Когда Харухико Куроду, председателя Банка Японии, попросили прокомментировать уровень иены... он сохранил традиционную немногословность и ответил - "совершенно не удивительно, что доллар растет", поскольку американская экономика демонстрирует признаки улучшения. В то же время, добавил Курода, чья 36-летняя карьера в японском Министерстве финансов завершилась руководством монетарной политикой, "падение иены от ее текущей стоимости не окажет негативного влияния на японскую экономику". Не то чтобы медведям по иене нужно было дальнейшее стимулирование. С середины августа иена потеряла 3.7% против доллара США – помимо масштабных снижений против основных валют – а вечером понедельника она пробила барьер 106 впервые после краха Leman. Ставки на дальнейшее снижение валюты растут, чему в немалой степени способствует масштаб политических расхождений между Банком Японии и Федрезервом США, который намерен полностью свернуть свою программу покупки активов в октябре; в свою очередь, Государственный пенсионный фонд Японии планирует покупать более рисковые активы в целях повышения доходности. Аналитики отмечают, что недавняя мера ЕЦБ по сокращению ставок также удерживает на плаву пару доллар/иена."Рынки смотрят не только на динамику доллара, но и на другую сторону валютных пар", - отмечает Двайфор Эванс, стратег отдела макроэкономики в группе финансовых услуг State Street в Гонконге. На прошлой неделе решение Банка Японии сохранить свои политические настройки без изменений практически не повлияло на недавнюю тенденцию снижения иены. По мнению стратегов, банк продолжит покупать активы текущими темпами еще и в следующем году, учитывая, что Куроде – в первый год пятилетнего срока – по-прежнему предстоит долгий путь к инфляционной цели на уровне 2% в пределах жестких двухлетних временных рамок, установленных в апреле прошлого года. Как одно из последствий повышения налога на продажу, индекс CPI с декабря замер на отметке 1.3%. А последняя экономическая статистика была, в основном, слабой, ограниченной тем, что в Morgan Stanley назвали "ужасающим" спадом на 7.1% в объеме производства в период с апреля по июнь в годовом исчислении.Кое-кто говорит, что очередь монетарного стимулирования может наступить уже в следующем месяце, когда Банк Японии должен обновить свои прогнозы по росту и инфляции. Другие говорят, что эта мера может совпасть с решением правительства относительно того, стоит ли пойти дальше с помощью еще одного повышения налога на продажу в декабре. Независимо от выбора времени, вероятность отсутствия дальнейшего смягчения, по всей видимости, сошла на нет, сообщает Даиджу Аоки из UBS в Токио, отмечая, что средний прогноз экономистов частного сектора по реальному росту ВВП Японии в этом фискальном году – 0.48 % – не дотягивает до прогнозов в 1% и 1.2% от Банка Японии и правительства, соответственно. Инициативы Государственного пенсионного инвестиционного фонда, крупнейшего в мире фонда пенсионных сбережений, также могут повлиять на иену. С тех пор как в конце 2012 года премьер-министр Синдзо Абэ пришел к власти, фонд размером 127 трлн. иен (1.2 трлн. долларов) в активах ощущал давление, направленное на сокращение рисков в японских государственных облигациях.Он делал это поэтапно, однако аналитики полагают, что первое серьезное намерение по изменению портфеля прозвучит в течение следующих нескольких недель – под руководством Ясухиса Сиодзаки, сторонника реформирования Государственного пенсионного инвестиционного фонда, которого Абэ в этом месяце назначил для осуществления контроля над фондом, министерством здравоохранения, труда и благосостояния. Изменение в Государственном пенсионном инвестиционном фонде уже воодушевило другие фонды, как государственные, так и частные, обменять японские государственные облигации на иностранные активы. Японские инвесторы приобрели больше ценных иностранных бумаг, чем они продавали каждый месяц с начала фискального года в апреле, определив самый продолжительный период оттока капитала за последние четыре года. Не все аналитики убеждены в том, что иена осуществила решительный прорыв от уровня 102, вокруг которого она топталась большую часть текущего года.На данный момент спекулятивное позиционирование выглядит "перегруженным", сообщает Джуниа Танасе, руководитель отдела по валютной стратегии в JPMorgan в Токио, отмечая, что во фьючерсных контрактах некоммерческих инвесторов на Чикагской товарной бирже в последние недели перевесили чистые короткие позиции. Судя по истории спредов между доходностью по двухлетним американским казначейским бумагам и доходностью по их аналогам – японским государственным облигациям, добавляет он, курс доллар/иены должен держаться ближе к отметке 104. Однако в более долгосрочной перспективе намерение Банка Японии подтолкнуть инфляцию вверх и радикальное изменение Государственного пенсионного инвестиционного фонда выглядят мощной комбинацией, считает Джеймс Малкольм, стратег лондонского филиала Deutsche Bank, который ожидает снижения иены против доллара до отметки 112 к концу года. "Если вы ждете новых макро тем до конца года, Япония – то, что надо", - отмечает он.Подготовлено Forexpf по материалам The Financial Times