Дмитрий Демиденко
1
All posts from Дмитрий Демиденко
Дмитрий Демиденко in О Forex и не только,

​Доллар: все что не убивает, делает нас сильнее​

По итогам второго квартала евро сумел вырасти на 7,2% против доллара США, что является лучшей динамикой с июля-сентября 2010; индекс USD, напротив, отметился своим худшим результатом за последние шесть лет, что усиливает риски окончании «бычьего» рынка доллара. Грубый нажим сверху от центробанков-конкурентов ФРС ставит крест на актуальной с 2014 дивергенции в монетарной политике и лишает гринбек самого мощного драйвера роста. В итоге хедж-фонды поверили в нисходящий тренд по индексу USD и впервые с мая выступили в роли нетто-продавцов американской валюты на рынке фьючерсов.

 

Динамика взвешенного по торговле индекса доллара

Источник: Wall Street Journal.

 

У евро, действительно, имеется немало козырей. Поражение евроскептиков в Нидерландах и Франции снизило политические риски и способствовало притоку капитала в ETF. Разогнать последний процесс позволила опережающая динамика европейского ВВП над американским, что случилось впервые за последние несколько лет. Законы фундаментального анализа продолжают работать. Один из них гласит: сильная экономика = сильная валюта. И действительно, доллар США находится в самом хвосте G10 из-за того, что американский ВВП запаздывает за конкурентами.

 

ЕЦБ собирается нормализовать денежно-кредитную политику в оптимальное для себя время. Попробуй он затянуть этот процесс, уже в 2018-м начались бы серьезные дисбалансы с ФРС, что приводило бы к повышенной турбулентности финансовых рынков. К тому же когда все становятся на путь монетарной рестрикции, финансовые условия будут ухудшаться не так быстро, если бы его выбрал один-единственный центробанк. ФРС это уже проходила в 2015-2016. В этом отношении скоординированный сдвиг в направлении ужесточения денежно-кредитной политики в португальской Синтре играет на руку и всем остальным. Острые языки уже назвали его «Синтра пакт».

 

Вместе с тем, последняя статистика по европейской инфляции несколько охладила желание «быков» по EUR/USD продолжать ралли. Замедление потребительских цен в июне заставило инвесторов переосмыслить слова Марио Драги. Пусть глава ЕЦБ и намекнул, что денежно-кредитная политика может быть нормализована раньше, чем позже, мароэкономическая статистика убеждает, что Европейский регулятор спешить не будет.

 

Напротив, отсутствие чувствительности доллара США к сильным данным и его падение в ответ на слабые может в конечном итоге обернуться откатом. Все что не убивает, делает нас сильнее. Уж слишком много в последнее время в прессе «бычьих» новостей для EUR/USD. К тому же недооценка гринбека с точки зрения дифференциалов доходности облигаций и вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в 2017 может сыграть ему неплохую службу.

 

Динамика индексов доллара и экономических сюрпризов США

Источник: Bloomberg.

 

Пока же основная валютная пара готовится к выходу в свет протокола июньского заседания FOMC и релизу данных по рынку труда США. Котировки застыли в диапазоне 1,139-1,1445 в ожидании новых драйверов, способных раскачать лодку консолидации.


Дмитрий Демиденко для LiteForex