Информагентство Финам
2
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Для First Solar появился свет в конце тоннеля

First Solar Inc.

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$43

Текущая цена:

$36,43

Потенциал роста/снижения:

18%

Краткое описание эмитента

  • First Solar – поставщик солнечных модулей, который разрабатывает и конструирует фотовольтаические станции, причем является оператором многих из крупнейших станций солнечной энергетики в мире.
  • Акции First Solar в недавнем прошлом подвергались необоснованным распродажам и негативной волатильности, и мы полагаем, что данный инструмент стал весьма дешевым при своих фундаментальных перспективах.
  • С весны прошлого года американский сектор солнечной энергетики ощутил на себе давление конкуренции дешевых китайских солнечных панелей, также минусом для динамики акций в отрасли послужило избрание на пост президента США Трампа вместо Клинтон, ратовавшей за развитие альтернативной энергетики.
  • Мы считаем, что после продолжительной просадки акции First Solar как никогда привлекательны для вложений и вернут себе неоправданно растерянное.
  • Опубликованный компанией квартальный отчет оценивается нами с осторожным оптимизмом и позволяет ожидать постепенного восстановления финансовых показателей в последующие кварталы.

Мы присваиваем акциям First Solar рекомендацию "Покупать".

Основные сведения

ISIN

US3364331070

Рыночная капитализация

$3,80 млрд

Enterprise Value (EV)

$1,63  млрд

Динамика акций

8,5%

22,8%

12M

-25,7%

Финансовые показатели, млрд $

2015

2016

Выручка

3,58

2,98

EBITDA

0,78

0,56

Чистая прибыль

0,55

-0,33

Прибыль на акцию, $

5,35

-3,18

Финансовые коэффициенты, %

2015

2016

Маржа EBITDA

21,70%

18,86%

Маржа чистой прибыли

15,27%

-11,17%

Финансовые результаты и факторы роста

По итогам первого квартала First Solar отчиталась с существенным превышением прогнозов как по прибыли, так и по выручке.

Квартальная выручка First Solar составила $891,79 млн против $876,07 млн годом ранее и более чем на $200 млн превзошла ожидания, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла 25 центов, хотя на Уолл-Стрит ожидали убытка в размере 13 центов на акцию.

Положительному результату поспособствовало сокращение операционных издержек на 5,6% и продажа проекта Moapa в районе Лас-Вегаса.

Кроме того, компания улучшила свои прогнозы на текущий год – повысила ожидания по выручке с $2,8-2,9 млрд до $2,85-2,95 млрд, а по скорректированной прибыли – с 0-50 центов до 25-75 центов.

Есть ряд фактов, свидетельствующих о светлом будущем рассматриваемого вида альтернативной энергетики. Солнечная энергетика составила порядка 40% от общих установленных в 2016 году электроэнергетических мощностей в мире, при этом за период с 2010 года численность людей, трудящихся в солнечной энергетике, утроилось, что демонстрирует динамику отрасли.

Мы считаем, что эту отрасль в долгосрочной перспективе ожидает подъем вне зависимости от политической обстановки, а недостаточно благоприятная для солнечной энергетики политика Трампа может стать лишь временным препятствием на пути к преображению отрасли. Удешевление солнечных панелей из-за ценовой политики китайцев также не навредит долгосрочным перспективам участников рынка – мы ожидаем, что к 2018-2020 гг дешевизна извлечения энергии из данного источника приведет к значительному наращиванию объемов инсталляции систем солнечных модулей.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей ситуации с основными мультипликаторами, можно судить о существенной недооцененности акций First Solar в сравнении с конкурентами и отраслью.

Компания

EV/S

EV/EBITDA

P/CF

P/Book

P/S

First Solar Inc

0.54

4.43

6.17

0.73

1.27

SunPower Corp

1.12

1.30

0.42

Canadian Solar Inc

1.18

17.79

0.85

0.26

Hanwha Q CELLS Co Ltd

0.56

4.74

4.21

1.41

0.24

Yingli Green Energy Holding Co Ltd

1.45

22.02

0.03

-0.03

0.00

8Point3 Energy Partners LP

36.81

48.07

17.07

3.93

16.32

Sunrun Inc

4.10

0.74

1.12

Cree Inc

1.29

14.73

10.45

1.08

1.58

Peer Median

1.29

17.79

7.33

1.08

0.42

Сектор полупроводников и полупроводникового оборудования

2.48

16.15

16.16

2.44

2.74

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

137.2%

302.0%

18.8%

48.1%

-67.0%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике First Solar был пробит вверх "клин", что сигнализирует о наличии потенциала коррекционного укрепления в среднесрочной перспективе. Кроме того, стоит обратить внимание на то, что цена крайне далека от своих исторических максимумов, и это не может не привлечь внимание инвесторов c учетом того, что американский рынок акций в целом находится на своих максимумах.

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы устанавливаем по акциям First Solar рекомендацию "покупать" и целевой уровень $43 на ближайший год.



Саидова Зарина