83%. На предыдущей неделе, 14 – 18 апреля, Dow вырос на 4,25%, Standard & Poor’s 500 – на 4,31% и Nasdaq Composite – на 4,92%.

Рост фондовых индексов обеспечили хорошие, в целом, показатели американских компаний за I квартал и их позитивные прогнозы на ближайший квартал или год. Явным исключением, безусловно, был банковско-финансовый сектор. У большинства американских банковских компаний результаты за I квартал оказались хуже ожиданий, которые и без того предполагали значительное падение прибылей или убытки. Тем не менее, плачевные показатели банковских компаний не вышли за допустимые границы, что позволило фондовому рынку отнестись к ним снисходительно. Слабые результаты представили и нефинансовые компании, бизнес которых проявил большую чувствительность к состоянию американской экономики, особенно потребительского сектора США. Зато для множества других компаний ослабление американской экономики было компенсировано сильным экономическим ростом за рубежом. Некоторые компании, такие как Intel, не заметили даже ухудшения экономических условий в США. По данным аналитиков Standard & Poor’s, за вычетом банковско-финансового сектора, прибыль компаний из состава индекса Standard & Poor’s 500, отчитавшихся за I квартал на текущий момент, выросла в отчетном периоде в среднем на 11% по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Правда, следует отметить, что за I календарный квартал не отчитывалось большинство американских розничных компаний, бизнес которых самым непосредственным образом зависит от уровня потребительских расходов в США. У большинства розничных компаний в Америке финансовый год сдвинут на месяц относительно календарного года, поэтому отчетный период для них наступает позднее, чем для большинства компаний из других отраслей. Массовая публикация квартальных отчетов американских розничных компаний будет происходить в мае.

Между тем на неделе 28 апреля – 2 мая выйдут отчеты большой группы компаний, тесно связанных с потребительскими расходами. Их результаты и прогнозы послужат для уточнения "диагноза" состояния потребительского сектора США, который, как не сомневаются экономисты, переживает спад ввиду кризиса на рынке жилья, ужесточения кредитных условий, ухудшения ситуации на рынке труда и роста цен на топливо и продовольствие. Именно со спадом в потребительском секторе экономисты связывают свои предположения о рецессии в американской экономике, уже наступившей или наступающей. Наиболее важным для фондового рынка корпоративным отчетом на предстоящей неделе будет отчет компании Procter & Gamble, компонента индекса Dow. P&G является одной из крупнейших компаний в мировой индустрии потребительских товаров. Ее квартальный отчет и прогноз прояснят ситуацию как в американском потребительском секторе, так и в мировом.

Однако критическая фаза весеннего сезона корпоративных отчетов уже миновала. Главными событиями предстоящей недели станут публикации важных экономических данных и заседание комитета ФРС (FOMC). В среду 30 апреля будут опубликованы предварительные данные о ВВП США за I квартал. Средний прогноз экономистов предполагает, что в I квартале американский ВВП увеличился на 0,2% в годовом исчислении. В четверг 1 мая станет известно апрельское значение индекса производственной активности в США, рассчитываемого Институтом менеджмента по снабжению (ISM). В пятницу 2 мая выйдет отчет о занятости за апрель. Экономисты в среднем полагают, что в апреле число рабочих мест в американской экономике сократилось на 80 тысяч.

Что касается заседания комитета ФРС, которое состоится 29 – 30 апреля, то оно, вероятно, вызовет волнение на рынке акций, но без обычного трепета. После серии понижений ставки ФРС, в результате которых она упала с 5,25% в сентябре 2007 г. до 2,25% в марте 2008 г., рынок акций стал гораздо равнодушнее к масштабам дальнейшего смягчения монетарной политики. Первым признаком спокойного отношения фондового рынка к монетарной перспективе стала его вялая реакция на речь председателя ФРС Бена Бернанке (Ben Bernanke) 2 апреля, в которой он дал понять, что после значительного понижения ставки в предшествовавший период и на фоне роста цен на топливо и продовольствие его ведомство склонно воздержаться от продолжения агрессивного курса. В последующие дни с заявлениями об угрозе инфляции выступили не только известные анти-инфляционные "ястребы" ФРС, но даже представитель "голубиного" лагеря – президент Федерального резервного банка в Сан-Франциско Дженет Иеллен (Janet Yellen). За последние две недели рынок фьючерсов на ставку ФРС постепенно "сворачивал" ожидания относительно ее агрессивного понижения 30 апреля, а в самое последнее время стал даже испытывать некоторые сомнения в том, что 30 апреля ставка вообще будет понижена. В четверг 24 апреля фьючерсный рынок оценивал вероятность апрельского понижения ставки на 25 базисных пунктов в 80% и вероятность сохранения ставки без изменения – в 20%.

Ранним утром в пятницу, до публикации данных о падении потребительской уверенности, участники фьючерсного рынка оценивали вероятность того, что 30 апреля ставка не изменится, примерно в 30%. Сразу после выхода данных о потребительской уверенности эта вероятность уменьшилась в глазах фьючерсного рынка до 20%, но к концу торгов в пятницу увеличилась до 25%. Вероятно, увеличению этой вероятности способствовало повышение фондовых индексов в конце дня. Если не считать Nasdaq Composite и некоторые отраслевые индексы в технологическом секторе, по итогам сессии 25 апреля выросли все индексы американского рынка акций. Повышением завершили торги не только Dow и S&P 500, но и индексы, представляющие самый широкий спектр отраслей, включая сырьевую промышленность и домостроение, а также упоминавшиеся ранее финансы, розничный сектор и транспортный сектор.

Парадоксально, но, как кажется, даже падение индекса потребительской уверенности в апреле "призывает" ФРС к сдержанности. На первом месте среди факторов, подрывающих финансовую уверенность американских потребителей, эксперты Мичиганского университета указали рост цен на топливо и пищевые продукты.

Несмотря на сомнения в понижении ставки, которые появились на фьючерсном рынке, экономисты 20 финансовых компаний, составляющих группу первичных дилеров по казначейским облигациям США, единодушно ожидают, что 30 апреля ФРС понизит ставку – на 25 базисных пунктов. Об этом свидетельствует опрос, проведенный в пятницу агентством Reuters среди компаний-первичных дилеров. Однако экономисты компаний-первичных дилеров полагают, что в заявлении от 30 апреля комитет ФРС укажет, что склонен сделать паузу в понижении ставки. Фьючерсный рынок, судя по котировкам фьючерсов на ставку ФРС, также ожидает паузу после заседания 30 апреля и, более того, не исключает, что в конце 2008 г. может быть начато повышение ставки.

Поскольку фондовый рынок США, естественно, знает об ожиданиях экономистов и фьючерсного рынка, его реакция на сигнал о паузе, который ФРС может "выдать" 30 апреля, будет, вероятно, приглушенной и быстро преходящей. Основное внимание фондового рынка в ближайшее время будет приковано к экономическим показателям. Квартальные отчеты и прогнозы американских корпораций дали основания полагать, что в конце I квартала – в самом начале II квартала сильный рост мировой экономики продолжался и поддерживал экономику США. Это подтвердило надежды инвесторов на то, что предполагаемая рецессия в США будет недолгой и неглубокой. Теперь, когда главные события весеннего отчетного сезона остались позади, рынок акций будет следить за свежими экономическими данными (сначала за апрель, потом за май), чтобы по ним судить об обоснованности своих надежд.

Елена Зотова