Информагентство Финам
2
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Нефть: что день грядущий нам готовит?

В данном обзоре сделаем попытку рассмотреть всем уже поднадоевший и набивший оскомину вопрос: "Куда пойдет нефть с нынешних уровней?", с чисто технической, трейдерской точки зрения, оставив в стороне сложный и многофакторный анализ мирового спроса - предложения и политических раскладов, влияющих на поведение этого, пожалуй, самого изменчивого и непредсказуемого товарного актива, и, соответственно, на курс российской национальной валюты. Графический анализ динамики нефтяных котировок проведем на примере текущего, ближайшего к исполнению фьючерсного контракта на нефть сорта Brent, обращающегося на Московской Бирже. На данный момент это июльский расчетный контракт с исполнением 1.08.2016. Динамика рынка в целом за последние два года в дневном масштабе представлена на рис.1.

Рис.1 (дневной график нефтяных фьючерсов на Брент (Московская Биржа), логарифмическая шкала цены).

 

Кроме собственно цены, на рис.1 представлены следующие весьма примечательные линии:

- Красные Линии 1 и 2 - нисходящий ценовой канал, в котором двигался вниз нефтяной рынок, начиная с лета 2014-го года, вплоть до апреля текущего года, когда состоялся пробой этого канала вверх.

- Синяя линия 3 - взвешенная по объему торгов 185-дневная скользящая средняя (Weighted Moving Average (185)). Очень хорошо описывала тренд при падении рынка в течении практически двух лет. Как видно из графика,все практически значимые коррекции рынка вверх обычно заканчивались в непосредственной близости от этой кривой. Также была пробита рынком вверх в ходе весеннего подъема, что само по себе говорит о произошедших переменах на рынке этого товара.

 - Горизонтальная линия 4 фиолетового цвета -примерно уровень $43 за баррель - значимый уровень сначала поддержки (август-ноябрь 2015 года), а затем сопротивления (март -апрель текущего года). Плюс примерно на этом уровне находится сейчас скользящая средняя WMA(185). На рис.1 это область А.

- Горизонтальная линия 7 коричневого цвета - сильный горизонтальный уровень поддержки, несколько раз опробованный рынком на прочность в ходе торгов в июне текущего года.

- Зеленые линии 5 и 6 - линии среднесрочного повышательного сужающегося канала - фактически "клина". Этот канал был сломан снижением рынка, начавшимся в середине июня текущего года.

 Далее, на рис.2 показан также дневной график нефти, но уже более детально ситуация весны - лета текущего года. Параллельно показаны два технических индикатора рынка:

 - объемный индикатор - индекс спроса (Demand Index)

 - осциллятор системы направленного движения (Directional Movement Oscillator) с периодом 18 дней

Рис.2 (дневной график фьючерса на Брент, Demand Index, DMO(18), логарифмическая шкала цены).

 

Подробное исследование графика показывает, что слом повышательного канала (линии 5 и 6) не привел пока к полному развороту рынка вниз. Просто растущий тренд в июне текущего года сменился "боковым". И надо сказать, приведенные вместе с графиком цены технические индикаторы предвещали этот слом еще в апреле - мае. На графике видно, что "медвежье" расхождение на обоих индикаторах - и на индексе спроса (изображен вверху на рис.2) и на осцилляторе DMO (18) существовало, начиная с апреля текущего года. Эта ситуация "медвежьих" расхождений показана на рис.2 показана на кривых индикаторов нисходящими синими стрелками. Другой вопрос, что такие сильные и долгосрочные расхождения, как правило, все же приводят к более глубоким коррекциям рынка вниз. Здесь же такого пока не произошло. Рынок вошел в "боковик" с явным, четко выраженным уровнем поддержки в районе $47, и с менее выраженным сопротивлением в районе $51. При этом волатильность рынка значительно снизилась по сравнению с периодом роста в марте - мае. Все, более никакой информации дневной график, к сожалению, не дает. Рассмотрим в таком случае более детально уже внутридневной график фьючерса на брент в часовом масштабе (рис.3).

Рис.3 (фьючерс на брент, часовой масштаб, Московская Биржа, июнь-июль 2016 г., осцилляторы Demand Index, Directional Movement Oscillator (18))

 

На часовом графике на рис.3, кроме самого ценового графика, показаны уже знакомые нам технические индикаторы - Demand Index (в верхней части рис.3), и осциллятор DMO (18) (в средней части рис.3). Как видно, рынок в июне - июле представлял собой очень явно выраженный "боковик", о чем уже было упомянуто выше. Сопротивление менее явно выражено, чем поддержка, оно выражено слегка падающей красной линией 8. Проанализировав визуально сравнительную динамику осцилляторов и цены, можно сразу выявить очень хорошую степень достоверности сигналов этих осцилляторов вблизи линий поддержки (линия 7) и сопротивления (линия 8).

Четко видно, что на протяжении всего периода, начиная с июня текущего года, приближение к уровню поддержки (линия 7, примерно $47) сопровождалось "бычьими" расхождениями с обоими индикаторами. То есть, цена падала (красные стрелки на ценовом графике), индикаторы уже росли (показано соответственно зелеными стрелками на графиках индикаторов). Аналогично, при приближении цены снизу к линии сопротивления 8 индикаторы заранее разворачивались вниз ("медвежье" расхождение с ценой). Рост цены при подходе к сопротивлению показан зелеными стрелками, снижение индикаторов - красными. Что характерно, последний всплеск цены на нефть 6-7 июля, не дошедший до сопротивления, не сопровождался "медвежьей" дивергенцией. То есть, лишний раз показано, что такие сигналы на сформировавшемся "боковике" работают только вблизи уровней поддержки- сопротивления. И отсюда же видно, что в текущий момент имеем как раз характерную ситуацию тройной "бычьей" дивергенции - цена опускалась ниже $47, но оба осциллятора свои минимумы не пробили.

На торгах 12.07.2016 цена вернулась выше уровня поддержки $47. Исходя из этого. можно сделать достаточно обоснованное предположение о том, что вероятность сохранения ситуации "боковика" и отскока вверх от $47 намного более вероятна. Информация сама по себе уже довольно важная, особенно для краткосрочных трейдеров. Но для более долгосрочных трейдеров и инвесторов, конечно, эти сигналы не должны являться окончательным поводом для открытия позиций, и для них ситуация остается крайне неясной. Как уже выше отмечено, сигналы дневного долгосрочного графика являются скорее "медвежьими". Попробуем взглянуть на ситуацию несколько с другого ракурса. В конце концов, для российского бюджета гораздо более важна цена нефти не в долларах, а именно в рублях. То есть, изменение цены в долларах Россия в довольно широких пределах может корректировать девальвацией или наоборот, ревальвацией рубля к доллару США. И именно рублевая цена на нефть брент может быть более информативна, в том числе и с технической точки зрения.

Для того, чтобы исследовать поведение рублевой цены на нефть, достаточно просто перемножить долларовую цену на текущий (ближайшего к экспирации) контракт на брент на цену текущего (ближайшего к экспирации) контракта на курс рубля РФ к доллару США. Некая неточность в приближении к реальности тут будет в том, что сроки экспирации этих двух контрактов разные. Контракт на курс доллара исполняется 15.09.2016 г, в отличие от контракта на брент, который исполняется 1.08.2016. Таким образом, за счет избыточной "временной" стоимости в контракте на курс доллара рублевая цена на брент получается несколько завышенной. Но в текущих условиях низких процентных ставок и относительно низкой волатильности на рынке этим можно пренебречь. Дневной график рублевой цены на нефть брент, полученный таким способом, представлен на рис.4. График представлен с уже знакомыми техническими индексами - Demand Index (в верхней части) и Directional Movement (18).

Рис.4 (рублевая цена нефти Брент, дневной график, Demand Index, DMO(18), логарифмическая шкала цены).

Как видно из рис.4, график рублевой цены на брент в целом повторяет динамику долларовой цены (рис.1 выше), но есть все же и отличия. Если из рис.1. видно, что рынок в своей коррекции роста в июне-июле текущего года еще не дошел до важного уровня поддержки 43 $/баррель, то на графике рублевой цены видно, что рынок уже дошел до соответствующей сильной поддержки 3000 руб./баррель (сильная горизонтальная коричневая линия поддержки 2 + простая скользящая средняя (синяя линия 1) с периодом 200 дней). Сигнал "медвежьей" дивергенции был сформирован в ходе первой декады июня только на одном из двух представленных индексах: индексе спроса (demand index), что в общем уже говорило о не очень масштабном снижении - коррекции. Обычно все значимые точки разворота рынков эти индексы отмечают почти синхронно. И, скорее всего, последовавшая затем ценовая коррекция уже завершилась. Но чтобы ответить на вопрос, а есть ли еще этом утверждению какие-нибудь доказательства, исходя из анализа графиков, рассмотрим ценовой график той же рублевой цены, но уже во внутридневном -часовом масштабе. И опять же совместно со столь любимыми осцилляторами Demand Index и DMO(18) - рис. 5.

Рис.5 (рублевая цена нефти Брент, часовой график, Demand Index, DMO(18), логарифмическая шкала цены).

На рис.5 видна очень интересная, и уже знакомая картина - цена падала до уровня поддержки 3000 руб. (линия поддержки 2), а индексы растут - "бычья" дивергенция налицо. Таким образом, и на ценовом графике рублевой цены на нефть имеется сигнал о том, что рынок должен расти, по крайней мере, краткосрочно, в рамках сложившегося "боковика". Справедливости ради нужно сказать, что данная цена может расти и без особого роста долларовой цены на нефть - только за счет девальвации рубля. И это надо понимать, тем более что ускоренная девальвация рубля как раз и случается при падении цены на нефть в долларах... Тем не менее, графики показывают, что от текущих рублевых цен скорее вероятен как раз рост. Тут нужно сказать, что трейдер -спекулянт, работающий на "нефтяных" фьючерсах на российской площадке FORTS, как раз и имеет дело именно с подобным ценообразованием на Московской Бирже.

Контракты на брент хоть и торгуются за цену в долларах США, тем не менее вариационная маржа по итогам таких операций (а значит, и финансовый результат по закрытым сделкам) пересчитываются по итогам в рубли и прибыль или убыток начисляются на счет трейдера или списываются с него с учетом динамики курса рубля к доллару США. Пересчет ведется по расчетным курсам рубля к доллару США, устанавливаемым биржей по итогам каждого клиринга. То есть, трейдер, купивший нефть на Московской Бирже на спокойном рынке, когда цена не меняется, с удивлением может обнаружить, что по итогам каждой торговой сессии он получает либо прибыль, либо убыток, в зависимости от динамики рубля к американскому доллару. Другое дело, что если котировки нефти не меняются, то и курс рубля к доллару, как правило, не меняется. Как правило, но не всегда.... Фактически, покупая нефтяной фьючерс на Московской Бирже, трейдер покупает и доллар США, и наоборот, открывая позицию "шорт" в нефти, он открывает шорт против доллара США. И это надо обязательно учитывать, если пытаться зарабатывать именно на колебаниях долларовых цен в нефти. В некоторых ситуациях, когда нефть растет, а доллар США падает сильнее, чем растет нефть, можно даже проиграть, заняв правильную позицию по нефти, то есть стоя "в покупке". Просто отрицательная переоценка доллара к рублю будет "съедать" положительную переоценку в нефтяной цене. О том, как этого избежать, будет посвящен отдельный обзор, а пока, можно сделать окончательный вывод: краткосрочно более вероятен рост цены на нефть. Каким образом же лучше сыграть на этом? Рассмотрим подробно еще раз часовой график нефти, на этот раз уже более привычный, в долларах США (рис.6)

Рис.6 (фьючерс на брент, часовой график, логарифмическая шкала цены)

График на рис.6 показан по состоянию на 19-00 12.07.2016. К сожалению, пока писался этот обзор, в течение торгового дня 12.07.2016 уже произошел разворот нефти наверх и в значительной мере движение вверх уже состоялось. Тем не менее, для краткосрочного трейдера, купившего нефть по текущей рыночной цене примерно 48,20 $/баррель, есть вероятность дальнейшего роста вплоть до верхней линии "бокового" тренда (красная линия 8), то есть примерно 49,5-49,70 $/баррель.

На рисунке 6 этот выход из рынка обозначен значком "EXIT". В этом случае прибыль составит порядка 2,9% (разумеется, без учета эффекта "плеча" на фьючерсе). Стоп-приказ же по такой покупке правильнее всего было бы разместить на уровне чуть ниже сильной поддержки 47 $/баррель, например, по 46,85 $/баррель (показано значком "STOP" на рис.6). В таком неблагоприятном случае потери составят -2,8%. Коэффициент profit/loss составит всего 1,036. Конечно, данный коэффициент нельзя назвать приемлемым для открытия объемных позиций, поскольку потери в случае проигрыша практически равны прибыли в случае выигрыша. Если работать постоянно с таким низким коэффициентом, то нужно обеспечивать постоянное превышение количества прибыльных сделок над убыточными, а уже этот вот показатель в условиях текущего российского, да и мировых рынков удерживать на таком уровне значительно труднее. Вывод может быть таким: 

- с текущих цен нефть, вероятнее всего, подрастет примерно до 49,5-49,70 $/баррель, но среднесрочное "боковое" движение пока сохраняется

- для средне- и долгосрочных инвесторов входить в нефть пока не имеет смысла, равно как и открывать "короткие" позиции.

- для краткосрочных трейдеров имеет смысл краткосрочно купить нефть, не увлекаясь кредитным "плечом", ибо соотношение profit/loss по таким сделкам представляется далеко не идеальным.

Удачных сделок!

Дзарасов Алан, ФК "Линия Инвестиций"