Очередное снижение рейтинга России. В условиях санкций и практически закрытого рынка капитала, казалось бы – ерунда. С конца октября ЦБ водит $ РЕПО, т.е. возвратные долларовые кредиты под залог бумаг ломбардного списка. Посмотреть эффективность этой меря для курса $ проще всего в анализе её влияния на составляющие курса $ = М2/ЗВР ( где М2- денежная масса, ЗВР –золото –валютные резервы .) Как любой кредит, возврат будет = сумма + некоторая Дельта. Действия заемщика при возврате 1)купить валюту на внутреннем рынке за рубли, 2)« сделать » её на внешних рынках, либо 2.1. за счет реализации валютной выручки, 2.2. внешнего займа. Если у заемщика есть возможность сделать валюту за рубежом – зачем ему РЕПО и заморочки с Дельтой?! Так в условиях неблагоприятных цен, например на нефть, покрыть Дельту можно только нарастив реализацию, что в современных условиях жесткой конкуренции трудно, при «теневых» внешних займах, в силу новых санкций, стоимость кредита растет и следовательно опять надо больше $ по выплатам. Поэтому предметный интерес представляет вариант 1) - купить валюту на внутреннем рынке за рубли Если принять, что цель РЕПО - насыщение рынка востребованными долларами, то по идее рост предложения должен привести к снижению курса. Но, если РЕПО сработает и курс валюты упадет, то кредитор ( ЦБ ), не понесет потери только вследствие Дельты, а потому рассчитывать на рост ЗВР в этих условиях можно весьма условно, а потому, откуда ему падать по факту ?! Да, покупка Дельты валюты, по факту санирует часть денежной массы, уменьшив таким образом агрегат М2, что приведет к укреплению национальной валюты, но « рублевый дефицит » - это задержки заработной платы, проблемы с социалкой и в конечном счете бюджетные проблемы ?! Таким образом, 1)если по факту цель РЕПО – санация денежной массы, через Дельту возврата, то величина этой дельты должна быть весьма существенной, а потому будут ли такие РЕПО – востребованными ?! 2)если стоит задача, санации фактического объема М2», то напрашивается вывод, что все бюджетные вопросы уже решены и откуда возьмутся все пряники бюджетных выплат в виде роста заработных плат, пенсий, Крыма, военных расходов и т.д.?! 3)если внешние рынки кредитования закрыты, а Дельту РЕПО надо откуда-то брать, как может дефицитный товар дешеветь?! И в этих условиях " напечатать " Дельту можно только нарастив!!! М2.