koi
0
All posts from koi
  koi in koi,

ОАО "Фармсинтез" - перспективы

1. Основные характеристики акции

 

кол-во акций в обращении

49 519 265

Р / Е

61

Капитализация на 12.07.2011 г.  

1,15 млрд. руб.

2. Характеристика эмитента   

ОАО «Фармсинтез» создано в 1996 году. Компания занимается производством и реализацией как оригинальных готовых лекарственных средств, активных фармацевтических субстанций, а также разрабатывает новейшие лекарственные средства, методы их доставки в организм и инновационные технологии получения их ингредиентов. Препараты используются в онкологии, гинекологии, терапии иммунодефицитных состояний и туберкулеза и реализуются в России, странах СНГ, Евросоюза и Северной Америки. Компания располагает современным научно-производственным комплексом, построенным совместно с немецкими инженерными компаниями. В текущем году начато строительство нового фармацевтического завода в Ленинградской области..

В рамках инвестпрограммы предприятия ОАО «Фармсинтез» в ноябре 2010 г. разместило 22 млн. акций допэмиссии или 30% уставного капитала на Рынке инноваций и инвестиций ММВБ и привлекло 528 млн. руб. Первой покупкой в рамках инвестпрограммы стало приобретение 100% фармкомпании Kevelt AS (Таллин, Эстония). ОАО «Фармсинтез» планирует разместить на мощностях Kevelt AS производство для стран Евросоюза инновационного противоопухолевого средства Virexxa, которое в настоящее время проходит вторую фазу клинических испытаний.

Компания оценена в 1,7 млрд рублей. После IPO 30% компании принадлежит 600 акционерам (физлица, банки и фонды), 70% — фонду Amber Trust 2, в том числе 17,5% — Дмитрию Генкину.  

3. Стадия развития экономики.

Рост ВВП в России в 2010 г. составил 4% годовых. Рост ВВП в 1-ом квартале 2011 г. составил 4,5%. Прогнозы роста ВВП в 2011 г. колеблются от 4,4% до 4,8 %. Значение ставки рефинансирования на текущий момент составляет 8,25%. После последовательного снижения ставки рефинансирования в кризис, ставка повышалась дважды, в январе и мае 2011 г.

4. Финансовое состояние компании – эмитента.

В течение последних пяти лет выручка компании постоянно растет (см. табл. 1), по итогам года предприятие получает чистую прибыль. Однако темпы роста выручки и чистой прибыли неравномерны. Так, темпы роста выручки в 2010, 2009 и 2008 гг. составили соответственно 21%, 27% и 4%. Темпы роста чистой прибыли  за те же периоды составили соответственно 36%, 561% и – 87%.  

 

показатель

1 кв. 2011

2010 г.

4 кв. 2010

3 кв. 2010

2 кв. 2010

1 кв. 2010

2009 г.

2008 г.

2007 г.

Выручка, млн. руб.

25 333

275 288

275 288

180 588

130 588

20 170

228 398

179 946

172 502

чистая прибыль, млн. руб.

9 567

19 064

19 064

8 405

5 156

- 14 242

14 043

2 123

 16 869

величина квартальной / годовой чистой прибыли, млн. руб.

9 567

19 064

10 659

3 249

19 398

 - 14 242

14 043

2 123

16 869

темпы роста чистой прибыли

- 10%

36%

228%

- 83%

- 236%

207%

561%

- 87%

 

Долговая нагрузка. Финансовая политика компании предусматривает функционирование и развитие  компании за счет использования собственных оборотных средств.

Таблица 2

 

показатель

1 кв 2011

2010 г.

4 кв 2010

3 кв 2010

2 кв 2010

1 кв 2010

2009 г.

2008 г.

2007 г.

доля совокупной задолженности по кредитам банков в валюте баланса

0

0

0

0

0,01

0,04

0,06

0,06

0,02

5. Дивиденды - дивиденды не выплачиваются, вся прибыль направляется на развитие предприятия.

6. Выводы.

Цена: 23,4 руб.

Цена, рассчитанная на основе балансовой стоимости активов компании: 17,91 руб. Однако ориентироваться на нее, по нашему мнению, было бы неверно, т.к. в балансе компании не отображен т.н. goodwill, который мог бы в данном случае составить значительную сумму.

Реальный потенциал роста цены акции на данном этапе развития оценить сложно.

Положительные моменты:

* Инновационный и высокотехнологичный характер продукции.

* Затрудненность входа конкурентов на рынок, т.к. производство и выпуск продукции требует сертификации, получения патентов и лицензий, серьезных научно-исследовательских разработок, высококвалифицированных кадров, дорогостоящего оборудования. 

* Количество акций в обращении сокращено по инициативе компании на 2 000 шт. до 49 519 265 шт.

* После начала размещения на бирже цена акции почти не просела и почти полностью восстановилась в июне т.г.

* В ходе коррекций акция чувствовала себя уверенно, почти не корректировалась, часто росла.

Таким образом, инвестиции в компанию могут рассматриваться как венчурные, имея в виду повышенные риски и длительный срок инвестирования.

Рекомендация: покупать для долгосрочных инвестиций не забывая о правилах управления рисками.