Дмитрий Демиденко
1
All posts from Дмитрий Демиденко
Дмитрий Демиденко in О Forex и не только,

Доллар не так плох, как кажется

Самый быстрый рост розничных продаж в США с декабря (+0,6% м/м) позволил «медведям» по EUR/USD протестировать нижнюю границу торгового диапазона 1,169-1,185, однако их первая атака была отбита. Вера в светлое будущее евро, по-прежнему, сильна, однако инвесторы начинают размышлять над вопросом, не пора бы зафиксировать часть прибыли по лонгам? Именно к этому призывает их UBS. По мнению банка, долгосрочные «бычьи» перспективы EUR/USD не вызывают сомнений, однако на горизонте в 6 месяцев доллар способен отыграть часть потерь. Макроэкономическая статистика по Штатам традиционного улучшается во второй половине года, на срочном рынке имеет место недооценка вероятности третьего повышения ФРС ставки по федеральным фондам в 2017, а продвижение налоговой реформы в США вполне способно вернуть интерес к гринбеку.

 

Динамика розничных продаж в США

 Источник: Bloomberg.

 

Рост розничных продаж в 10-ти из 13-ти секторов в июле, а также пересмотр июньского показателя в сторону увеличения закладывают прочный фундамент под ускорение роста американского ВВП в третьем квартале. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты утверждает, что речь пойдет о +3,7% после +2,6% кв/кв в апреле-июне. Одновременно ряд позитивных новостей привели к росту индекса экономических сюрпризов, что, в конечном итоге, должно подтолкнуть вверх доходность казначейских облигаций.

 

Динамика индекса экономических сюрпризов и доходности облигаций США

 Источник: Citigroup.

 

Тот факт, что с начала года индекс USD потерял около 8,5%, нисколько не смущает иностранных инвесторов, продолжающих скупать американские активы. Пусть нетто-притоки в долгосрочные и краткосрочные ценные бумаги США замедлились с  $91,9 млрд до $34,4 млрд и с $54,7 млрд до $7,7 млрд, тем не менее, деньги продолжают течь в Штаты. Размеры баланса ФРС в настоящее время уступают аналогам ЕЦБ ($4,9 млрд) и Банка Японии ($4,53 млрд), при этом два последних продолжат рост, в то время как Вашингтон, вероятнее всего, начнет сокращать показатель в сентябре.  Доллар выглядит не так плохо, как может показаться, и, по оценкам UBS, его переоценка к евро снизилась с начала года с 20% до 7%.

 

Вместе с тем, «быков» от единой европейской валюты не так то просто оторвать. Рост ВВП Германии на впечатляющие 0,7% и 0,6% кв/кв в первом-втором кварталах, надежды на то что немецкие выборы в укрепят союз в рамках валютного блока, а также нормализация денежно-кредитной политики ЕЦБ оказывают мощную поддержку покупателям EUR/USD. При этом заявление Конституционного суда Германии о рассмотрении дела о неправомерности QE и возможные последствия в виде отлучения Бундесбанка от программы могут заставить Европейский центробанк действовать быстрее. Немецкие законодатели сообщили, что будут ожидать решения Европейского суда, а ждать придется немало. Возможно, целый год, в течение которого QE может благополучно закончиться.

 

Пока же внимание инвесторов переключилось на публикацию протокола июльского заседания FOMC. Вряд ли риторика Комитета будет «ястребиной», что является основным сдерживающим фактором «медвежьих» атак по EUR/USD. Другое дело, если ФРС не напугает…

Дмитрий Демиденко для LiteForex