Барак Буш Средний
1
All posts from Барак Буш Средний
Барак Буш Средний in Барак Буш Средний – Приемная,

Почти верно

В случае восстановления цены на нефть до $100 за баррель, рубль вернется к 37 за доллар в конце года

Рынок игнорирует позитивный платежный баланс из-за нефти

Вывод. Мы считаем, что недавнее падения рубля до 40,45 руб./$ было чрезмерным, поскольку рынок проигнорировал сильный профицит текущего счета за 3К14 и меньший, чем ожидалось, объем погашения внешнего долга (всего $16 млрд). Если цена на нефтьвернется к $100 за барр., наш прогноз 37 руб. за доллар на конец года все еще выполним. Однако каждое отклонение на $10/барр. приводит к корректировке курса на 1,5-2,0 руб./$. Так как наш прогноз профицита текущего счета $90 млрд на 2015 г. в два раза выше консенсуса, мы подтверждаем свой прогноз 38 руб. за доллар к концу 2015 г.

Факты. В октябре ЦБ потратил $6 млрд. В начале октября рубль впервые с середины мая вступил в зону интервенций ЦБ. Изначально ослабление рубля проходило на низких объемах, отражая дефицит предложения валюты. Однако снижение цены на нефтьBrent ниже $90 за барр. в минувшую пятницу оказалось шоком для рынка, спровоцировав ослабление рубля до 40,45 руб./$ на больших объемах. В итоге ЦБ, который с 3 октября ежедневно продавал $0,5-1,5 млрд, был вынужден продать около $2 млрд в минувшую пятницу, а общий объем интервенций с начала октября составил $6 млрд.

Рубль под тройным давлением; настроения на рынке ухудшаются. Ослабление рубля с середины года происходит под давлением нескольких фактов. Во-первых, падение цен на нефть: в июле при $100/барр. Рубль торговался у 34 руб./$, и падение цены до $90/барр. Оправдывает ослабление рубля до 38 руб./$. Во-вторых, еще 1,0-1,5 руб./$ ослабления объясняется дефицитом валютной ликвидности после ужесточения международных санкций в августе, ограничившего доступ к внешнему фондированию. Наконец, самый свежий удар по рублю связан с появившимися в октябре слухами о возможном введении ограничений на движение капитала; и хотя монетарные власти опровергли эту информацию, она по-прежнему вызывает опасения у инвесторов. На фоне этих факторов ожидания рынка по курсу рубля на конец года ухудшились с 33-38 руб./$ в середине года до нынешних 36-42 руб./$.

Наше мнение. Рынок игнорирует позитивный текущий счет за 3К14

...Фундаментальные факторы, стоящие за движением курса, не столь негативны. Профицит текущего счета за 3К14 оказался выше консенсуса и составил $11 млрд, а импорт снизился на 9% г/г. Ослабление рубля в сочетании с внешнеторговыми ограничениями предполагает, что импорт будет падать на 10-15% г/г в ближайшие 4 квартала. Если цена на нефть составит $100/барр., то профицит текущего счета, составит $17 млрд в 4К14 и $90 млрд в 2015 г. - наши ожидания в два раза выше консенсуса.

Цена на нефть - главный риск для нашего прогноза 37 руб./$ на конец 2014 г. Таким образом, мы считаем, что рынок сейчас слишком пессимистичен. В случае восстановления цены на нефть до $100/барр., рубль вернется к 37 руб./$ в конце года, отклонение на каждые $10/барр. означает корректировку курса на 1,5-2,0 руб./$. Также необходимо повышение ставки ЦБ на 50 б. п. для борьбы со слухами об ограничении на движение капитала. Что касается 2015 г., то, поскольку погашение внешнего долга будет меньше ожидаемых ЦБ $87 млрд, а профицит текущего счета составит $90 млрд, мы ожидаем, что курс будет колебаться в диапазоне 35-40 руб./$ и составит 38 руб./$ в конце 2015 г., что делает нас оптимистами на рынке.

Орлова Наталия, "Альфа-Банк"

Ну вот, даже такой опытный экономист может ошибаться. Вот сегодня рублик снова ушел в пике. Бакс стоит почти 41, евро - 52 рубля практически. Нефть вообще упала на 3%. А каком восстановлении может идти речь? 100 долларов за баррель к концу года? ну-ну. Скорее нефть пощупает 80. А рубль... помним, любим...