cerenc
0
All posts from cerenc
  cerenc in cerenc,

О рейтингах, РЕПО и курсе $

Очередное снижение рейтинга России. В условиях санкций и практически закрытого рынка капитала, казалось бы – ерунда.

С конца октября ЦБ водит $ РЕПО, т.е. возвратные долларовые кредиты под залог бумаг ломбардного списка.

Посмотреть эффективность этой меря для курса $ проще всего в анализе её влияния на составляющие курса $ = М2/ЗВР ( где М2- денежная масса, ЗВР –золото –валютные резервы .)

Как любой кредит, возврат будет = сумма + некоторая Дельта.

Действия заемщика при возврате

1)купить валюту на внутреннем рынке за рубли,

2)« сделать » её на внешних рынках, либо

2.1. за счет реализации валютной выручки,

2.2. внешнего займа.

Если у заемщика есть возможность сделать валюту за рубежом – зачем ему РЕПО и заморочки с Дельтой?!

Так в условиях неблагоприятных цен, например на нефть, покрыть Дельту можно только нарастив реализацию, что в современных условиях жесткой конкуренции трудно, при «теневых» внешних займах, в силу новых санкций, стоимость кредита растет и следовательно опять надо больше $ по выплатам.

Поэтому предметный интерес представляет вариант 1) - купить валюту на внутреннем рынке за рубли

Если принять, что цель РЕПО - насыщение рынка востребованными долларами, то по идее рост предложения должен привести к снижению курса.

Но, если РЕПО сработает и курс валюты упадет, то кредитор ( ЦБ ), не понесет потери только вследствие Дельты, а потому рассчитывать на рост ЗВР в этих условиях можно весьма условно, а потому, откуда ему падать по факту ?!

Да, покупка Дельты валюты, по факту санирует часть денежной массы, уменьшив таким образом агрегат М2, что приведет к укреплению национальной валюты,

но « рублевый дефицит » - это задержки заработной платы, проблемы с социалкой и в конечном счете бюджетные проблемы ?!

Таким образом,

1)если по факту цель РЕПО – санация денежной массы, через Дельту возврата, то величина этой дельты должна быть весьма существенной, а потому будут ли такие РЕПО – востребованными ?!

2)если стоит задача, санации фактического объема М2», то напрашивается вывод, что все бюджетные вопросы уже решены и откуда возьмутся все пряники бюджетных выплат в виде роста заработных плат, пенсий, Крыма, военных расходов и т.д.?!

3)если внешние рынки кредитования закрыты, а Дельту РЕПО надо откуда-то брать, как может дефицитный товар дешеветь?! И в этих условиях " напечатать " Дельту можно только нарастив!!! М2.