Комментарий Аналитики Fitch Ratings. Низкие цены на нефть не окажут прямого влияния на рейтинги российских нефтегазовых компаний, так как их фундаментальные показатели останутся сильными из-за финансовой гибкости. Возможное усиление санкций, отсутствие внешнего финансирования и суверенный рейтинг РФ - более важные факторы, определяющие рейтинги компаний сектора. Стресс-тестирование российских нефтегазовых компаний при средней цене на нефть на уровне $55 за баррель и курсе доллара в районе 60 рублей показало, что кредитная нагрузка компаний останется на приемлемом уровне. Основная причина сохранения сильных показателей кредитоспособности нефтегазовых компаний России — относительно низкая волатильность прибыли компаний по сравнению с их иностранными конкурентами на фоне падения цен на нефть. Это стало возможно благодаря прогрессивному налогового режима в секторе upstream, относительной гибкости обменного курса рубля и в случае с производителями газа - регулированию стоимости природного газа внутри страны. Эти факторы замедлили падение показателей EBITDA в 2009 году, когда цены на "черное золото" обвалились, и ожидаем, что они окажут поддержку компаниям и в 2015-2017 гг, если цены на нефть останутся под давлением. Также ожидаем, что Capex нефтегазовых компаний РФ будет снижаться, по крайней мере, в долларовом выражении в результате девальвации рубля. Полагаем, что российские компании будут снижать бюджеты на капитальные расходы в ответ на низкие цены и меньшее количество возможностей для финансирования. Предполагается, что некоторые новые проекты компаний могут быть отложены. Возможный пересмотр налогового режима, нацеленный на увеличение доли государства в доходах нефтегазовых компаний, представляет риск для доходов копаний и их рейтингов. Но нам кажется это маловероятным в текущий момент. Другой риск представляется в том, что государство может косвенно оказать давления на компании сектора, чтобы удержать внутренние цены на продукцию ниже экспортных, чтобы избежать общественного недовольства и сдержать инфляцию.