ПЕТР I
0
All posts from ПЕТР I
ПЕТР I in Петр I,

Не дразните голодного медведя!

по материалам агентства Bloomberg

Машенька, персонаж из сказки про трех медведей, по сути, злостная нарушительница частной собственности, которая эгоистично съела чужую кашу, разбила детский стульчик и вообще нанесла эмоциональную травму семье из трех медведей, которые, ничего не подозревая, отправились прогуляться в лес. Но, почему-то описывая состояние экономику, которое в полной мере устраивает фондовые рынки, мы не можем придумать ничего лучше, чем сравнить ее с этой нахальной проходимкой (прим. Profinance.ru: Goldilocks economy). Просто для Машеньки в этой сказке все сложилось наилучшим образом: каша оказалась нужной температуры, стульчик подходящего размера, а кровать идеально мягкая - в контексте экономики это означает, что инфляция и занятость движутся оптимально-умеренными темпами и/или держатся на идеальных уровнях, позволяя Федрезерву не спешить с повышением ставки. Так ли это на этот раз? Или же Центробанк уснул в кровати по соседству с Машенькой, как раз перед приходом разъяренных медведей? Пока Центробанк пытается рассчитать идеальные темпы роста для экономики, фондовый рынок уже вынужден справляться с проблемами, связанными с рекордной рентабельностью и полной занятостью, — считает Джеймс Полсен, старший инвестиционный стратег из Wells Capital Management. «Из множества уникальных аспектов, характеризующих современную монетарную политику, наиболее важным может стать период ожидания Центробанка перед началом процесса ужесточения». Полсен предлагает задуматься о том, не слишком ли долго выжидает Центробанк, и не пропустил ли он нужный «съезд с эстакады» — то есть, фазу бизнес-цикла, когда корпоративные прибыли растут достаточно быстро, чтобы компании могли спокойно пережить удорожание кредитов. Уже немало сказано о том, как бычьи рынки в прошлом сумели выстоять в период повышения процентных ставок, как правило, им помогали высокие темпы роста корпоративных прибылей. На графике ниже представлена динамика ставки по федеральным фондам (пунктирная линия) и динамика корпоративных прибылей (сплошная линия).

Согласно последним оценкам экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, прибыли компаний индекса S&P 500 будут падать во втором и третьем квартале, а годовой показатель роста не превысит 1.2%. По мнению Полсена, только значительный рост производительности может обусловить увеличение прибыли, необходимое для того, чтобы Машенька и дальше спокойно спала в своей кровати, однако, вряд ли это случится достаточно скоро, а это значит, что коррекции не избежать. Также интересно отметить, что в ранней трактовке этой сказки, медведи были троицей холостяков, а не семьей, а в роли нарушительницы выступала не девочка Машенька, а старая сварливая тетка, которую постигла куда более трагичная судьба. По версии Элеоноры Мур, написанной в 1800-х, они бросили её в огонь, но она не горела; Они бросили её в воду, но она не тонула; Тогда они взяли её и забросили на шпиль церкви Святого Павла — и если ты внимательно посмотришь, то увидишь, что она и поныне там!» Так что, как говорится, не дразните голодного медведя!