Alexei Iuiukin
0
All posts from Alexei Iuiukin
Alexei Iuiukin in Jujukin,

«Россети» заработали 140 млрд рублей чистой прибыли за полгода

Помогла переоценка акций «дочек». Но рассчитывать на дивиденды из этой суммы не стоит, советуют эксперты.

Переоценка акций дочерних компаний снова позволила «Россетям»(MCX:RSTI) показать большую прибыль по РСБУ. Из опубликованного в понедельник отчета компании следует, что за первое полугодие ее выручка составила 24,9 млрд руб. (против 4,4 млрд руб. годом ранее), а чистая прибыль – 140,1 млрд руб. (1,8 млрд руб. за первое полугодие 2015 г.). В сообщении компании такой результат кроме переоценки акций «дочек» (с начала года капитализация, например, ФСК выросла в 2,7 раза до 205,3 млрд руб., а «Ленэнерго» – на 50% до 3,36 млрд руб.) объясняется и снижением операционных затрат. Прибыль «Россетей» без учета переоценки – 24,1 млрд руб.
В 2012–2013 гг. наблюдалась обратная ситуация, когда «Россети» получали убытки из-за падения стоимости своих дочерних компаний, переоценка – это не операционная деятельность, напоминает аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр. Но с начала 2016 г. котировки акций МРСК выросли в среднем в 2 раза, причина – новости о дивидендах госкомпаний, говорит руководитель группы исследований и прогнозирования АКРА Наталья Порохова.
Полугодовая отчетность «Россетей» воодушевила рынок. Обыкновенные акции госхолдинга подорожали на 13,79%, привилегированные – на 21,63%. По положению «Россетей» на привилегированные акции компания выплачивает 10% чистой прибыли по РСБУ. Выплаты на обыкновенные бумаги определяются советом директоров. Решение о дивидендах по итогам года будет приниматься в соответствии с директивой правительства, сказал представитель «Россетей».
В I квартале «Россети» также за счет переоценки финансовых вложений (прежде всего ФСК) получили прибыль в 36,9 млрд руб. (выручка – 795,4 млн руб.). Акционеры холдинга не получили дивиденды за 2015 г. из-за убытка, но одобрили выплаты за I квартал в размере 1,8 млрд руб. Эти выплаты стали первыми в истории «Россетей». До этого компания выплатила в 2013 г. 159,6 млн руб. из нераспределенной прибыли своего предшественника, «Холдинга МРСК». После решения правительства об обязательной выплате госкомпаниями дивидендов в размере 50% от прибыли по тому стандарту, где сумма больше, «Россети» и ее дочерние компании стали более привлекательными для инвесторов, отмечается в обзоре Газпромбанка. Дивидендная доходность компаний холдинга может достичь 9–12%, говорится в обзоре.
В начале июня совет директоров «Россетей» решил вернуть дочерним компаниям 26,6 млрд руб. в качестве финансовой поддержки, в их числе 10,8 млрд руб. «Янтарьэнерго» на модернизацию сетей в Калининградской области. Допэмиссии также готовят «МРСК Волги» (на 1,7 млрд руб.), «МРСК Юга» (на 1,2 млрд руб.), «МРСК Северного Кавказа» (на 3,3 млрд руб.).
Но в таком случае «Россетям» самим не из чего будет платить дивиденды, говорит аналитик Raiffeisenbank Федор Корначев. Основную часть выручки «Россетей» формируют дивиденды «дочек»: за первое полугодие – 23,3 млрд руб. (большую часть от ФСК – 17 млрд руб.). Заработанная в первом полугодии чистая прибыль не может стать базой для дивидендов, у «Россетей» нет такого количества свободных денежных средств, соглашается Скляр. Свободный денежный поток «Россетей» на конец 2015 г. составил 14,5 млрд руб. (20,7 млрд руб. на конец 2014 г.), долговая нагрузка – 2 EBITDA, или 487,2 млрд руб. В целом по итогам года стоимость акций «дочек» «Россетей» должна скорректироваться, но бумажная прибыль компании, вероятно, останется значительной, предполагает Порохова.