Михаил Степанян
1
All posts from Михаил Степанян
Михаил Степанян in Mikhail Stepanyan,

Обзор компании ДИКСИ

Объем розничной торговли и в 2014 году (по прогнозу) показывает положительную динамику однако в сравнении с предыдущими годами темпы замедлились. Причинами данного явления являются:

1.  Во-первых, это значительное снижение уровня реально располагаемых доходов: связанных с девальвацией валюты и как следствие

ускорение инфляции по широкому товарному перечню воздействуют на оптовую и розничную торговлю.

2.  Во-вторых, общее ухудшение экономической ситуации: увеличение безработицы, падение уверенности в завтрашнем дне, следовательно,

стремление к большему сбережению, нежели потреблению.

Потому можно сделать вывод, что "золотые времени" розничной торговли подходят к концу и отрасль перейдет в зрелое состояние

Однако, вышесказанное не повод ставить крест на российских ритейлоров, как бесперспективных с точки зрения инвестирования

т.к. сохраняются возможности для:

1. Экстенсивного роста -  в силу слабого проникновение сетей по регионам России, так по-прежнему много городов и населенных пунктов,

где сетевая розница либо не представлена,  либо представлена одной-двумя точками, потому строго говоря кроме Магнита,

прочие сети с натяжкой можно назвать федеральными

2. Интенсивного развития, в 2-х направлениях

А. Увеличения доли сетей в сегменте продуктовой розницы

 

 

Нормальной долей можно считать 70 - 80%, присущей для Европы и США.

Я считаю, что в России активный рост сетей может продолжаться до уровня 60%, т.к. примерно на этот уровне произошло замедление роста современного торгового формата в Канаде,  в стране близкой к России, с точки зрения размеров территории и не освоенности значительных площадей.

 

Б. Увеличение доли крупнейших сетей в общем объеме розничной торговли

Так, доля крупнейшего ритейлера в размере  20 - 30% считается нормальной

Для сравнения: 

                                            
 Магнит            6%                
X5                     5%
Дикси               2%
Лента               1%
Окей                 1%

           Одним из интересных инструментов для инвестирования, с моей точки зрения, является компания Дикси, сравнительная стоимостная оценка приведенная ниже продемонстрирует потенциал роста капитализации.

Группа Компаний ДИКСИ - одна из ведущих российских компаний, занимающихся розничной торговлей продуктам

питания и товарами повседневного спроса. Компания была основана в 1992 году и специализируется на развитии

универсальных розничных магазинов экономичного формата в Москве, Санкт-Петербурге и в трех крупнейших

федеральных округах Российской Федерации: Центральном, Северо-Западном и Уральском.

 

В мае 2007 года Компания провела IPO на РТС и ММВБ на сумму около US$ 360 млн

Акции компании включены в расчет двух индексов РТС: отраслевой индекс потребительских товаров и розничной

торговли (RTScr) и индекс акций второго эшелона РТС-2 (RTS2). Контрольным пакетом акций ОАО «ДИКСИ Групп»

Итак Дикси сравнительно недооценена, что оправдано по ряду причин - замедлившиеся темпы роста инвестиций и низкий по сравнению со средним уровнем показатель рентабельности продаж. Однако, важными положительными факторами выступают:

1.  Уверенные темпы роста выручки, которые выше чем по отрасли в среднем,  кроме того, рост в 3-м квартале был более 30%, что позволяет надеяться на лучшие результаты по году, чем представлено в расчете.

2. Значительный рост рентабельности за последние несколько лет

3. Агрессивные планы по утроению бизнеса за 3 года

В силу указанные выше факторов, снижающих стоимость компании, было бы оправдано использовать уменьшенный коэф P/E - 18

Таким образом стоимость компании, будет стремиться к величине  -  77 173 182 (тыс рублей), т.о. рост около 60%