Информагентство Финам
1
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Verisk Analytics - заработай на аналитике

Verisk Analytics

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$100.0

Текущая цена:

$87.2

Потенциал роста:

14.7%

Инвестиционная идея

  • Verisk Analytics − одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
  • Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
  • Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, которые позволяют ей направлять значительные средства на выкуп собственных акций
  • Ожидаемое ускорение темпов восстановления мировой экономики положительно скажется на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна стать основным бенефициаром данного тренда.
  • Возможное дальнейшее улучшение ситуации на нефтяном рынке положительно отразится на показателях энергетического подразделения Verisk.
  • Verisk довольно привлекательно оценена по финансовым мультипликаторам. Акции компании также неплохо смотрятся с точки зрения технического анализа.

Мы рекомендуем акции Verisk Analytics к покупке со среднесрочной целью на уровне $100.

Основные сведения

ISIN

US92345Y1064

Рыночная капитализация

$14.34 млрд.

Enterprise Value (EV)

$16.39 млрд.

 Финансовые показатели, $ млн.

 6М17

 6М16

Выручка

1 026

991

EBITDA

500

494

Чистая прибыль

264

252

Прибыль на акцию, $

1.56

1.47

Дивиденды, $

 Показатели прибыльности

 6М17

 16

Маржа EBITDA

48.7%

49.8%

Маржа чистой прибыли

25.7%

25.4%

Краткое описание эмитента

Verisk Analytics (VRSK) является одной из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, и на их основе создаются аналитические продукты, которые помогают пользователям из различных секторов экономики – от страхования и финансов до энергетики – принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет порядка $14.3 млрд.

Финансовые результаты

 Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.

Во II квартале выручка Verisk увеличилась на 5% г/г до $523.2 млн., при этом органический рост продаж составил 4.1%. Отметим, что доля поступлений от подписки в общей выручке превышает 80%, что делает доходы компании более предсказуемыми и устойчивыми. Самым большим источником доходов остается продажа аналитических продуктов для страховой отрасли (36.5% выручки), рост в этом сегменте составил 8.8%. В то же время продажи продуктов для энергетической отрасли (21% выручки) просели на 0.7%, поскольку многие компании из этой сферы по-прежнему вынуждены ограничивать расходы, в том числе и на аналитическую поддержку, из-за слабости нефтяных цен.

Сильной стороной Verisk являются очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет около 50%, чистая рентабельность – порядка 25%. Это позволяет компании генерировать значительный операционный денежный поток, который направляется на снижение долговой нагрузки, финансирование капвложений и сделок M&A, а также выплаты акционерам. В отчетном периоде Verisk выкупила с рынка 2 млн. собственных акций за $156 млн., при этом общий объем доступных для компании средств в рамках действующей программы buyback сейчас составляет $376 млн.

Финансовые результаты Verisk Analytics за II квартал и 6 месяцев 2017 г.

 

2К17

2К16

Изменение

6М17

6М16

Изменение

Выручка, $ млн.

523

498

5.0%

1 026

991

3.5%

EBITDA, $ млн.

254

245

3.6%

500

494

1.3%

Чистая прибыль, $ млн.

139

124

11.5%

264

252

4.9%

EPS, $

0.82

0.73

12.3%

1.56

1.47

6.1%

Рентабельность по EBITDA

48.6%

49.2%

 

48.7%

49.8%

Рентабельность по чистой прибыли

26.5%

24.9%

 

25.7%

25.4%

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Отметим, что важной частью стратегии роста Verisk остаются сделки M&A. Во 2-м квартале компания купила семь американских фирм, специализирующихся на аэрофотосъемке, с целью укрепления своего подразделения Geomni, которое предоставляет широкий спектр информационных услуг, основанных на сборе и анализе геолокационных данных. Кроме того, в июле Verisk подписала соглашение о поглощении фирмы G2 Web Services, ведущего поставщика решений в области идентификации коммерческих рисков и управления ими для банков и операторов платежных систем. Ранее в этом году была закрыта сделка по поглощению фирмы Fintellix, занимающейся созданием скоринговых и других аналитических платформ для финансовых компаний. Кроме того, была приобретена фирма Arium, специализирующаяся на аналитических решениях в области управления рисками для страховой отрасли.

Мы ожидаем, что данные покупки положительно скажутся на бизнесе Verisk в среднесрочной перспективе.

Факторы роста

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Темпы восстановления мировой экономики, как ожидается, будут ускоряться в ближайшие годы, и это должно положительно сказаться на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги.

Руководство Verisk намерено продолжать вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование уже имеющихся. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., с тем, чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых пользователям услуг.

Определенные надежды Verisk также связаны с возможным дальнейшим улучшением ситуации в энергетической сфере. Ведущие мировые нефтекомпании, судя по их отчетностям, постепенно адаптируются к работе в условиях низких цен на нефть, у учитывая существенное недоинвестирование в отрасли в последние годы, можно ожидать увеличения их трат, в том числе и на информационно-аналитические услуги.

Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе выйти на органические темпы роста выручки на уровне 7-8% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.

  Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA на 2017 и 2018 гг. Verisk выглядит несколько дешевле своих аналогов, по P/E – немного дороже. Учитывая сильную позицию Verisk в своей области, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем текущие оценочные мультипликаторы компании довольно привлекательными.

Компания

Тикер
Кап-я, $ млн.
EV,
$ млн.

EV/EBITDA

P/E

ROE, %

2017П

2018П
2017П
2018П

Thomson Reuters

TRI
34 259
41 153

11.5

11.4

31.8

20.0

9.0

Moody's

MCO
25 134
26 602

14.3

13.5

23.1

23.9

21.1

Verisk Analytics

VRSK
14 344
16 385

15.2

14.9

31.9

27.4

31.9

MSCI

MSCI

9 994

11 206

17.2

16.2

38.1

30.4

61.1

Marketaxess

MKTX

7 666

7 303

31.9

26.4

53.6

49.8

30.8

Factset Research

FDS

6 503

6 915

15.8

15.3

24.1

22.8

51.3

Iress

IRE

1 777

1 888

18.1

16.3

35.2

26.6

17.5

Fidessa Group

FDSA

1 123

1 028

12.4

9.0

21.8

24.0

25.5

Медиана

 

15.5

15.1

31.8

25.3

28.2

Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции Verisk движутся в рамках среднесрочного восходящего канала, недавно оттолкнулись от его нижней границы. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала в районе $92.

Мы считаем покупку акций Verisk на текущих уровнях неплохой среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $100.



Додонов Игорь