聪 李
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津贵所全新交易模式起底

9月2日是天津贵金属交易所(以下称“津贵所”)召开新交易模式沟通会的日子,这个关系到整个行业变革的新模式即将揭晓,而笔者也在今天通过相关渠道获得了一些关于新模式的蛛丝马迹,希望能够窥一斑而知全貌。

细化做市商模式

前段时间有传言称津贵所将摒弃做市商、撮合交易模式,改为现货白银销售模式,但是今天笔者得到的消息与此却恰恰相反,津贵所的新交易模式继续采用做市商模式,(汇商网按:据CHINAFT消息,津贵所现有的做市商交易模式将调整为混合撮合制交易模式,类似于东北亚贵金属交易所的高流动性撮合制模式,而并非是传言的上海黄金交易所T+D的模式。)但是却更加细化,其实,这个颇受行业内争议的做市商模式在本质上是一种良好的交易模式,而采用这种模式的市场作为买者和卖者的中介,解决了买者和卖者在出价时间上的不对称问题,因此,它的存在可大大改善金融市场的流动性。而且在时间上即时报价即时成交采用T+0的模式,是现货交易主流的交易模式,但是,这种模式存在着高风险隐患,国内乏力的监管体系将这个风险放大,导致对赌交易,做客损等等乱象的出现,对于津贵所对做市商模式的细化,笔者猜测可能完善相关制度,使交易所回归买卖双方的中介本质,让交易品种价格真正回归到市场,让现货回归真正的现货交易。

调整会员单位体系

会员单位作为交易所重要的组成部分,其合规与否关系到整个交易所的安危,津贵所现在在册会员单位有100余家,根据会员单位资质,主要包括综合类、贸易类、以及特别会员。所有会员都享有依据交易所各项规章制度开展业务的权利以及对公司名下的资金帐户和交易行为承担责任额义务,而交易所也对会员单位履行监管职责。同样,不管是津贵所还是其他交易所,对于会员单位的规定都十分详细和完善,但是,在第二轮清理整顿至今,看似完备的会员单位管理却没经受住考验,各大交易所纷纷曝出会员单位违规的消息,会员单位违规,对于交易所本身的信誉是一个沉重的打击。津贵所对于会员单位体系的调整,笔者猜测可能统一会员种类方便监管,也有可能将会员单位的资金纳入交易所本身的监管体系当中。而且提高会员资格门槛,优化会员单位结构等等。

监管体制更加完善

监管,自贵金属电子交易诞生到发展至今,一直是行业内外热议的问题,而行业监管体系,可以大致分为监管部门监管,交易所本身监管制度以及资金的第三方存管制度,但是,纵观整个行业发展史,监管体系的发展一直落后于行业的发展,导致监管乏力,随着第一轮清理整顿的结束以及第二轮清理整顿的进行,政府的监管政策日趋完善,在如此背景下,交易所本身的监管制度必须跟上脚步,因为监管制度的完善是上述细化做市商以及会员单位体系调整的保证,也是今后完全合规发展的前提。津贵所完善监管体制,笔者猜想,包括对于交易模式监管,会员单位的监管以及资金的存管会更加深入具体,而且对于监管制度的落实也会具体规定。

综合以上三点,可以看出,津贵所的新模式并不是完全的创新,是在原有模式基础上的修改,完善,具体,如此一来,不仅能够让其他交易所迅速适应新模式,而且能够引领整个行业正规化发展。今日之后,津贵所的新模式将明朗,我们拭目以待。