Курс доллара обновляет исторические максимумы, на закрытии валютной секции Московской биржи в пятницу американская валюта стоила уже немногим более 39 руб., почти на 22% дороже, чем год назад. Безусловно, одним из важнейших факторов оказавших давление на котировки рубля стало снижение цен нефти. Текущие котировки североморской марки в $97 за баррель на 15.7% ниже максимальных значений года. В июне, когда цена на нефть марки Brent поднималась выше $115 за баррель, валютная пара опускалась ниже 34 руб. за доллар. Однако, в сентябре 2014г. ослаблению рубля способствовали также и другие факторы, влияние которых снизится или исчезнет вовсе в октябре и ноябре, что будет способствовать укреплению российской валюты. 1.По оценкам Barclays Capital из $84.5 млрд., которые российским компаниям необходимо погасить во 2П 2014г. наибольший объем выплат приходится на сентябрь ($18.5 млрд.) и декабрь ($31.8 млрд.). Так как внешние рынки для наших компаний сейчас закрыты, перекредитоваться на Западе, как раньше, нельзя и поток «новой» валюты взамен погашаемой задолженности в страну не поступает. Компаниям приходится привлекать ресурсы в России и погашать валютную задолженность перед западными кредиторами, что повышает спрос на валюту. 2. 18 августа ЦБ изменил параметры курсовой политики: - Банк России снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ плавающего операционного интервала на 5 копеек, с $1 млрд. до $350 млн.; - интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (плавающий операционный интервал) был симметрично расширен с 7 до 9 рублей (35.4-44.4 рубля); - объем валютных интервенций, направленных на сглаживание волатильности обменного курса рубля, внутри плавающего операционного интервала был снижен до нуля (ранее $200 млн.). Данные изменения позволяют спекулянтам двигать курс российской валюты в пределах операционного интервала гораздо меньшими усилиями. С учетом вышеназванных факторов, в ближайшие два месяца рубль может значительно укрепиться. Во-первых, с началом отопительного сезона в страну будет поступать значительный объем валюты от продаж газа. Дополнительный приток валюты ожидается и от Украины. Как стало известно в пятницу до конца октября Украина, вероятно, погасит $2 млрд. задолженности за поставки газа, а до конца года еще $1.1 млрд. Поставки российского газа в Украину могут быть возобновлены уже в октябре. Предполагается, что страна закупит 5 млрд. куб. м по цене $ 385 за тыс. куб. м ($ 1.9 млрд. за весь объем). Во-вторых, объемы погашения задолженности российскими компаниями в октябре и ноябре по сравнению с сентябрем снизятся почти в 2 раза, примерно до $10 млрд. И наконец, стоимость бивалютной корзины находится близко к верхней границе коридора, поэтому вероятность спекулятивной атаки на рубль низка. Наоборот, спекулянтам значительно более выгодно укрепление российской валюты, чтобы спровоцировать резкое падение рубля в декабре, когда выплаты компаний по внешним долгам будут наибольшими. Стоит отметить, что продолжение падения цен на нефть, а также усиление санкций против России могут спровоцировать дальнейшее ослабление рубля, однако, данные события/тенденции прогнозировать, на наш взгляд, почти невозможно. Удачной торговли! Аналитический отдел AMClub