Артем Artbelov
17
All posts from Артем Artbelov
Артем Artbelov in Артем Artbelov,

Красное Сормово - верфь упущена

Идея, к сожалению, уже упущена. Оферов в ней больше нету. Вчера утром мне не отдали 100 бумаг по 50, вечером по 60$. До сегодняшнего дня офер стоял на 500 бумаг по 60$. Сегодня похоже просекли фишку и убрали оферы с обычки и префов. Дальше расскажу идею пусть останется для истории.
Честно говоря на новости
наткнулся на форуме ДенПанаса http://www.forum.denpanas.ru/index.php?topic=1301.84 . Сам я их как-то проглядел.

Новостной фон

 

1) 25.07.11 http://www.kommersant.ru/doc-y/1685675

 Повысить стоимость компании Роман Троценко хочет за счет увеличения портфеля заказов и перераспределения в пользу более прибыльного гражданского судостроения, покупки активов и строительства верфей. На новые активы ОСК планирует потратить в ближайшее время около 7 млрд руб. В том числе 3 млрд руб.— на покупку акций завода "Красное Сормово". Кроме того, ОСК хочет купить активы обанкротившейся Объединенной промышленной корпорации (ОПК) Сергея Пугачева — "Северную верфь" и Балтийский завод, которые находятся в залоге у ЦБ по долгам Межпромбанка. Роман Троценко оценивает активы ОПК примерно в 20 млрд руб.

2) 25.07.11 http://www.rbcdaily.ru/2011/07/27/industry/562949980829078

 Пока неизвестно, в какие сроки Росимущество рассчитывает провести допэмиссии. Руководство судостроительных предприятий, на покупку которых нацелилось государство, уверяет, что предложений об этом от госкомпаний пока не поступало. Генеральный директор «Морских и нефтегазовых проектов», с которыми ОСК ведет переговоры о покупке 67% верфи «Красное Сормово», Вадим Малов говорит, что в любом случае будет настаивать на расчете с МНП живыми деньгами за акции судоверфи.

3) 07.10.11 http://www.bfm.ru/news/2011/10/07/vladimir-lisin-izbran-predsedatelem-soveta-direktorov-osk.html

Владелец Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) Владимир Лисин избран председателем Совета директоров «Объединенной судостроительной корпорации» (ОСК), сообщает пресс-служба компании.

4) 12.10.11 http://www.itar-tass.com/c9/245963.html

ОАО "Объединенная судостроительная корпорация" /ОСК/ планирует в ближайшее время закрыть сделку по покупке судостроительного завода ОАО "Завод "Красное Сормово" /г. Нижний Новгород/. Об этом сегодня сообщил на пресс-конференции в ИТАР-ТАСС председатель совета директоров ОСК Владимир Лисин.

"В течение ближайшего времени, возможно месяца, должны закрыть этот вопрос", - сказал он.

5) 14.10.11http://dkvartal.ru/nnov/news/228525308

Акционеры судостроительного завода "Красное Сормово" на внеочередном собрании 23 декабря рассмотрят вопрос об избрании нового состава совета директоров, говорится в материалах предприятия

 

Идея

Идея состоит в том, что ОСК купит у МПН ее долю в заводе «Красное Сормово» по цене значительно превышающей рыночную и сделает оферту акционерам.

Расчет цены

Сейчас обыкновенные акции ОАО «Завод «Красное Сормово» торгуются на РТС, их можно купить по 60$. Общество имеет 1123351 обыкновенных акций и 374451 привилегированных.

В новостях указано, что ОСК планирует потратить на выкуп доли МНП 3 млрд. руб. Вопрос о каком количестве акций идет речь.
 

1) Базовый сценарий

В базовом сценарии эта сумма предназначена только на покупку обыкновенный акций «Красного Сормово» за вычетом доли ЗЦС — дочки ОСК.

Тогда будет куплено 622561 акций по 155$. Доходность 258%.

 

2) Худший сценарий

В худшем сценарии эта сумма пойдет на выкуп вообще всех акций общества за вычетом уже имеющихся у ЗЦС. ОСК сейчас имеет в лице ЗЦС около 500790 обыкновенный акций и судя по всему 1423 префа. Номинал обычки и префов одинаковый, торгуются они тоже почти по одной цене. Значит и выкупать их будут скорее всего по одной цене. Таким образов у ОСК суммарно 502213 акций. Осталось 995589 акций.

В худшем случае оценка составит 97$. (курс беру по 31р за $). Доходность 62%.

 

3) Лучший сценарий

ОСК купит на эту сумму только обыкновенные акции принадлежащие ООО «МНП», то есть 587850 акций. Цена составит 165$. Доходность 275%.
 

4) Сценарий «выкуп всех долей МНП»

Выкупят все акции МНП и ее аффилированных лиц, то есть еще купят пакет СОЦИНВЕСТГАРАНТА. Итого 587850+299561=887141. Цена — 109$. Доходность 82%.
 

Риски

1) Сделка еще не совершена ее могут отменить, перенести, переоценить стоимость завода и.т.д. (рассматриваю как низкий, так как судя по новостям осталось только оформить формальности, плюс личная заинтересованность Лисина в сделке)

2) ЗЦС может не выставить оферту (рассматриваю как низкий, госкорпорация должна соблюдать закон, грядущее IPO)

3) Выкупленную долю оформят на несколько дочек ОСК с целью не превышения ими порога оферты. (см. п.2)
 

Однако в случае реализации одного из вышеописанных рисков выйти из акции будет практически не реально. На РТС у вас ее купят за 35$ (-42%), это в случае если бид останется. Через дивиденды восстановить уплаченную цену практически не реально, так как их принципе платили только один раз и то похоже с целью вывести деньги в преддверие данной сделки.

 

Общая информация и схемы



Выход

 

ОАО «Завод «Красное Сормово» - один из крупнейших судостроительных заводов в стране входит в число лидеров российского судостроения. Сегодня это не только одно из старейших российских судостроительных предприятий, но и, прежде всего, современный судостроительный комплекс. Это многопрофильное предприятие, приоритетным направлением деятельности которого является речное и морское судостроение.

В настоящее время ОАО «Завод «Красное Сормово» специализируется на строительстве коммерческих судов, в том числе танкеров дедвейтом до 60 тыс.тонн, сухогрузов дедвейтом до 10 тыс.тонн; военном кораблестроении, в том числе дизель-электрических подводных лодок, спасательных глубоководных аппаратов; строительстве технических средств для освоения шельфов - модулей морских буровых и добывающих платформ.

Завод контролирует группа МНП и ее аффилированные лица с одной стороны и ОСК через ЗЦС с другой.

Комментарии

Завод «Красное Сормово» формирует выручку за счет двух основных каналов: военные заказы и строительство танкеров для гражданских заказчиков. Военные заказы формируют дочки ОСК. Заказы на гражданские танкеры подыскивает МПН, собирая за это комиссию (помимо прибыли от владения долей в компании). Последнее время основной объем выручки формировался как раз за счет строительства танкеров. Однако 2010 год был последним когда Красное Сормово строило танкеры для заказчиков МНП, В 2011 почти всю мощность завода заняли заказы В.Ф. Танкеры, дочерней структуры UCL Holding Владимира Лисина (Один танкер все-таки построили для старого заказчика МНП. Таким образом Лисин избрал Красное Сормово, как площадку для строительства части (на сколько позволяет мощность) танкеров для своего холдинга. Назначение председателем совета директоров ОСК открыло ему все возможности для реализации своих интересов. Договор на заказы 2011г подписывался в июле 2010, так что возможно уже в начале 2010 МНП было известно об этих планах. В связи с этим логично выглядят рекордные дивиденды за 2009г одобренные 30.06.10.

Также в связи с этой сделкой стоит вспомнить Северо-западное пароходство, где была оферта.

Кто-то кстати уже закупился под две новости 26.07.11 — 410 бумаг и 13.10.11 два раза по 400 бумаг. Возможно три разных человека, а может один и тот же.
 

Срок сделки и фиксация прибыли

Зафиксировать прибыль можно будет либо предъявив бумаги к выкупу либо продав их на РТС. Продать на РТС я думаю будет не очень реально, скорее всего дисконт будет процентов 50%. Так что лучше ориентироваться по этой сделке на 3-5 месяцев.

К сожаления я эту сделку упустил =(

К 

Добавлено 24 октября 2011, 18:18

Перечитал сегодня, с доходностью в первом и третьем варианте я напутал. Получается:
1) 158%
3) 175%