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为何政府投资不能持续拉动经济增长?

低效率的政府投资 

预计到2014年底中国的 M2会达到120万亿。其中2014年的增量是13%左右。中国政府制定的2014年的经济增长目标是7.5%左右。目前中国私人/ 家庭消费(不计政府投入经济的消费开支)占GDP比率,过去几年徘徊于35%与36%之间。中国的出口前5个月进出口数据仍表现为下降。据海关统计,今年前5个月,我国进出口总值10.3万亿元人民币,比去年同期下降2.2%。其中,出口5.4万亿元,下降2.7%;进口4.9万亿元,下降1.6%;贸易顺差4366亿元,收窄13.6%。也就是说非常可能出口对中国经济增长的贡献率有可能是零。中国经济的三驾马车就只剩下一个——投资。要想实现7.5%的经济增长目标,中国只能放松银根,扩大投资,所以投资占GDP的比例要超过50%,有可能达到60%才能保证7.5%的增长目标。而7.5%的60%就是4.5%.这个数据有什么意义呢?就是说,我们投放了13%的货币,带动了4.5%的增长,所以投资是低效率的,即使按照7.5%的增长计算,也说明依靠投资拉动经济增长是低效率的。投资的低效率原因固然很多,其中最重要的就是我们的投资大部分都投资在一些几乎不产出或者效率极低的项目上,例如钢铁,水泥,建材,公路,铁路等产能过剩的项目上。正是政府投资的低效率,并且对民营资本形成挤出效应,才导致了我们国家拥有庞大的M2,民间仍然缺钱,而且经济增长缓慢。

如何让经济稳健的增长?

与政府投资的低效率相比,是民营企业的高速增长。同样的一个地区开的一个电解铝公司。中国铝业就可以亏损,刘永行的铝业就可以赚钱。原因无他,就是因为民营企业家亏不起,所以投资才小心翼翼。民营中小企业对就业的贡献已经超过80%.

有人说,中国转型是提高消费水平,促进中国经济增长。其实我看未来消费担不起这个重任。假设内地私人消费年增7%至8%的速度,未来十年维持不变,要实现消费占GDP 50%的目标,中国经济增长会放缓至每年3%至4%水平。那是以消费年均增长7%至8%为基础,减去4个百分点得出的结果。对绝大部分人来说,中国经济增长3%难以想像。至少几年内还要靠投资拉动经济增长。而促进民间投资将是最重要的。

什么时候消费会起来?要想启动消费,我以为最重要的是让股市有赚钱效应,美国人为何敢超前消费?除了美国金融市场发达,还有就是美国股市有赚钱效应,很多人除了有劳动收入,还有股权股票收益。我们以为,现在的中国股市要想起来其实不难的,因为中国股市是不确钱的,缺的是市场信心,怎么让股市起来,是管理层需要综合考虑的事情。引进趴在账上的几万亿社保资金未必不是好办法,要知道美国股市最大的投资者就是全球的各国的养老金。

  最近三只新股发行冻结了4800亿的资金。就市场的追捧程度而言,我以为明天的新股遭到爆炒的概率很大。不过对于爆炒的新股,我们的经验是,明天一定不是买入的最好的时候,而是卖出的最好时机。

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