Информагентство Финам
1
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Best Buy остается значительно недооцененной

Best Buy

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$67,00

Текущая цена:

$55,83

Потенциал роста/снижения:

20%

Краткое описание эмитента

  • Best Buy – американская компания, созданная в 1966 году и являющаяся одним из крупнейших ритейлеров электроники и сопутствующих товаров в Северной Америке, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $16,7 млрд. Изначально компания именовалась Sound of Music, а нынешнее название получила в 1983 году благодаря расширению ассортимента.
  • Акции Best Buy незначительно опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последние полгода они принесли порядка 10,31%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – около 9,41%.
  • С момента публикации нашего предыдущего материала акции Best Buy укрепились относительно незначительно. При этом, бумаги компании остаются привлекательным инструментом для инвесторов, а основным доводом является значительная недооцененность Best Buy по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом. Кроме того, онлайн-продажи компании продолжают расти, а недавний уход с рынка ряда конкурентов, в числе которых Sears Holdings, HHGregg и RadioShack, открывают ей хорошие перспективы для успешного развития бизнеса.

Мы продолжаем считать бумаги Best Buy привлекательным инструментом для инвесторов и сохраняем рекомендацию "Покупать" по акциям компании, оставив целевую цену на отметке $67, что эквивалентно 20%-ному потенциалу роста бумаг.

Основные сведения

ISIN

US0865161014

Рыночная капитализация

$16,7 млрд

Enterprise Value (EV)

$14,7 млрд

Динамика акций

-7,2%

10,31%

12М

21,4%

Финансовые показатели, млрд $

 

2016FY

2017FY

Выручка

39,53

39,40

EBITDA

2,05

2,54

Чистая прибыль

0,897

1,23

Прибыль на акцию, $

2,78

3,56

Финансовые коэффициенты, %

 

2015

2016

Маржа EBIT DA

5,2%

6,4%

Маржа чистой прибыли

2,3%

3,1%

Финансовые результаты

Финансовые результаты за минувший квартал, завершившийся 28 октября, оказались нейтральными. Чистая прибыль компании увеличилась на 23% г/г и оказалась на уровне $237 млн или 78 центов на одну акцию, а прибыль за исключением разовых статей возросла на 30% г/г и также составила 78 центов на бумагу, что совпало с прогнозами рынка. Выручка, тем временем, поднялась на 4,1% г/г и достигла $9,32 млрд, не дотянув до ожиданий аналитиков в $9,36 млрд. Между тем, сопоставимые продажи Best Buy увеличились в отчетном периоде на 4,4%, что оказалось ниже прогнозов рынка в 4,9%.

По заявлениям компании, негативное влияние на объем продаж оказали последствия ураганов в Техасе, Флориде, Пуэрто-Рико и Мексике, а также более поздний, чем планировалось, запуск в продажу iPhone X от Apple. Сообщается, что в связи с решением Apple отсрочить продажи нового смартфона, компания потеряла в минувшем квартале более $100 млн выручки. 

Сравнительная динамика акций Best Buy и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Факторы роста

С момента публикации нашего предыдущего материала (а именно с начала сентября текущего года) акции Best Buy укрепились лишь незначительно. Тем не менее, бумаги компании остаются привлекательным инструментом для инвесторов, а основным доводом является значительная недооцененность Best Buy по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом. Кроме того, онлайн-продажи компании продолжают расти, а недавний уход с рынка ряда конкурентов, в числе которых Sears Holdings, HHGregg и RadioShack, открывают ей хорошие перспективы для успешного развития бизнеса.

Стоит отметить, что онлайн-продажи компании на внутреннем рынке выросли в третьем фискальном квартале на 22,3% г/г. Кроме того, большим успехом пользовалась запущенная в сентябре новая услуга "домашний советник", которая  помогает семьям внедрять новые технологии в своем доме. Best Buy заявила, что на фоне высокого спроса на данную услугу, она намерена к началу 2018 года дополнительно нанять 75 консультантов к уже имеющимся 300.

Компания позитивно настроена на текущий отчетный период, на который приходится сезон праздников, а также повысила прогнозы на весь 2018 финансовый год. Отмечается, что запуск в продажу нескольких новых высокотехнологичных продуктов, дальнейшее расширение программы "домашний советник", а также доставка товаров день в день в 40 городах страны без ограничения минимальной суммы доставки позволят Best Buy зафиксировать высокие финансовые результаты. По обновленным оценкам компании, выручка в четвертом фискальном квартале может составить $14,2-14,5 млрд, а прибыль $1,89-1,99 на бумагу, при этом годовая выручка может достичь $41-41,3 млрд.

 

Q3 FY18

Q3 FY17

Выручка (в млн $)

9320

8945

Внутренний рынок

8491

8192

Зарубежные рынки

829

753

Общие сопоставимые продажи (%)

4,4

1,8

Внутренние сопоставимые продажи (%)

4,5

1,8

Внутренние сопоставимые онлайн-продажи (%)

22,3

24,1

Сопоставимые продажи на зарубежных рынках(%)

3,8

 -

Прибыль на акцию (в $)

 0,78

0,60

Источник: пресс-релиз Best Buy

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Если же обратить внимание на ключевые ценовые мультипликаторы компании Best Buy, то она остается значительно недооцененной по большинству из них, как по отношению к основным конкурентам, так и по отношению к сектору в целом.  В частности, по коэффициентам P/Sales, EV/Sales и EV/EBITDA у компании имеется потенциал роста в размере 385,37%, 355,56% и 137,13% по отношению к конкурентам и 151,22%, 266,67% и 79,27% по отношению к сектору в целом.

Компания

EV/EBITDA

EV/Sales

P/E

 P/EPS est

P/CF

P/Sales

P/Book

Best Buy

5,79

0,36

14,14

13,87

7,10

0,41

4,02

Wal-Mart Stores 

10,30

0,68

25,92

21,98

10,06

0,59

3,82

Target

6,03

0,60

12,20

12,74

4,51

0,45

2,84

Amazon.com

40,32

3,38

285,19

264,36

32,52

3,38

22,09

eBay

14,09

4,40

5,25

17,75

13,38

3,98

3,31

Netweek

36,69

0,96

 

0,84

5,17

Acorn International

1,64

 

2,78

0,80

Home Depot

13,36

2,21

23,28

22,72

17,04

1,99

77,90

Peer Median

13,73

1,64

23,28

21,98

13,38

1,99

3,82

Consumer Discretionary

10,38

1,32

20,61

18,50

9,70

1,03

1,59

Потенциал роста/падения

к основным конкурентам

137,13%

355,56%

64,64%

 58,47%

88,45%

385,37%

 -4,98%

Потенциал роста/падения

к сектору

79,27%

266,67%

45,76%

 33,38%

36,62%

151,22%

 -60,45%

Источник: Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения на месячном графике, представленном ниже, формируется фигура "бычий флаг", в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать продолжения восходящей тенденции.

Источник: https://txcharts.whotrades.com

Учитывая все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию "покупать" по акциям Best Buy и оставляем целевую цену по инструменту на отметке $67, что эквивалентно 20%-ному потенциалу роста бумаг.



Аседова Наталия