Александр Михайленко
1
All posts from Александр Михайленко
Александр Михайленко in Optionclue.com: аналитика, трейдинг, инвестирование,

Защита плавающей прибыли при помощи опционов

В этой статье мы обсудим принцип защиты плавающей прибыли при помощи опционов*. Подобная необходимость возникает, когда рынок достигает промежуточных целей или важного ценового уровня, когда закрывать всю позицию еще рано, но высок риск формирования неблагоприятного ценового движения.

Мы разберем базовый вариант опционного хеджирования, который, несмотря на его простоту, может стать отличным дополнением к вашей торговой стратегии.

Содержание

Сопровождение позиции

Наряду с корректным входом и выходом из рынка любой трейдер часто сталкивается с необходимостью корректировки позиции между этими точками.

Такое происходит, когда направление основной тенденции на рынке не изменилось, но возникает риск нежелательного ценового движения. Например:

  • рынок движется в нужном направлении, но достигает определенной заранее промежуточной цели и может начать корректироваться;
  • цена начинает колебаться в районе важного ценового уровня, в ближайшее время рынок может остановиться, перейти во флэт или вовсе развернуться;
  • близится важное событие, которое может существенно повлиять на состояние рынка (статистика деятельности компании, важное выступление политического или экономического толка, выборы, референдум и т.п.)

В подобных ситуациях зачастую не хочется терять позицию, при этом перспектива оставлять ее незащищенной также не привлекает. Рынок может начать активно двигаться против позиции, и плавающая прибыль будет уничтожена. Одновременно с этим цена в любой момент, пробивая ближайшие цели, может рвануть далее в направлении тренда.

Наиболее прямолинейные варианты действий в таких ситуациях:

  • Ликвидация позиции — мы защищаем плавающую прибыль от возможной коррекции или разворота рынка, но теряем позицию. Если цена продолжит двигаться в нужном направлении, возможности участвовать в этом движении уже не будет. Это плохо, поскольку не всегда есть возможность войти в рынок вновь — движение может быть слишком активным, а трейдер не всегда может быть возле торгового терминала.
  • Частичная ликвидация позиции — часто наиболее здравое решение при отсутствии возможности использовать опционы. В этом случае можно зафиксировать часть плавающей прибыли, и одновременно с этим, участвовать в дальнейшем движении рынка за счет оставшейся в рынке позиции.
  • Покупка опциона — защищает плавающую прибыль и дает возможность максимизировать ее в случае продолжения ценового движения в нужном направлении.

Покупка опциона для защиты плавающей прибыли

Разберем пример опционного хеджирования для защиты позиции. Открыта позиция на покупку на отбой на рынке золота (GLD). GLD – финансовый инструмент с массой ликвидных опционов, график которого дублирует поведение рынка золота, он отлично подходит для данного примера.

На момент входа актуальными были две цели — уровень сопротивления недельного (выделен голубым, максимумы 12-25 октября) и месячного таймфрейма (выделен красным, максимумы января — февраля 2015).

GLD (Weekly). Ближайшие цели — уровни сопротивления недельного и месячного таймфрейма.

Первая цель — ближайшая, вторая — более оптимистичная, но также вполне приемлемая ввиду того, что на Daily начинался новый тренд, а январь — начало одного из наиболее активных торговых периодов года.

GLD. Бычий сигнал на отбой на Daily.

Сигнал на отбой сформировался 12-го января, после чего рынок в течение трех недель вплотную приблизился к первой цели, уровню сопротивления недельного таймфрейма. Когда происходит подобное, рынок вполне может начать корректироваться, развернуться или перейти во флэт.

GLD. Первая цель — сопротивление недельного таймфрейма.

Предположим, что мы не желаем закрывать позицию, но хотим защитить ее в случае реализации этих неблагоприятных сценариев. В этом случае для оценки рациональности применения опционов необходимо определить их текущие цены, для этого нужно открыть опционную доску.

На торговом счете открыта позиция на покупку, следовательно в целях хеджирования нас интересует опцион пут (защищает от неблагоприятного медвежьего движения рынка).

На иллюстрации ниже видно, что на дату хеджирования (5 февраля) были доступны различные опционные серии, отличающиеся сроком жизни опционов — от 1 до 714 дней. Если позиция открыта на Daily и рассматривается, как среднесрочная, которая вполне может существовать 1-3 месяца, то для хеджирования мы можем использовать опционы, которые будут существовать еще 1 месяц. За это время точно произойдет продолжение движения, коррекция рынка или разворот, то есть будет ясно, что делать с позицией далее.

GLD. Доска опционов на 5 февраля.

Вопрос детального разбора принципов выбора опционных серий и страйков для хеджирования выходит за рамки данной статьи. Поэтому предположим, что мы рассматриваем самый простой вариант хеджирования — покупку опциона пут около денег (ATM — At The Money), который будет существовать еще 35 дней.

Таким критериям соответствует опцион пут с датой экспирации 11 марта и страйком 112$. Цена покупки такого опциона составляет 2.32$, то есть 232$ на стандартный контракт.

Много это или мало, подходит ли такая цена для хеджирования позиции? Для ответа на данный вопрос определим размер плавающей прибыли по открытой позиции.

Цена входа — 104.50$, в районе этих отметок рынок находился 12 и 13 января. 5 февраля, на момент приближения к первой цели, цена колебалась в районе 112$ — рынок открылся на отметке 109.97$, закрылся на 112.32$.

Плавающая прибыль может быть рассчитана так:

112$ (текущая цена) — 104.50$ (цена входа) = 7.5$.

Цена Ask опциона пут составляет 2.32$. Купив этот контракт, мы зафиксируем плавающую прибыль в размере:

7.5$ (размер плавающей прибыли) — 2.32$ (цена опциона) = 5.18$,

что составляет 518$ (на 100 акций) при хеджировании опционом пут.

Если мы просто закроем позицию, то прибыль составит: 7.5$ на акцию, то есть 750$.

Имеет ли смысл такое хеджирование? Может быть достаточно просто закрыть позицию? Для ответа на эти вопросы необходимо оценить потенциал дальнейшего движения рынка в нужном направлении. Нужно понимать, насколько вырастет прибыль, если тенденция продолжится и будут достигнуты следующие цели. Необходимо сопоставить потенциал возможной прибыли со стоимостью хеджирования (в текущем примере — с ценой Ask опциона пут).

Ключевая цель в нашем примере — сопротивление на Monthly. Позиция может быть закрыта в районе отметок 122 – 123$. В этом случае максимальный потенциал прибыли при достижении этих целей может быть рассчитан так:

122$ (цель) — 104.50$ (цена входа) — 2.32$ (цена опциона пут) = 15.18$

Сравним доступные варианты сопровождения позиции:

  • без хеджирования — при выходе в районе первой цели можно получить 7.5$ на акцию;
  • с хеджированием — если рынок начинает двигаться против нас, разворачивается или глубоко корректируется, прибыль составит 5.18$ на акцию. При этом если цена продолжает двигаться в нужном направлении, даже после коррекции или флэта на Daily, и достигается цель номер два, прибыль составит 15.18$ на акцию.

GLD. Движение рынка после достижения первой цели.

В данном примере хеджирование при помощи опциона пут является привлекательным решением, поскольку позволяет зафиксировать часть прибыли и защитить позицию от коррекций или даже разворота рынка. Одновременно с этим мы получаем возможность участвовать в дальнейшем движении рынка в направлении тренда и увеличить прибыль, если будет реализован такой сценарий. Потенциал прибыли при достижении второй цели делает хеджирование достойным внимания вариантом сопровождения позиции.

Когда опционное хеджирование не имеет смысла

Если бы ключевая цель находилась близко к первой, например, в районе отметки 114$, то покупка выбранного опциона пут не являясь бы интересным решением, поскольку при достижении такой цели прибыль составила бы:

114$ (цель) — 104.50$ (цена входа) — 2.32$ (цена опциона пут) = 7.18$.

Это меньше чем 7.5$ на акцию, прибыль, которую мы можем получить, просто закрыв позицию в районе текущих цен.

В таких ситуациях подобное хеджирование не имеет смысла либо требует более пристального внимания при выборе опционных серий и страйков.

Резюме

Мы разобрали пример простого опционного хеджирования с целью защиты плавающей прибыли. Этот метод сопровождения позиции может стать отличным дополнением к любой средне- и долгосрочной торговой или инвестиционной стратегии.

Опционы не являются единственно верным решением для защиты прибыли или входа в рынок, но если вы знаете об их существовании и умеете использовать, то получаете мощный инструмент для сопровождения позиций на финансовых рынках.

Опционы – широкая тема, поэтому в данной статье мы не рассматривали вход в рынок при помощи опциона или хеджирование позиции опционными комбинациями (колл + пут), детально не останавливались на отличиях разных опционных серий (дат) и страйков (опционы в деньгах, вне денег).

Также мы не рассматривали подразумеваемую волатильность, которая напрямую связана с ценой опциона (опцион может быть дешевым или дорогим), ширину спреда на опционном рынке и комиссионные брокера.

Детально данные вопросы рассматриваются в рамках индивидуального обучения или консультаций. А также будут разобраны в следующих статьях на optionclue.com.

Попутного тренда!

* В статье обсуждаются классические (ванильные) опционы. С бинарными опционами их объединяет лишь название. Классические опционы торгуются на реальных рынках и используются как частными, так и крупными трейдерами. Они позволяют жестко зафиксировать торговые риски, не ограничивая потенциал прибыли.

Бинарные опционы являются аналогом казино, не торгуются на биржах, не используются крупными трейдерами и настраиваются так, чтобы математическое ожидание всегда смещалось против трейдера (в казино математическое ожидание должно быть ниже нуля, иначе организация обанкротится). Потери трейдера в этом случае становятся прибылью казино — поставщика бинарных опционов.