APU
0
All posts from APU
  APU in APU,

ВТБ усиливает позиции в инвестбанковском бизнесе

Александра Лозовая, аналитик независимого агентства Инвесткафе

ВТБ Капитал занял первое место среди организаторов размещений российских облигаций в иностранной валюте (евробондов). С начала года объем проведенных размещений составил $2,9 млрд. На втором месте — Barclays Capital, на третьем — Credit Suisse. Впечатляет динамика развития: в 2008 году ВТБ занимал только 24-ю позицию, в 2009 — уже вторую.


Комиссия организатора займа составляет 0,1-0,3% от объема эмиссии. Соответственно, комиссионный доход группы ВТБ за организованные в этом году займы мог составить от 3 до 9 млн долларов. Согласно отчету по МСФО, чистый комиссионный доход ВТБ составил 38 млн долларов за 6 месяцев 2010 года. Таким образом, комиссии за инвестбанковские услуги по организации займов могут составлять 10-20% чистого комиссионного дохода банка.

Отсюда можно заключить:

1. Банк существенно усиливает свои позиции на рынке инвестиционно-банковских услуг, и его стратегия приносит отличные результаты. Успеху способствует привлеченная команда профессионалов из Дойче Банка и рыночная конъюнктура, позволяющая эмитентам привлекать финансирование под очень низкие ставки.

2. Вхождение в капитал Транскредитбанка, который является одним из крупнейших организаторов и андеррайтеров на внутреннем долговом рынке (доля рынка в 2009 году — 6%), позволит ВТБ получить более 30% рыночной доли.

3. В этом году ВТБ стал крупнейшим игроком на рынке инвестиционно-банковских услуг для российских эмитентов.

Консенсус-прогноз Инвесткафе по акциям ВТБ на ближайший месяц — 0,077 рубля за акцию, что предполагает снижение котировок примерно на 14% от текущих уровней (цена закрытия 17.09.2010 — 0,0891 рубля). В перспективе одного-трех месяцев я не считаю акции ВТБ привлекательными для покупки.

Акции ВТБ на ММВБ, недельный период

График: Финам

Александра Лозовая, аналитик независимого агентства Инвесткафе