ivashka86
11
All posts from ivashka86
  ivashka86 in ivashka86,

Стратегический обзор РФР

В этом блоге я попробую оценить Российские компании с помощью оценочной системы.

В этот обзор вошли крупные и стабильно работающие компании, предоставляющие консолидированную отчетность (МСФО или US GAAP). Подробнее о консолидированной отчетности (МСФО) здесь:

http://www.comon.ru/user/ivashka86/blog/post.aspx?index1=23638

Итак, каждую компанию я оценивал по 5-бальной шкале по следующим критериям:

1) Долгосрочные перспективы

Долгосрочные перспективы оцениваются исходя из ближайших 5 лет.

2) Явные конкурентные преимущества.

Компания получит оценку "5" только если у нее есть сильный бренд или лидирующие позиции на рынке. Все сетевые компании получают эту оценку автоматически, т.к. являются естесственными монополиями.

3) Зависимость от внешних факторов.

Если компания имеет прямую зависимость от цен на нефть, газ, металл, и пр. - значит максимальная оценка "4".

4) Показатель P/B компании.

Здесь я оценивал следующим образом: (P/B<0.6 -="" 5отлично;="">

<1 -="" 4хорошо,="">

<1.5 -3удовлетворительно;="">

<2 -="" 2плохо;="" pb="">2) - "1/Ужасно"

5) Показатель P/E компании.

Здесь я брал текущее P/E (т.е., к примеру, если у компании самая "свежая" отчетность за 1 квартал 2010 года - значит прибыль рассчитывается исходя из 2,3,4 кварталов прошлого года и 1 квартал текущего)

Оценки распределяются следующим образом: (P/E<6 -="" 5отлично;="">

<10 -="" 4хорошо;="">

<20 -="" 3удовлетворительно;="">

<30 -="" 2плохо;="" pe="">30) - "1/Ужасно"

В итоге у меня получилась следующая табличка:

Любопытно, что все не сырьевые компании получили "пятерку" по показателю "Зависимость от внешних факторов". Золотодобытчики получили "двойку" за "долгосрочные перспективы" в связи с предпологаемым дальнейшим снижением котировок золота. Оценку "3" получил Акрон в связи с предполагаемой в дальнейшем либерализацией калийного рынка и повышением цен на газ для российских потребителей. Хотел поставить "двойку" Газпрому в колонке "зависимость от внешних факторов", т.к. деятельность Газпрома несет с собой большие политические риски, но из-за широкой диверсификации холдинга (газ, нефть, генерация) натянул на "тройку"

В общем и в целом, я хочу заметить, что большинство компаний получили оценки "хорошо" и "отлично" просто потому, что являются "тяжеловесами". В этот обзор не попали компании третьего эшелона.

Ну и напоследок я выведу результативный график:

Заключение.

Покупка акций сетевых компаний - это уверенный шаг к будущей прибыли. Самые дешевые из них - МРСК Урала, МОЭСК и Ленэнерго. Именно поэтому они оказались на вершине. Весьма неплохо также выглядят компании АФК "Система", Газпром, ЧЦЗ, МРСК Холдинг, Русгидро и ТГК 11.

P.S.: При выставлении оценок я старался быть максимально объективным. Очень интересно узнать ваше мнение и рекомендации по такой системе анализа (в частности, может стоило бы добавить еще некоторые критерии?).

P.P.S.: Показатели P/E и P/B я брал из своего предыдущего обзора здесь:

http://www.comon.ru/user/ivashka86/blog/post.aspx?index1=23473

(поскольку за это время индекс РТС изменился не более чем на 1%, считаю эти данные актуальными)

Добавлено 21 ноября 2010, 16:36

Заметил, что в статье неправильно отобразились оценки показателей P/B и P/E:

Итак, показатель P/В я оценивал так:

Менее 0,6 - "отлично" (5)

от 0,6 до 1 - "хорошо" (4)

от 1 до 1,5 - "удовлетворительно" (3)

от 1,5 до 2 - "плохо" (2)

более 2 - "ужасно" (1)

Показатель P/Е я оценивал так:

Менее 6 - "отлично" (5)

от 6 до 10 - "хорошо" (4)

от 10 до 20 - "удовлетворительно" (3)

от 20 до 30 - "плохо" (2)

более 30 - "ужасно" (1)